中國有能力度過金融危機

魏革軍：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究員。現(xiàn)任中國金融出版社總編輯，中國國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會常務(wù)理事。近年來重點研究金融改革、金融政策和金融風(fēng)險等金融熱點問題。已出版專著：《中國貨幣政策傳導(dǎo)機制研究》、《金融現(xiàn)象解析》。

金融危機影響在加深

記者:美國發(fā)生的金融危機已蔓延到全世界，中國也不能置身于外 ，我們周圍一些人已經(jīng)受到了它的影響，請您談?wù)勥@場危機的波及面為何如此之廣？

魏革軍：這可能是幾十年來世界上最嚴(yán)重的金融危機，也是距離我們最近的一場危機。在經(jīng)濟(jì)全球化時代，世界變得越來越平，我國有很多企業(yè)和居民以不同的方式參與著國際分工與合作，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，不可避免地會產(chǎn)生一些連鎖反應(yīng)。如果你到長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)走走，會看到一些利益的調(diào)整和變化。與此同時，居民消費心理和投資行為也出現(xiàn)了一些新的變化。這也很正常，外部需求在發(fā)生變化，我們很難把危機的負(fù)面影響完全屏蔽掉。

危機之初，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾樂觀地估計危機不會持續(xù)太長時間。主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行也希望通過注資和向市場提供其他便利能夠很快度過危機。然而一年過去了，影響還在加深，甚至有預(yù)測稱世界經(jīng)濟(jì)有可能面臨長期衰退。現(xiàn)在看來，這有可能是二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的金融危機。危機發(fā)生在世界最大的經(jīng)濟(jì)體，美國的GDP占全球的30%，是中國的4倍多；美國與全球的金融聯(lián)系也非常緊密。2007年末，美國對外負(fù)債超過2000億美元，2/3的負(fù)債是各種債務(wù)工具，換言之，美國是世界上最大的金融產(chǎn)品供應(yīng)商。所以，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)的火車頭出現(xiàn)問題，它會通過虛擬與實體兩方面?zhèn)鬟f到世界的各個角落。

記者:金融市場危機與商品市場危機相比有哪些特點，為什么次貸危機會對市場產(chǎn)生輪番沖擊并持續(xù)這么長時間？

魏革軍：金融市場危機與商品市場危機不同，商品市場危機來得快，去得也快。

比如，奶粉事件，一旦大家意識到奶粉不宜食用，會立即停止消費；當(dāng)奶制品檢驗合格，消費者信心會很快恢復(fù)，危機很快過去。但金融市場則不同，對待風(fēng)險提示，投資者和其他市場參與者往往漠然處之，依然我行我素，而當(dāng)風(fēng)險爆發(fā)，信心立即動搖，需要很長時間方可恢復(fù)。

從理論上講，信息不對稱是導(dǎo)致風(fēng)險持續(xù)過長的主要原因。按照風(fēng)險資產(chǎn)定價理論，如果信息不準(zhǔn)確或會計報表滯后，投資者就不能觀察到完整的資產(chǎn)價值，這樣，一旦發(fā)生爽約，就會產(chǎn)生惡性的隨機過程。定價的不合理或偏差意味著，爽約可能突然發(fā)生。

2007年夏季，美國信貸市場不確定性增加，市場開始質(zhì)疑次貸相關(guān)證券等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的估值的可靠性。最終，市場認(rèn)識到，即使各類市場參與者本身包括發(fā)起人、投資者、特殊機構(gòu)、評級機構(gòu)也難以有足夠的技能、信息和動力去識別判斷風(fēng)險，合理定價。這些情況就決定了，一旦信心出了問題，一旦不確定性增強，市場必然惡化并蔓延開來。

沒有損害中國經(jīng)濟(jì)的基本面

記者:危機已對世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，全球經(jīng)濟(jì)增長下降，全球融資收縮，怎樣看待其對中國經(jīng)濟(jì)金融的影響，我國會不會出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險？

由于我國直接購買的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有限，所以次貸危機對我國金融業(yè)的直接沖擊并不大。但是，隨著金融危機的縱深發(fā)展，危機對我國的間接影響也逐漸顯現(xiàn)。比如，一些出口企業(yè)面臨困難，對今后我國經(jīng)濟(jì)增長的憂慮在上升，等等。但是次貸危機并沒有損害中國經(jīng)濟(jì)的基本面，我國金融業(yè)也不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。主要是，我國經(jīng)濟(jì)仍保持較高增長速度，固定資產(chǎn)投資和社會商品零售總額都保持穩(wěn)定增長，物價平穩(wěn)回落，出口雖有所回落，但更加多元化。另外，這幾年國有金融機構(gòu)改革抓住了好時機，順利創(chuàng)關(guān)，像一些大的銀行、保險公司都相繼改制并上市；保險公司、證券公司、信托公司和一大批地方性銀行的歷史風(fēng)險已基本化解。我國的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也有長足進(jìn)步。

最近一段時期，為了防范和抵御金融危機的沖擊，我國政府和相關(guān)部門進(jìn)行了一系列政策調(diào)整，宏觀政策又從適度從緊到謹(jǐn)慎靈活、再到適度寬松，對基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度逐步加大，同時更加重視內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整，重視收入分配制度改革、社會保障制度改革和農(nóng)村改革，這些措施為我國保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造寬松的環(huán)境。

記者:現(xiàn)在大家關(guān)心的問題是，這場危機還將持續(xù)多長時間，危機過后經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域會有什么樣的變革？

魏革軍：這是一個很難回答的問題。很多著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在此問題上看走了眼。次貸危機從爆發(fā)到現(xiàn)在已持續(xù)一年多時間，期間雖有反復(fù)但危機總體看在加重。現(xiàn)在關(guān)鍵是要看兩個方面，一是對實體經(jīng)濟(jì)的影響有多深；二是金融市場的信心何時能夠恢復(fù)。目前，從世界范圍看，趨勢還不明朗。大家比較一致的看法是，危機的直接沖擊已調(diào)整得差不多了，關(guān)鍵是信心問題。另外，國際金融體系改革與發(fā)展也令人關(guān)注，國際金融體系深刻變革涉及一系列利益和規(guī)則的調(diào)整，各國心中都有自己的盤算，要達(dá)成一致和共識也非易事。從我國來講，關(guān)鍵是把我們自己的事情辦好，我們還不完全具備調(diào)節(jié)國際經(jīng)濟(jì)的資本和實力，要繼續(xù)堅持腳踏實地，同時要有戰(zhàn)略眼光，正確處理對內(nèi)對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系，處理好短期措施與長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)系，把科學(xué)發(fā)展觀的各項要求措施到各項改革與發(fā)展的實踐中去。

記者:作為普通的社會公眾，當(dāng)前應(yīng)保持什么樣的心態(tài)和應(yīng)對措施？

魏革軍：金融危機不可避免地給人們的心理和行為帶來一定的沖擊。我們中的每個人既可以成為加重危機的因素，也可以成為減輕危機影響的因素。因為，我們已成為市場中投資和消費重要力量。到今年10月末，城鄉(xiāng)居民儲蓄余額已達(dá)到幾十萬億元。在危機的環(huán)境下，社會公眾更應(yīng)保持積極、從容的消費心態(tài)和行為，更應(yīng)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心。要看到，我國具有充足的外匯儲備，具有很強的抵御外部風(fēng)險的能力；我國經(jīng)濟(jì)體制和調(diào)控機制日趨完善，具有很強的宏觀調(diào)控能力；我國具有廣闊的市場，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很強的回旋余地，我們完全有能力繼續(xù)保持金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。