公司透明度影響盈余管理行為的機制：一個假設(shè)

　　【摘 要】 本文通過對相關(guān)文獻(xiàn)的梳理來探討公司透明度影響管理當(dāng)局盈余管理行為的機制。
　　【關(guān)鍵詞】 公司透明度； 盈余管理； 影響機制
　　
　　一、引言
　　
　　諸多文獻(xiàn)提供了公司透明度①對資本市場具有良性影響的證據(jù)（Diamond and Verrecchia 1991[2]；Welker 1995[3]；Healy，et al. 1999[4]；Lang and Lundholm 1996[5]；Botosan 1997[6]；Sengupta 1998[7]），并且有證據(jù)（Lobo and Zhou 2001[8]；夏立軍，鹿小楠 2005[9]）表明公司透明度對管理當(dāng)局的盈余管理行為也有類似的陽光效應(yīng)。本文對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，探討公司透明度是如何對管理當(dāng)局盈余管理行為產(chǎn)生影響的。
　　
　　二、盈余管理的誘致因素與約束條件
　　
　　所謂盈余管理是指管理當(dāng)局通過會計政策選擇對報告盈余在時間分布、金額上的人為調(diào)整。一方面，公司內(nèi)外存在對盈余管理的需求。Dye（1988[10]）認(rèn)為盈余管理的內(nèi)部需求在于減少代理成本，使管理者的目標(biāo)與股東的預(yù)期一致；外部需求則是現(xiàn)有股東想通過盈余管理后的會計信息影響未來股東對公司價值的預(yù)期。無論是內(nèi)部需求還是外部需求，都源于公司管理者無法完全準(zhǔn)確地傳遞私有信息給現(xiàn)有股東和未來股東，存在契約摩擦②（Contracting Friction）。Schipper（1989[11]）則基于信息觀，認(rèn)為契約摩擦和信息交流受阻③ （Blocked Communication）是盈余管理的必要條件。無論契約摩擦還是信息交流受阻均是信息不對稱的具體體現(xiàn)，因而也可認(rèn)為信息不對稱是盈余管理的必要條件。此外，信息不對稱這一先決條件在Trueman & Titman（1988[12]）等的模型中也有所體現(xiàn)。
　　另一方面，管理當(dāng)局也有動機供給盈余管理，或者傳遞其關(guān)于真實盈余或未來盈余的私有信息（被稱為傳遞私有信息盈余管理），或者為攫取自身或關(guān)聯(lián)利益方的利益濫用報告盈余調(diào)整權(quán)（被稱為機會主義盈余管理）。
　　然而管理當(dāng)局出于特定動機進(jìn)行盈余管理的能力也會受到外部和內(nèi)部的約束。外部的約束如會計準(zhǔn)則（Hunton，et al. 2006[13]）和獨立審計機制（DeFond and Jiambalvo 1991[14]）；內(nèi)部的約束如公司治理層對報告盈余的態(tài)度，盈余管理還受管理當(dāng)局自身的信息披露策略的影響（Lobo and Zhou 2001[8]；Kasznik 1999[15]）。
　　
　　三、盈余管理被識別的可能性及后果
　　
　　盈余管理能否產(chǎn)生管理當(dāng)局預(yù)期的效果，關(guān)鍵在于盈余管理是否會被外部使用者識別。
　　（一）盈余管理是否能被識別
　　盈余管理是否能被外部使用者識別，并沒有獲得一致證據(jù)。Hand（1993[16]）的研究表明投資者能夠辨認(rèn)那些為了稅收利益在進(jìn)價上升期間采用后進(jìn)先出法的公司，并對其報告盈余下降反應(yīng)溫和。Sloan（1996[17]）發(fā)現(xiàn)當(dāng)期盈余包括大量應(yīng)計項目的公司的未來股票回報是負(fù)的，而當(dāng)期盈余包括少量應(yīng)計利潤的公司的未來股票回報是正的，說明投資者似乎能識別應(yīng)計項目。然而Dechow，et al.（1996[18]）發(fā)現(xiàn)，那些因盈余管理問題受到SEC調(diào)查的公司，被初次宣布有盈余管理行為時股價平均下降9%，這似乎說明投資者在之前并沒有完全識別出盈余管理。Beneish （1997[19]）以違背GAAP的公司為樣本的研究結(jié)果表明，在違背GAAP后兩年，公司獲得了顯著負(fù)的非正常回報，這說明投資者在當(dāng)時并沒能完全辨別盈余管理，需要較長時間才能識別出盈余管理。
