越南真相

這個國家政府擁有的行政性力量正在終止關(guān)于新一輪亞洲金融危機(jī)的過度想象

河內(nèi)依然平靜。

盡管越南經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰的說法甚至在其他國家引發(fā)了恐慌，但那些身臨其地的人卻發(fā)現(xiàn)，實(shí)際情況并不像傳說中那么糟。6月底，跌幅超過一半的越南股市已有企穩(wěn)跡象，河內(nèi)金店的顧客雖然增加，卻沒有想象中搶購黃金的場面。福特越南公司經(jīng)理Michael J．Pease正準(zhǔn)備在7月為河內(nèi)附近新擴(kuò)建的工廠剪彩，他掌管的公司今年頭5個月汽車銷量翻倍，“這是我們光景最好的一年”。

就像以往對越南經(jīng)濟(jì)奇跡存在過分渲染一樣，這一次的危機(jī)同樣可能被夸大了。事實(shí)上，這個人口只有中國十五分之一，經(jīng)濟(jì)總量約占中國四十分之一的東南亞國家經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生根本變化，8000萬人在十幾年里被喚醒的對更好生活的渴望保證了國家的經(jīng)濟(jì)活力，越南仍然擁有經(jīng)濟(jì)起飛的基本條件——廉價的勞動力，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施需求，在國際市場上作為中國制造替代者的可能性以及一個擁有強(qiáng)大行政力量的中央政府。

“我覺得越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)其實(shí)是某些國外組織寫出來的。”西貢證券公司一名業(yè)務(wù)員激動地說，“他們一年前還把我們的經(jīng)濟(jì)寫得陽光一片，一年之后又寫得漆黑一團(tuán)，其實(shí)就我們自身的感覺來說，沒有什么很大的變化。”

某種程度上，亦步亦趨模仿中國改革路徑的越南目前的問題類似于1990年代中國經(jīng)濟(jì)的幾次硬著陸——追逐經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)、信貸擴(kuò)張失控導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)過熱和嚴(yán)重通貨膨脹，最后不得不以激烈的反應(yīng)來糾正經(jīng)濟(jì)失衡的狀況。

2000—2007年，越南GDP年均增長7．5％，僅次于中國，居全球第二，憧憬越南未來經(jīng)濟(jì)增長的全球投資者將大筆資金注入越南，2007年越南吸收外資超過200億美元。外資涌入迫使越南央行為結(jié)匯投放更多貨幣，問題是，希望追求更快經(jīng)濟(jì)增長的越南政府自我感覺良好，并沒有采取措施解決因此產(chǎn)生的流動性過剩，而是直接將其變成了貸款，2007年越南銀行貸款增加了50％。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不可能一下子吸收這么快的信貸增長，加之對外資監(jiān)控不力，大量資金涌向股市和樓市，2007年越南股市指數(shù)暴漲了150％，胡志明市中心的房價漲到5000美元，平方米，直逼紐約和東京。越南經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過熱，通貨膨脹達(dá)到了兩位數(shù)。

另一方面，越南工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，只能出口原油、大米等初級產(chǎn)品和衣服、鞋子這樣的低端制成品，而所需的機(jī)械設(shè)備、鋼材甚至成品油都需要進(jìn)口，經(jīng)濟(jì)過熱讓越南國際收支狀況惡化，2007年，越南的貿(mào)易逆差占GDP的17％。

遺憾的是，盡管問題已經(jīng)如此明顯，由于極不愿意調(diào)降經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，越南政府卻遲遲沒有出臺宏觀調(diào)控措施，直到今年三月，總理阮晉勇才正式宣布收緊信貸，控制通脹，越南樓市股市隨即應(yīng)聲而落。同時，越南政府試圖將越南主要貨幣越南盾升值，以此減緩因美元走軟帶來的輸入型通脹。但此時，嚴(yán)重的通脹、對越南貿(mào)易逆差擴(kuò)大的擔(dān)憂和對政府調(diào)控措施缺乏信心已經(jīng)讓國外投資者產(chǎn)生越南盾貶值的預(yù)期，越南盾非但沒能升值，匯率反而一路狂瀉，德意志銀行預(yù)計一年后越南盾相對美元貶值30％。

情況似乎已經(jīng)不能再糟，股市樓市暴跌、熱錢出逃、貨幣大幅貶值，因?yàn)槌霈F(xiàn)這些幾乎一致的癥狀，一些人已經(jīng)將越南比作1997年的泰國，并產(chǎn)生關(guān)于一場新亞洲危機(jī)的聯(lián)想。然而令人驚訝的是，面對越南經(jīng)濟(jì)的混亂，不少分析人士人仍堅持從中長期來看越南經(jīng)濟(jì)光明的一面會掩蓋住灰暗的一面。高盛分析師喬紅認(rèn)為：“隨著政府將堅決抑制通貨膨脹作為當(dāng)務(wù)之急，我們認(rèn)為越南混亂的局面會得到改善，經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)固。”

