Ａ股枝頭春意鬧

雖然，未來央行仍有加息的可能，但是，年底年報頻發，A股市場有望展開新一波行情。

政策從緊人民幣升值加速

12月5日，中央經濟工作會議明確08年中國將執行從緊的貨幣政策。12月20日，人民銀行發布公告：從2007年12月21日起調整金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的3.87%提高到4.14%，上調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的7.29%提高到7.47%，上調0.18個百分點。

本次利率調整的目的旨在“貫徹從緊的貨幣政策、防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹。”同時，央行隨即決定從12月25日起提高存款準備金率1個百分點，至14.5%，再創歷史新高。此次調整幅度為1%，收縮流動性約4000億元，凸顯央行執行從緊的貨幣政策、控制信貸的決心。

在當前國內CPI指數依舊居高不下的情況下，為改變“負利率”的局面，估計未來還有加息的可能。基本面方面，上市公司業績仍維持良性發展，但需要注意原材料上漲帶來的后續影響。總體而言，臨近年底市場有望展開一波年報行情，因此，仍可對后市保持謹慎樂觀的態度。

12月11日，國家統計局的數據顯示，11月份，我國居民消費價格指數（CPI）同比上漲6.9%，漲幅較上月增加0.4個百分點，創1997年以來的新高。但值得注意的是，雖然11月份CPI指數漲幅超預期的主要因素為食品類價格上漲和成品油調價的推動，非食品CPI增幅也從10月份的1.1%顯著上升至1.4%。中國經濟正面臨著從結構性通脹轉為全面通脹的風險，加息預期進一步增強。但此次加息仍舊沒有改變“負利率”的局面，因此，這并不會造成資金大規模流出股市的現象，對股市影響不大。預計明年仍有1-2次加息的可能性。

匯率方面，受美國降息影響，上旬人民幣連破7.38、7.37、7.36三個關口，12月14日中間價為7.3589，單周上漲0.6775%，已經遠遠超過匯改以來的單周最大漲幅，且匯改以來的累計升值幅度首次達到10%。

企業利潤增速漸緩財政政策利好相關行業

國家統計局12月公布，今年1月-11月份我國規模以上工業企業實現利潤22951億元，同比增長36.7%，與1-8月份增速相比回落0.3個百分點。今年以來，我國工業企業利潤增速持續放緩，主要原因在于宏觀調控措施和政策的調整所造成的生產成本的提升。從行業上看，上游原材料行業利潤增幅上漲較大，如1-11月煤炭行業利潤增長49.1%，比1-8月份的數據增加了7.9個百分點，這也增加了中下游行業的成本。

與2006年相比，35%-45%的漲幅區間表明我國工業企業盈利能力仍較強，07年業績大幅增長已成定局。但是值得注意的是，隨著生產原材料價格上漲的持續，工業企業強勁的盈利能力能否在2008年得到延續還有待進一步觀察。

由于臨近年底，零售、旅游、食品飲料等消費型行業業績可期，投資者可重點關注上述行業中年報業績增長超預期的龍頭企業。此外，財政部長謝旭人在全國財政會議上透露，預計今年全年財政收入將達到5.1萬億元左右，比上年增長31%左右。同時，謝旭人指出，預計今年中央財政社會保障和就業支出2419億元，增長20.2；教育支出1068億元，增長76.3%；醫療衛生支出631億元，增長276.8%。財政收入的高增長將為社保制度、教育制度、醫療制度的改革提供巨大幫助，對于相關行業都將是利好消息。

資金面現暖意

資金面方面，央行出臺的包括存款準備金率上調等一系列政策凍結大量資金，但考慮到每個月貿易順差的資金持續注入，以及大盤股發行資金相繼回流，本月的資金面因素仍顯得寬松。

與此同時，陸續有南方、華夏、博時的七只大型基金開放申購，大型基金的開放申購和新基金的恢復發行，向市場傳達了一種積極的態度。

投資策略

從目前的情勢來看，市場對節日前后的宏觀調控擔憂有所緩和，市場熱點逐漸活絡起來，中小盤股票和二線藍籌都有所表現。大量年報及相關消息在1月份的出臺，對市場而言，關注的焦點將會在年報業績和分配利潤的預測上，因此，2月行情的發展將圍繞年報超預期和利潤分配方面展開。就板塊而言，在2008年奧運會和居民收入增長等因素的帶動下，具有業績支撐的內需板塊值得長期關注。

（上投摩根基金管理有限公司）