基金開始兩極分化

王　蕊

11月中下旬滬深股市依然呈現(xiàn)低位橫盤震蕩整理的態(tài)勢，期間雖有回暖跡象，但空方力量依然較大，主要原因是投資者觀望和投資信心偏弱，再加上政府加大房地產市場的監(jiān)察和調控。在11月份的深幅調整之后，市場在12月份之初初步顯現(xiàn)反彈跡象，但并非是真正意義上的企穩(wěn)反彈，權重股拖累市場下跌較多。全月市場在各方消息的影響小走勢跌宕起伏。

在此背景下，晨星中國股指微挫0.87%，大盤股指大幅下跌5.86%，中、小盤股反復活躍，股指分別上漲3.14%和8%。行業(yè)方面，在所有板塊企穩(wěn)的時候，銀行和地產成為重災區(qū)，受到資金大幅打壓。表現(xiàn)較好的板塊集中在石油天然氣、航空國防、醫(yī)療保健、食品飲料、酒精飲料等行業(yè)。

債市方面，為了穩(wěn)定通脹保持價格穩(wěn)定，預期央行采取貨幣從緊政策籠罩著整個市場。過去一月，中國債券總指數(shù)小幅上漲0.68，中短債和長債指數(shù)依次上漲0.61%和0.9%。可轉債方面，受股市下跌的影響，可轉債跌多漲少，能源、交通與有色金屬行業(yè)的轉債跌幅較大，如恒源轉債、中海轉債和錫業(yè)轉債。巨輪轉債價格漲幅居前，為15.78%。

開放基金，漲跌互現(xiàn)

在此背景下，開放式基金業(yè)績出現(xiàn)明顯的兩極分化。重倉持有金融、地產板塊，同時保持較低換手的基金跌幅居前，而中小板持有較多的基金漲幅遙遙領先，僅債券型基金保持漲多跌少的趨勢，表現(xiàn)出較好的抗跌性。

晨星股票型基金指數(shù)下跌1.91%，整體表現(xiàn)好于配置型基金的指數(shù)跌幅，同時低于業(yè)績基準（晨星大盤股指）的下跌水平。可以說明股票型基金整體倉位降低比較明顯，或是大部分股票型基金在這波市場中較好地把握了市場節(jié)奏。業(yè)績居前的三只基金是中小板ETF、華夏大盤精選和中銀國際持續(xù)增長，凈值分別上漲7.46%、4.70%和4.43%。其中，中小板ETF由于跟蹤中小盤股票而獲益良多，華夏大盤精選和中銀國際持續(xù)增長的投資風格為中盤成長型，在中小盤股活躍的背景下業(yè)績表現(xiàn)出眾。

此外，投資風格激進、中小盤風格的基金還包括華富競爭力優(yōu)選、東方精選、廣發(fā)小盤成長、益民紅利成長等凈值都出現(xiàn)上漲。此外，持有較多防御板塊的基金表現(xiàn)抗跌，如萬家公用事業(yè)，持有較多的電力、煤氣等市盈率偏低的行業(yè)和交通運輸板塊。此外，富國天益價值由于長期持有消費板塊而在弱市中表現(xiàn)穩(wěn)健。值得關注的是，上投摩根旗下基金整體表現(xiàn)抗跌，如阿爾法、中國優(yōu)勢和雙息平衡均在上漲基金之列，側面反映出三只基金的操作風格逐漸接近。

跌幅居前的三只基金是鵬華動力增長、東吳價值成長和新世紀優(yōu)選，最近一月凈值分別下跌8.65%、8.58%和7.53%。其中，鵬華動力增長重倉持有的地產、券商、金屬非金屬個股是拖累凈值的主要原因。

保守型全軍覆沒

晨星配置型基金指數(shù)下跌2.13%，52只積極配置型基金中僅7只凈值上漲，而保守配置型基金全軍覆沒。積極配置型基金中，受地產股暴跌的影響，廣發(fā)穩(wěn)健增長是過去一月備受打擊的基金，凈值下跌5.98%。表現(xiàn)較好的7只基金凈值漲幅均未超過1%，廣發(fā)聚富、金鷹中小盤、華安寶利配置漲幅居前。保守配置型基金中，抗跌的基金是泰達荷銀風險預算，凈值小幅下跌0.01%。

晨星債券型基金指數(shù)上漲0.21%，低于業(yè)績基準（中國債券總指數(shù)）的漲幅水平。凈值上漲的普通債券基金大致分為兩種：一是持有部分股票資產、行業(yè)配置符合過去一月市場主流的基金；二是可以參與新股申購的基金。漲幅居前的三只基金是銀河銀聯(lián)收益、泰信雙息雙利和國泰金龍債券。短債基金依然保持凈值小幅上漲的態(tài)勢，但有逐漸被邊緣化的趨勢。

（作者單位系Morningstar晨星（中國）研究中心）