那些過度悲觀的觀點(diǎn)或許只看到了越南和當(dāng)年爆發(fā)金融危機(jī)的亞洲各國的相似之處，而忽視了十年來亞洲各國的變化以及越南自身的特點(diǎn)。

總結(jié)亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，亞洲各國都保持了較高的外匯儲備，同時對進(jìn)出本國資本市場的投機(jī)資金更加警覺，抵御國際游資沖擊和金融風(fēng)險的能力大為增強(qiáng)，同時越南經(jīng)濟(jì)規(guī)模有限，也沒有更深的卷入全球金融體系，成為新一輪經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中倒下的第一張多米諾骨牌的可能性并不大。

同樣，忽視越南是轉(zhuǎn)型國家這一基本前提，而將它與1997年的泰國簡單類比可能會忘記越南并不像想象中脆弱。

仿效中國的做法，越南對開放資本市場采取的是謹(jǐn)慎的態(tài)度，雖然在實(shí)際執(zhí)行中存在漏洞，但外資并不能隨意出入。1997年的泰國資本市場完全開放，沒有外匯管制，國際游資和炒家可以毫無障礙的進(jìn)入泰國樓市、股市和匯市，掠得豐厚收益后一夜間撤離，但越南的外匯管理要比泰國嚴(yán)厲得多，寬進(jìn)嚴(yán)出，投機(jī)資金想在短時間內(nèi)將越南盾兌換成外幣匯出境外相當(dāng)困難。越南限制外國人買房，外國人并不是炒作房地產(chǎn)的主力，而且房地產(chǎn)市場自去年底以來走勢低迷，將房產(chǎn)變現(xiàn)逃離并不容易。一些數(shù)據(jù)顯示，外資并沒有從越南大規(guī)模出逃的跡象。

還需看到，和亞洲金融危機(jī)時迷信自由市場理論的國家不同，越南奉行的政治經(jīng)濟(jì)體制保證了它擁有一個強(qiáng)有力的中央政府，而國家小，反應(yīng)迅速，行政性調(diào)控措施的效果也更加明顯。越南目前的危機(jī)很大程度上是政府經(jīng)濟(jì)政策失當(dāng)，宏觀調(diào)控不堅決、處置不果斷所致，而一旦意識到問題，近幾個月越南政府以每月出臺一個文件的速度進(jìn)行糾正，一些措施相當(dāng)強(qiáng)硬，6月越南央行要求不得再將外匯賣給個人，外匯代理點(diǎn)買進(jìn)的外匯必須上繳國家，否則將予嚴(yán)懲。

追求經(jīng)濟(jì)增長速度和因此造成的信貸過快增長是越南經(jīng)濟(jì)問題的主要根源，現(xiàn)在越南政府已經(jīng)將穩(wěn)定和控制通脹作為優(yōu)先問題，2008年GDP增長目標(biāo)從8．5％－9％下調(diào)到7％，信貸增長也控制在30％以內(nèi)。另外，分析人士指出，越南的社會體制使它具有相對健全的社會保障，因此越南人自己感受的到的危機(jī)并沒有外界想象的那么強(qiáng)烈，一旦信心恢復(fù)，就能夠度過危機(jī)。

外部環(huán)境是誘發(fā)越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要原因，但對越南而言，其中并非全部是負(fù)面因素。能源和糧食危機(jī)蔓延到許多國家，而越南在世界市場上是大米和原油出口國，擁有對抗全球通脹一些先天的有利條件。對國際投資者，越南仍具有吸引力，2008年迄今，越南吸引的外商直接投資達(dá)210億美元，超過了2007年總和。臺灣臺塑集團(tuán)剛被批準(zhǔn)投資87億美元，在越南興建鋼鐵廠、電站和港口，韓國三星公司在3月公布了在越南投建手機(jī)裝配廠的計劃，現(xiàn)在三星移動副總裁崔勇中稱，不管目前情況如何，越南仍然具有吸引力。美國穆迪投資表示，在出現(xiàn)金融動蕩后，依然有外資流入越南，這與1997年外資大規(guī)模撤離泰國迥然不同。

與1997年發(fā)生金融危機(jī)的各國只能接受國際貨幣基金組織(IMF)條件苛刻的援助不同，這次越南能夠指望亞洲鄰國的幫助。越南是《清邁倡議》的簽字國，按照該協(xié)議，中日韓三國和東盟可以向發(fā)生危機(jī)的國家提供借款幫助其抵御金融危機(jī)，鑒于中日韓都有龐大的外匯儲備，有足夠的力量幫助越南，并防止危機(jī)蔓延到其他國家。

摩根大通專門研究越南的分析師Matt Hildebrandt向《環(huán)球企業(yè)家》表示，一旦政府采取的措施使貿(mào)易和通脹數(shù)據(jù)向好，越南將在今年第四季度恢復(fù)穩(wěn)定并實(shí)現(xiàn)溫和增長。“現(xiàn)在的高通脹和基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸確實(shí)為保持成本上的競爭優(yōu)勢構(gòu)成了一些挑戰(zhàn)，但是考慮到越南政府有能力解決這兩個問題，越南的中期前景十分光明。”