熱錢之爭凸顯跨境資本監(jiān)管之難

　　盡管速度有所放緩，中國的外匯儲備依然處在高速增長中。7月14日，央行公布2008年上半年金融運行狀況數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，國內(nèi)外匯儲備余額突破1.8萬億美元關口至18088億美元，同比增長35.73%。
　　長期受困于“雙缺口”的中國驟然累積起巨量外儲，自然會派生出不少疑問，其中包括：蜂擁而入的境外資金中究竟有無熱錢存在？如果存在，熱錢的規(guī)模究竟有多大？如果這些疑問不能得到準確和權(quán)威的解答和解讀，那么中國圍繞外儲而生成的貨幣政策以及其他宏觀調(diào)控舉措，難免因為聚焦不準而方法失當。
　　但是，誠如我們曾在此欄目中指出的那樣，由于統(tǒng)計口徑的雜亂以及基礎數(shù)據(jù)的缺失，意欲準確估算流入中國的熱錢規(guī)模幾乎不太可能。僅以不完全的統(tǒng)計觀之，目前便有來自各方的1.75萬億美元、8000億美元、5000億美元、3000億美元等大相徑庭的說法，而基于這些數(shù)據(jù)而提出的政策建議也五花八門，甚至相互矛盾。
　　有關熱錢的這些雜亂無章、各執(zhí)一詞的參考數(shù)據(jù)和建議，不僅不能成為宏觀決策的準確參考，相反還可能影響和干擾決策層的形勢分析和政策制定，危害之大令人擔憂。
　　理想狀態(tài)下，只要資本項目仍未放開，中國不應該出現(xiàn)較大規(guī)模、快進快出的投機資本。但是，由于人民幣匯率客觀存在上行的預期，因此，一旦境外資本能以報高出口價格、報低出口價格、借道外商直投、延滯收益匯出等方式混入或者賴在中國，就能獲得幾無風險的投機回報。經(jīng)濟學家凱恩