雪災下，基金你還好嗎？

王　蕊

在雪災和股災的雙重打擊下，只有純債型基金出現上漲

市場回顧

過往一月，不得不提的兩個關鍵詞：雪災和股災，這些呈現出國內經濟當前面臨國內和國外兩種寒冬，對國內的經濟是一次嚴重考驗。雪災對國內經濟將會帶來短暫的負面影響，同時由于物資的緊缺，對當前物價的上漲將會有所推波助瀾。春節前夕，一月份的CPI將會繼續維持高位。節后開盤，股市依然以震蕩走低的姿態迎接鼠年。開放式基金方面，停滯半年的股票型基金重獲發行。據悉，浦銀安盛和中銀基金申請發行的兩只股票型基金獲得監管部門的批復。加之春節前獲準發行的兩只創新型封閉式基金，可以看出，監管層對股票型基金的發行節奏進行調控。海外市場方面，由于美國次級貸危機的影響，現正逐漸向全球傳導和波及，全球各大金融財團相繼爆出大幅虧損的消息，一月份全球股市相繼出現大跌，幾乎呈現全球股災的景象。期間，美聯儲兩次分別緊急降息75個基點和50個基點，但美國這兩次強針劑的注射，僅僅使美國股市由大幅下跌轉為小幅盤整，是否企穩還需要進一步的措施和政策消化的等待。

雪災+股災

一月份，在國內雪災和國外股災的雙重惡劣環境下，新興市場的中國市場也未能獨善其身，呈現全面大幅下跌的局面。從波浪理論上看，一月份下旬，中國市場呈現大C浪級別的深幅調整。在此背景下，晨星中國股市指數全月大幅下跌14.36%，其中大、中、小盤指數分別下跌17.82%、13.06%、11.19%。中小盤股票跌幅相對大盤股票較低，主要由于一月份上旬的年報行情，中小盤股票漲幅較好。從晨星一級行業來看，傳媒、金融服務、能源和商業服務的跌幅較深，分別下跌了17.23%、17.85%、16.68%和15.56%。通信指數則小幅上揚0.13%。從細分行業來看，航空運輸各子行業跌幅最深，跌幅均超過了20%。同時銀行、電力、水上運輸、陸地運輸、鋼鐵和酒精飲料等行業的跌幅也在10%以上。令我們欣喜的，萬綠叢中一點紅，農業化工產品行業呈現上漲，漲幅為0.35%。

債市與股市呈現鮮明的對比。中國債券總指數全月上漲了1.78%，其中長債漲幅較高，上漲3.48%，中短債指數上漲1.27%。由于正股的大幅下跌，可轉債市場也有所下跌，跌幅較淺的兩只轉債分別是恒源轉債和澄星轉債，價格依次下跌5.64%和6.82%，而錫業轉債跌了24.97%。

指數型基金成重災區

在國內股市深幅調整的寒冬和債市大幅上漲的少許暖陽背景下，大面積的股票型基金和部分積極配置型基金由于股票倉位相對較高，凈值出現大幅的下跌，而部分純債型基金由于債市的好轉，開始嶄露頭角，凈值出現上漲。全月晨星開放式基金指數大幅下跌9.64%。其中，指數基金成為重災區，特別是跟蹤大市值類指數的指數基金；持有較多航空和石油天然氣類股票的基金跌幅較深；配置較多中小盤類股票的基金跌幅較淺。

晨星股票型基金指數大跌11.03%，低于業績基準（晨星大盤股指）的跌幅水平。一月下旬，市場處在下跌通道中，指數化投資的指數基金，由于倉位較高，被動跟蹤投資，成為凈值下跌的重災區。在跌幅榜前十五名中有十只是指數基金，均是跟蹤大市值類指數的基金。長盛中證100、上證180ETF、上證50ETF和友邦華泰上證紅利ETF四只基金的跌幅超過15%。而持有較多中小盤類股票的基金，跌幅相對較淺，如東吳價值成長、華寶興業多策略增長、泰達荷銀成長和富國天瑞強勢，分別下跌3.09%、4.27%、5.81%和5.91%。富國天瑞強勢持有較多電子、化工和科技類個股，2007年度未有太大的動作，由于市場的發掘和板塊的輪動，2008年一月有所起色，其持有的金龍汽車、云天化和雙鷺藥業對其月度業績有較好貢獻。泰達荷銀成長一直都是中盤成長型風格的基金，四季度末倉位下調到67.53%，且持有的鹽湖鉀肥、格力電器、許繼電氣和航天信息對其一月份的業績有較強的支撐。

純債基金出現上漲

晨星配置型基金指數下跌8.85%，跌幅低于高倉位的股票型基金。積極配置型基金中，股票倉位較高且配置較多航空類股票的基金跌幅較深，如融通新藍籌和融通藍籌成長，跌幅分別為13.36%和13.57%，四季度末，這兩只基金的股票倉位達到了74.84%和80.16%，它們共同高倉位持有南方航空和較多的銀行類個股，對其一月份業績有較大的拖累。匯豐晉信動態策略由于配置較高的銀行和保險類個股，跌幅也高達12.97%。長期業績表現穩健的基金，如華安寶利配置，最近一月、最近三月和最近六月的業績均處在同類基金的首位，主要受其持有的大紅鷹、威孚高科和科華生物的表現支撐。另外，配置小盤股相對多的德盛小盤精選和金鷹中小盤的跌幅相對偏低，但仍跌幅在7%左右。保守配置型基金中，倉位相對低的跌幅較小，申萬巴黎盛利配置僅跌2.96。

晨星債券型基金指數月度下跌0.50%，純債基金出現上漲，持有股票且倉位相對較高的基金出現下跌。融通債券上漲1.98。而銀河銀聯收益、招商安本增利和長盛中信全債分別下跌3.29%、2.82%和1.99%，四季度末股票倉位分別為18.48%、19.69%和15.30%，業績和倉位有極大的相關性。

插牌：一月份，在國內雪災和國外股災的雙重惡劣環境下，新興市場的中國市場也未能獨善其身，呈現全面大幅下跌的局面。從波浪理論上看，一月份下旬，中國市場呈現大C浪級別的深幅調整。在此背景下，晨星中國股市指數全月大幅下跌14.36%，其中大、中、小盤指數分別下跌17.82%、13.06%、11.19%。

（作者單位Morningstar晨星（中國）研究中心）