　?。ǘ┕就该鞫仍黾恿擞喙芾肀蛔R別的可能性
　　盡管盈余管理不一定能被外部使用者識別，但公司透明度的提高會增加盈余管理被識別的可能性。最有力的證據(jù)之一來自于Hirst & Hopkin （1998[20]）的實驗④。在其他條件不變的情況下，公司透明度越高，外部使用者能獲取的高質(zhì)量信息越多，與管理當(dāng)局的信息不對稱程度越低，在判斷真實盈余和未來盈余前景時對報告盈余的依賴就越低，因而更容易識別報告盈余對真實盈余的偏離程度。
　?。ㄈ┯喙芾肀蛔R別的后果
　　一旦盈余管理被外部使用者識別：
　　1.外部使用者對盈余進(jìn)行還原，消除盈余管理影響
　　盈余管理發(fā)生作用的必要條件是外部使用者與管理當(dāng)局之間存在信息不對稱，無法有效識別管理當(dāng)局的盈余管理行為，不加還原地基于報告盈余進(jìn)行相關(guān)決策。當(dāng)外部使用者有能力識別盈余管理時，會過濾管理當(dāng)局對盈余的“管理”，不簡單依據(jù)報告盈余進(jìn)行相關(guān)決策，因而盈余管理無法取得管理當(dāng)局預(yù)期的效果。Shivakumar（2000[21]）發(fā)現(xiàn)理性的投資者能夠事前推斷IPO公司存在盈余管理并有效消除其影響。
　　2.盈余管理被識別導(dǎo)致股價下跌
　　當(dāng)盈余管理被指認(rèn)（Alleged）或被發(fā)現(xiàn)（Detected）之后，股價會下跌。Foster （1979[22]）發(fā)現(xiàn)，那些被Abraham Briloff⑤的文章批評有誤導(dǎo)財務(wù)報告實務(wù)嫌疑的公司在批評消息發(fā)布當(dāng)天的股票價格平均下降了8%。
　　盈余管理被識別后往往會導(dǎo)致股價的下跌。這是因為外部使用者并不總是能有效識別盈余管理，而且即使能識別也無法有效判斷盈余管理到底是機會主義行為還是傳遞私有信息的行為。這需要通過事后效果加以檢驗，而且通常需要較長時間才能獲得驗證。因此外部使用者處于信息劣勢地位無法有效區(qū)分機會主義盈余管理還是傳遞私有信息的盈余管理時，通常會將盈余管理視為機會主義盈余管理，從而做出消極反應(yīng)。
　　3.盈余管理被識別損害管理者報告聲譽
　　盈余管理被識別，但無法區(qū)分機會主義還是傳遞私有信息時，會損害管理者的報告聲譽（Hunton，et al. 2006[13]）。這使得人們會懷疑管理當(dāng)局發(fā)布的其他信息的真實性，使管理當(dāng)局與外部使用者之間的信息溝通面臨失效，再次形成Schipper（1989[11]）所說的溝通阻礙。
　　
　　四、管理當(dāng)局的反應(yīng)
　　
　　盈余管理一旦被識別，既無法實現(xiàn)管理當(dāng)局原先預(yù)期的效果，又會導(dǎo)致股價下跌，并影響報告聲譽。因而在公司透明度提高導(dǎo)致盈余管理很可能被識別并會產(chǎn)生消極后果時，管理當(dāng)局的反應(yīng)方式有以下幾種：
　?。ㄒ唬┱{(diào)整信息披露策略
　　公司透明度是管理當(dāng)局的內(nèi)部因素和外部因素的函數(shù)。內(nèi)部因素是管理當(dāng)局主動選擇的信息披露策略；外部因素，要么對管理當(dāng)局信息披露策略選擇施加約束，要么對所披露信息的傳遞和接收產(chǎn)生影響。
　　當(dāng)導(dǎo)致盈余管理被識別的風(fēng)險（即高透明度）主要來自于已有的信息披露策略時，管理當(dāng)局為了對需要實施的盈余管理保駕護(hù)航，可能調(diào)整自身的信息披露策略以降低特定盈余管理被識別的可能性。
　　（二）減少盈余管理行為或采取更隱蔽的盈余管理方式
