怎樣挖掘０８年最值得關注的基金

三月份的市場調整幅度之大使許多投資者瞠目結舌。自2月底到3月20日，上證指數一路狂瀉19％，基金凈值也隨著指數調整快速下跌，很多投資者對08年的投資前景感到迷茫。但正所謂不破不立，在市場充滿恐慌之際，布局08年基金投資的最佳時刻可能已經到來，那些長期收益突出的低風險基金仍是我們構建投資組合的首選。

我們分析的兩只基金是華夏回報與華安寶利配置。截止到2月29日，晨星中國共有189只股票型基金和43只積極配置型基金參與業績排名，下面是這兩只基金的排名情況，見表一。

從風險和收益的綜合衡量來看，我們不難發現，兩只基金與同類型基金相比較很有特點：

1 最近一年和兩年的業績排名都在前三分之一的行列，尤其是08年以來的業績排名都在前10％的位置，在今年上證指數跌幅超過30％的情況下，兩只基金的表現引人注目。

2 兩只基金的風險水平都很低。數據顯示，這兩只基金最近兩年的波動幅度分別為27.32％和23.79％，風險評價都為“低”，這是晨星風險等級的最低水平。

追尋兩者近兩年來的運作軌跡，可以看出，獨具特色的投資風格是他們取得良好投資業績的根本原因。

股票倉位調整能力出眾

先看一下這兩只基金近兩年的股票倉位調整圖

從上圖可以很明顯地看到，兩只基金在2006年三季度前，都保持了較高的股票倉位。但2006年三季度后，隨著上證指數的振幅逐漸加大，估值風險越來越高，兩只基金總體上都呈減倉趨勢、表面看來，2D07年的低倉位似乎會在很大程度上影響兩只基金的業績表現。其實不然，我們注意到，二者在2D07年三季度市場指數達到最高峰之前就成功實現了10％－20％的大幅減倉，在降低風險的同時，又鎖定了豐厚的投資收益。四季度市場急速下跌后兩只基金又分別增倉10％左右，對照2008年以來的業績表現，我們認為這種增倉行為比較切合市場熱點，總體上是成功的。在市場估值較高、投機氣氛狂熱時，也不貿然提高股票倉位，即使在股票倉位較高時也低于同類型基金的平均水平，在市場風險很大時，能夠做到冷靜獲利了結；在市場風險降低到河里估值區域時，又能及時增倉。這種穩健的操作策略對兩只基金的中短期業績起到了積極正面的作用，對實現低風險、高收益的投資目標不無裨益。

分散化投資降低組合風險

就股票投資而言，兩只基金還根據市場情況合理把握持股集中度。華夏回報在06年三季度之前持股集中度較高，在此之后基本呈逐季下降狀態，說明該基金在市場指數處于高位時對控制股票投資風險的高度重視；華安寶利配置從06年二季度持股集中度就逐波下降，但與華夏回報不同，倉位調整呈波段變化趨勢，對比上證指數走勢，可以發現倉位高低變化十分切合上證指數的漲落節拍，反映出該基金在市場趨勢的變化上有很好的前瞻能力，也是該基金長期業績優秀的重要原因之一。

華夏回報的投資目標是追求絕對收益，盡量避免基金資產損失，以戰勝一年期銀行定期存款利率作為業績基準。這一目標決定了該基金在操作上不注重股票的長期持有增值，而是傾向于在所投資股票達到一定估值高度后及時獲利了結。在該基金四個季度的重倉股組合中，持有兩個季度以上的重倉股很少，再查看其分紅記錄，分紅次數十分頻繁，遠高于股票型基金的平均水平，這也從另一個方面印證了其注重獲取階段性投資收益的投資風格；華安寶利配置與華夏回報類似，重倉股很少長期持有，但行業投資力求分散，基金的風格保持在中盤成長型，在去年大盤藍籌股屢屢受挫、中小盤股揚升的背景下優勢盡顯，而華夏回報傾向于投資大盤股，這也是今年以來業績表現稍遜于華安寶利配置的原因之一。