水災害期權設計及其定價模型研究

摘 要：將金融衍生工具—期權理論用于水災害（干旱、洪澇）風險的規避，建立水災害期權交易，對于對沖旱澇災害風險，增加市場金融投資品種具有重要意義。本文首先對水災害期權的內涵進行了界定，針對降雨的特性建立了降雨量的隨機微分模擬模型，進而深入地探討了在現實情況下如何利用數值方法對水災害期權進行定價以及系列相關問題。最后，以江蘇徐州地區某一農戶的小麥試驗田為例，驗證了該方法的可行性，結果分析表明水災害期權不僅可以分散旱澇災害損失，而且可以提高期權持有者的收益。

關鍵詞：災害期權；旱澇災害；風險管理；降雨量隨機模型

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1003-5192(2008)04-0039-07



The Design of Water Disaster Option and Its Valuing Model

WANG Hui1，2， WANG Hui-min1，2

（1. State Key Laboratory of Hydrology-Water Resources and Hydraulic Engineering， HoHai University， Nanjing 210098， China; 2. Institute of Management Science，HoHai University，Nanjing 210098， China）

Abstract:Option theory is applied to avoid water disaster risk， such as drought， flood. Construction of water disaster option exchange plays an important role in hedging water disaster risk and providing new financial products. Firstly， this paper defines water disaster option， establishes stochastic differential model of rainfall according to its characteristics， then deeply discusses about how to value this kind of option with numerical procedures and some other related questions. At last， we do a case in Xuzhou to verify the feasibility of this method. Our conclusion indicates water disaster option can both reduce disaster loss and increase income.

Key words:water disaster; disaster of drought and flood; risk management; stochastic model of rainfall

1 引言

氣候變化對國民經濟和社會發展有很大的影響。旱澇災害頻繁發生，嚴重地威脅著人類的生存和發展。眾所周知，我國是旱澇災害較頻繁的國家，幾乎每年都出現，給工農業生產、交通運輸、國民經濟的發展以及人民的生命財產造成了巨大的損失。大范圍的旱澇，尤其是強度大、持續時間長的大旱大澇對我國的工農業生產乃至整個社會經濟的發展都有著非常重要的影響。

由于我國地域廣闊，各地區氣候和天氣有很大差異，近年來在世界大范圍氣候異常頻繁出現的情況下，我國旱澇災害也有加劇發生的趨勢，1991年以來的十余次重大暴雨洪澇災害所造成的直接經濟損失達5200億元人民幣以上，僅1998年的長江中下游及嫩江流域特大洪災的直接經濟損失即達2200億元人民幣以上。……