當前市場既需要增持更需要回購

曹中銘

上市公司的回購股份可謂是姍姍來遲。早在10月9日，中國證監會就發布了《關于上市公司以集中競價交易方式回購股份的補充規定》，并決定即日起施行。但在此后的近20天時間里，市場只“聽到樓板響，不見人下來”。直到10月30日晚天音控股的一紙公告，才算是有了《補充規定》發布后的首位吃“螃蟹”者。

與上市公司的回購股份相比，其增持行為卻是熱烈得多。在8月28日證監會發布修改后的《上市公司收購管理辦法》之前，就有包括上市公司高管或大股東在內的增持行為頻頻發生。而《上市公司收購管理辦法》對大股東增持超過30%的豁免申請由事前變為事后，一方面在于鼓勵大股東增持公司股份，另一方面更有利于大股東的增持，更重要的是，體現出監管層維護市場穩定的意圖。

9月18日，國務院國資委主任李榮融表示，中央企業控股上市公司要成為資本市場的表率，國資委支持央企增持或回購上市公司股份。自此，央企的增持才真正拉開了大幕。除了中央匯金公司做秀般的增持了中工建三大行股票各200萬股之外，中國聯通、中國石油等大型央企紛紛入市增持。特別是對股指權重產生較大影響的中國石油，更是以大手筆的態勢出現。其第一次公告就顯示，大股東中國石油天然氣集團在9月22日增持股份高達6000萬股，耗資7000余萬元。截止其三季報公布前，中國石油大股東累計出資超過29億元增持股份。

最新的統計數據表明，截至11月4日，兩市共有123家上市公司發布大股東增持公告，增持數量為6.66億股；13家公司發布高管增持公告，增持數量為0.66億股，大股東以及高管增持資金約53.52億元，增持股份7.32億股。上市公司大股東及其高管的增持行為，與眾多大小非奪路而逃形成了鮮明的對比。

毫無疑問，大股東增持自家公司股份，有其股價估值偏低的因素，更體現出大股東對于上市公司的未來發展充滿信心。此舉對于股價的穩定，以及提升投資者信心方面的作用不言而喻。另一方面，大股東與高管入市增持，亦形成了市場一股做多的力量，盡管目前該力量還略顯薄弱。

增持市場之所欲也，回購股份亦市場之所欲也！客觀上，市場需要增持，但更需要回購股份，特別在目前的市場行情下更是如此。

回購股份并予以注銷，上市公司總股本隨之減少，每股凈資產值隨之增高，在其它條件不變的前提下，增厚了每股收益，從而提高了上市公司的含金量，進而提升了其投資價值。如果今后大股東需要減持股份，亦可以賣個好價錢，其實是一舉多得的利已又利投資者的舉措。另外，鑒于回購股份需要大量的資金，如能夠實施回購股份，從側面證明了上市公司經營上的穩健以及對自身的信心，兩樣有利于提振投資者的信心。

更重要的是，如果回購股份能夠在市場上形成一股洪流，其產生的“合力”所帶來的“共振”將對當前的市場形成深遠的影響。“9·11事件”發生后，美國股市在9月17日復牌第一天就有79家上市公司宣布回購股票，這一措施對穩定其市場發揮了非常積極的作用。可見，回購股份的延續效應遠遠要大于增持。況且，大股東目前的增持，今后總有減持的一天，現在的“利好”，也為今后的“利空”早早埋下了“伏筆”。