復利累進：讓財富像滾雪球般增長

鄭月玲

復利累進理論可以說是促使巴菲特財富持續增長的最大奧秘。很多投資者沒有了解復利累進理論的價值，或者即使了解但沒有耐心和毅力長期堅持下去，這是大多數投資者難以獲得巨大成功的主要原因之一。如果你要想讓資金更快地增長，在投資中獲得更高的回報，就必須對復利累進理論加以足夠的重視。

精彩語錄

“復利有點像從山上滾雪球，最開始時雪球很小，但是當往下滾的時間足夠長，而且雪球粘得適當緊，最后雪球會很大很大。”

“在長期投資中，沒有任何因素比時間更具有影響力。隨著時間的延續，復利的力量將發揮巨大的作用，為投資者實現巨額的稅后收益。”

“根據不完全資料，我估算伊莎貝拉最初給哥倫布的財政資助大約為3萬美元。如果不考慮發現新大陸所帶來的精神上的成就感，需要指出的是，整個事件所帶來的損失并不僅僅是另一個IBM。因為粗略估計，最初投資的3萬美元以每年4%的復利計算，到現在（1962年）價值將達到2億美元。”

“長期持有特有競爭優勢的企業的股票，將給投資者帶來巨大的財富。其關鍵在于投資者未兌現的企業股票收益通過復利產生了巨大的長期增值。”

“手段與目的絕不能混淆，目的只能是稅后的復利收益率最大化。”

“作為必須納稅的投資人，以同樣復利利率增長的持續單一投資，比連續重新循環投資能夠實現遠遠多得多的回報。”

實戰鏈接

復利就是人們俗稱的“利滾利”、“利生利”、“利長利”，是一種計算利息的方法，按照這種方法，利息除了會根據本金生成外，新得到的利息同樣可以生息，復利計算的特點是，把上期末的本利加贏利作為下一期的本金，在計算時每一期本金的數額是不同的。

復利看起來很簡單，也很容易理解，但真正了解它在財務上的意義、真正理解它的真諦的人并不多。

巴菲特認為，長期持有具有競爭優勢的企業的股票，將給價值投資者帶來巨大的財富。其關鍵在于投資者未兌現的企業股票收益通過復利產生了巨大的長期增值。

投資具有長期競爭優勢的企業，投資者所需要做的就是長期持有，并耐心地等待股價隨著企業的發展而上漲。具有持續競爭優勢的企業具有超額價值的創造能力，其內在價值將持續穩定地增加，相應地，其股價也將逐步上升。最終，復利累進的巨大力量，將會為投資者帶來巨額財富。

復利力量的源泉來自于兩個要素，即時間的長短和回報率的高低。這兩個因素的不同，給復利帶來的價值增值也有很大的不同。

時間的長短將對最終的價值數量產生巨大的影響，時間越長，復利產生的價值增值就越多。同樣是10萬元，按每年增值24%計算，如果投資10年，到期金額是85.94萬元；如果投資20年，到期金額是738.64萬元；如果投資30年，到期金額是6348.20萬元。可見，越到后期增值越多。

回報率對最終的價值數量有巨大的杠桿作用，回報率的微小差異將使長期價值產生巨大的差異。同樣是10萬元，同樣投資20年，如果每年增值10%，到期后金額是67.28萬元；如果每年增值20%，到期后金額是383.38萬元。差額之巨大，由此可見一斑。如果收益率很低，比如3%或4%，那么復利的效應就要小得多。

巴菲特曾對10%與20%的復利收益率造成的巨大收益差異進行過分析：“1000美元的投資，收益率為10%，45年后將增值到72800美元；而同樣的1000美元在收益率為20%時，經過同樣的45年將增值到3675252美元。上述兩個數字的差別讓我感到非常驚奇，這么巨大的差別，足以激起任何一個人的好奇心。”

自從1965年開始管理伯克希爾公司以來到2004年，巴菲特將伯克希爾公司的復利凈資產收益率提升至22%。也就是說，巴菲特用39年的時間，把每1萬美元都增值到了2593.85萬美元。

行動指南

1.要盡早投資。因為時間越長，復利累進效應就越大。要利用這種效應，就應該盡早地進行投資，而且越早越好。建議你從有了工資收入后，扣除必要的生活開支成本，就用余額開始制定投資理財計劃。

2.要保持持續穩定的收益率。復利累進原理告訴我們，保持不高不低的常年收益率，假以時日，就能夠投資致富。多少收益率合適呢？通常來說，把目標設定為10%至20%比較理想。根據市場行情，這個目標可做相應地調整。個人投資者經過努力，這個目標是能夠實現的。

3.不能出現大的虧損。復利的收益只有連續計算才有神奇的效應。在此期間，如果有一兩年收益平平還不要緊，就怕嚴重虧損。如果出現嚴重虧損，不但前功盡棄，而且復利的效應會戛然而止，一切都得從頭開始。要想利用復利理論投資致富，就不能出現大的虧損。(《巴菲特投資語錄》連載之二)