　　如果公司透明度提高，是外部因素作用的結(jié)果或者不容易調(diào)整信息披露策略時，管理當(dāng)局的反應(yīng)是減少無法取得預(yù)期效果的盈余管理或者采取更為隱蔽的盈余管理方式避免被輕易識別。Hirst & Hopkins （1998[20]）發(fā)現(xiàn)，隨著綜合收益披露透明度的提高，分析師更容易識別該領(lǐng)域的盈余管理。Hunton，et al.（Hunton，et al. 2006[13]）進(jìn)一步檢驗了經(jīng)理人員對此的反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)以更透明的方式報告綜合收益時，經(jīng)理人員會減少該領(lǐng)域的盈余管理，或采用更為隱蔽的盈余管理方式。
　　
　　
　　五、小結(jié)：公司透明度影響盈余管理行為的一個假設(shè)
　　
　　（一）公司透明度對盈余管理行為影響機制小結(jié)
　　公司透明度的提高會增加盈余管理被識別的概率，而盈余管理一旦被識別則將具有消極后果，因而管理當(dāng)局在不易對公司透明度進(jìn)行調(diào)整時會減少盈余管理，這便是公司透明度抑制盈余管理行為的完整機制。Richardson（2000[23]）證實了這一機制的存在，他發(fā)現(xiàn)信息不對稱程度越低，盈余管理程度也越低。
　　（二）公司透明度對盈余管理行為的一個假設(shè)
　　公司透明度是管理當(dāng)局的信息披露策略與外部因素共同作用的結(jié)果。外部因素所導(dǎo)致的公司透明度的提高，對管理當(dāng)局的盈余管理行為因上述機制的存在具有抑制作用。然而管理當(dāng)局自身信息披露策略特別是預(yù)測性信息披露策略對盈余管理行為的影響卻很復(fù)雜，如披露預(yù)測信息既可能誘致盈余管理（Kasznik 1999[15]）也可能抑制盈余管理（楊德明 2005[24]）。
　　盡管如此，公司整體透明度的提高一定程度上應(yīng)該能抑制盈余管理行為。本文據(jù)此得出公司透明度對盈余管理行為影響的假設(shè)：
　　H：公司透明度抑制盈余管理行為。
　?。ㄈ┈F(xiàn)有部分證據(jù)以及進(jìn)一步需要取得的證據(jù)
　　Lobo & Zhou（2001[8]）首次用兩階段回歸同步估計公司透明度與盈余管理的參數(shù)，發(fā)現(xiàn)公司透明度與盈余管理之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。即隨著公司透明度提高，盈余管理程度降低，隨著盈余管理程度降低，公司透明度得以提高。國內(nèi)，夏立軍和鹿小楠（2005[9]）以監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的處罰公告為公司透明度代理變量，檢驗了公司透明度對盈余管理程度的影響，發(fā)現(xiàn)越不透明的公司盈余管理程度越高，但他們沒有進(jìn)一步考察公司透明度對不同方向的盈余管理的影響。楊德明（2005[24]）發(fā)現(xiàn)發(fā)布盈余預(yù)測信息的公司盈余管理程度較低，說明發(fā)布預(yù)測信息后盈余管理空間被壓縮。韓慧博（2007[25]）檢驗了深交所年度評級對各種盈余管理代理變量的影響，發(fā)現(xiàn)該公司透明度代理變量對利用線下項目進(jìn)行的盈余管理、操控性應(yīng)計具有抑制作用，但對利用實際業(yè)務(wù)進(jìn)行的較為隱蔽的盈余管理卻沒有類似作用。
　　然而公司透明度與盈余管理是相互影響的，國內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)單方面檢驗公司透明度對盈余管理的影響獲得的證據(jù)可能會產(chǎn)生一定的偏差，為消除這一疑慮，應(yīng)當(dāng)就公司透明度與盈余管理的關(guān)系進(jìn)行更為全面系統(tǒng)的檢驗，以獲取更為全面的證據(jù)。
　　
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