創業板要規則透明

　　優化資本市場結構，促進股票市場穩定健康發展，著力提高上市公司質量，維護公開公平公正的市場秩序，建立創業板市場。
　　——2008年3月5日溫家寶總理所作的政府工作報告
　　4月份，肯定會拿出來跟大家見面。
　　——2008年3月5日證監會主席尚福林表示創業板相關管理辦法將在“兩會”后向社會公開征求意見
　　
　　1998年，當時的國家計劃發展委員會向國務院提出了“盡早研究設立創業板塊股票市場”的問題。十年之間，幾經波折，《創業板發行上市管理辦法》(草案)終于在2007年8月22日獲得國務院批準。
　　2008年，證監會主席尚福林在1月16日至17日舉行的全國證券期貨監管工作會議上表示，今年將加快推出創業板，并爭取在上半年推出。此消息一出，創業板立刻成為了資本市場各方關注的明星。
　　
　　五一前后有望推出
　　
　　2007年12月，證監會主席尚福林正式定調創業板：“創業板市場要圍繞提高自主創新能力，突出三個重點：一是重點服務于加快轉變經濟發展方式，推動產業結構優化升級；二是重點服務于統籌城鄉與區域協調發展，推進經濟質量的整體提高：三是重點服務于加強能源資源節約和生態環境保護，增強持續發展能力”。2008年3月7日，尚福林進一步指出，監管部門對創業板的監管將有別于主板市場。監管部門擬專門針對創業板上市公司設立發審委，發行審核制度將與主板市場有所區別。出于市場安全性考慮，創業板上市公司在產業上會注重多元化，不會傾向于某類公司。
　　證監會副主席范福春在今年的“兩會”期間表示，創業板成功的關鍵是設計透明的游戲規則，其建立后能否健康運行，還有待研究。關于創業板市場與深圳交易所現有的中小企業板的區別，他表示，中小企業板為科技含量高、創新能力強、主業突出的中小企業拓展了直接融資渠道，已經邁出了科技與資本有效結合具有標志性意義的一步。但我國尚未建立適合企業不同發展階段所需要的多層次資本市場體系，風險投資業特別是本土風險投資和私募股權投資發展不足，大批具有技術創新能力和較高成長潛力的企業，由于資金來源匱乏而使其發展勢頭受阻。因此，推動多層次資本市場的建設，支持我國高科技產業的發展和自主創新經濟體系的構建，資本市場責無旁貸。
　　證監會前副主席屠光紹則認為，開創業板市場實際上是三位一體。首先就要有創業企業，這個在中國不成問題。現在還缺了兩位：一是前期機構投資者，主要是風險投資(VC)和私募股權投資(PE)；另外是創業板市場。
　　證監會市場監管部副主任歐陽澤華針對創業板的具體細則透露，在目前情況下創業板不會允許虧損的企業上市。
　　關于創業板推出的具體時間表，深圳證券交易所理事長陳東征的解釋是，“五一”節前推出創業板發行管理辦法的可能性較大，“五一”節后有望推出首批創業板上市公司。創業板具體將分三個階段進行——第一階段公布征求意見稿，第二階段正式公布創業板細則，第三階段選擇企業掛牌上市。而創業板推出之后，主要的挑戰集中在監管上。創業板必須有門檻標準，原則上采取批量上市，私募股權投資、風投也會有禁售期。
　　而深交所副總經理陳鴻橋提出，創業板將“優中選優”。他說：“擬上市企業跟同類型的企業比，或者跟其他具備上市條件的企業比，處于什么樣的位置。在創新方面是不是領先?有沒有引領行業發展趨勢的能力?綜合各種因素，至少要有一點能靠得上邊，不是簡單地說最低條件達到了創業板條件，或者也達到了中小板條件，就能上市。”
　　
　　1000萬與5500萬的交易
　　
　　2008年3月21日下午5時，幾易其稿的《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法(征求意見稿)》終于正式揭開面紗，由證監會面向社會公開征求意見。
　　隨著創業板推出進程的進一步明朗化，各家券商間的“跑馬圈地”也漸進高潮。除了一些沒有做小項目習慣的券商以外，其他券商在項目儲備上都做足了功課。達晨創投北京分公司總經理晏小平表示，公司內部已經成立了創業板部，儲備了一大批項目，主要分布在珠三角、長三角和北京等地。
　　除了券商的熱情之外，一些中小企業在創業板即將推出的前夕也顯出了很強的沖動，紛紛主動聯系券商。“深交所一開始肯定會從嚴”，一位在深圳從事券商投行業務的朋友告訴記者，“雖然我們手上已經儲備了三四十個項目，但深交所能看中的肯定很少。”
　　在采訪中記者還獲悉，券商對即將公布的創業板保薦人制度細則也十分關注。這主要因為創業板企業規模偏下、融資額有限，券商提取的保薦費用少，但承擔的風險卻較高，從而可能出現風險和收益不均衡的問題。一位資深保薦人告訴記者，“現在還不知道保薦創業板企業的具體程序，如果與保薦主板企業的程序基本相同的話，創業板的保薦費肯定不會降”。他又進一步透露，“每家券商的價位不同，但現在業內對1000萬這個價格是基本認同的，有些在中小企業項目上較知名的券商行情大約是1800萬保底。”記者有些質疑這個與中小企業板保薦費同等的價位是否會打壓創業板企業上市融資的熱情，但他很自信地表示，這個價位對一些企業還是很具吸引力的，“花1000萬的融資成本就可換來5000萬的融資機會。企業是愿意做這個交易的”。
　　針對保薦創業板企業的風險問題，該保薦人表示，“在保薦人對企業進行了盡職的調查之后，企業自身的發展風險不能再簡單地歸于保薦人承擔”，“現在就看游戲規則怎么制定。政策制定者同樣面臨很大的難度，需要找到一個各方都能接受的平衡點，因此四月份要出臺的是‘征求意見稿’。”
　　有人認為創業板能吸引券商蜂擁而上，為以后的項目做培育是其次，更重要的是為今后的直投業務做準備。對此，該保薦人表示他個人認為直投業務隨創業板的推出而很快開放的可能性不大，因為“創業板業務由證監會發行部負責，而直投業務則是在機構部的權責范圍之內”。同時，他補充道，券商在保薦企業上市的過程中有機會對企業進行較深入的了解，這對于券商發掘優質的直投資源是有幫助