中小企業融資難：規模歧視還是所有制歧視

[摘要]本文以我國中小企業板113家上市公司2006年年報數據為樣本，對中小企業融資中面臨的所有制歧視和規模歧視進行了檢驗。研究結果表明：造成我國中小企業融資難的主要因素是規模歧視而非所有制歧視；最后就如何解決規模歧視問題提出了相應的政策建議。

[關鍵詞]中小企業板；融資；規模歧視；所有制歧視

[中圖分類號]F275.1 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194(2008)08-0056-03

1 文獻回顧

由于中國經濟的特殊性，企業分為國有企業、集體企業、民營企業和個體、私營企業等，并且各種性質的企業之間以及同種性質的企業之間存在規模差異。所有制性質的不同以及規模上的差異是否會影響中小企業獲得貸款的難易程度。哪一種因素對中小企業獲得貸款能力的影響相對較大，針對這個問題，國內學者有很多看法。林毅夫、李永軍(2001)認為，由于單位貸款處理成本隨貸款規模的上升而下降等原因，大型金融機構往往不愿意為資金需求規模小、頻度高的中小企業提供融資服務，說明規模因素是制約中小企業貸款難的一個重要因素。張捷和王霄(2002)根據對631家中小企業訪問調查所取得的數據，檢驗了規模歧視和所有制歧視對中小企業融資的影響。研究結果表明。所有制歧視對中小企業融資的影響并不顯著。王霄和張捷(2003)通過構建一個內生化抵押品和企業規模的均衡信貸配給模型。從理論上很好地解釋了中小企業由于規模小往往成為銀行信貸配給的受害者。鄭文博(2004)和向靜(2006)分別就民營銀行所有制歧視的低效率和民營企業在發展過程中面臨的所有制歧視進行了分析。

上述研究都是以一般中小企業為研究對象的。以中小企業板上市公司為研究對象的文獻很少。筆者擬以中小企業板上市公司組成樣本進行經驗研究。來檢驗所有制歧視和規模歧視哪一個因素對中小企業獲得銀行貸款能力的影響更大。為了分析方便，本文將問題設定為：由于借款者以及借貸雙方的規模差異產生的融資偏差。視為“規模歧視”：由于借款者以及借貸雙方的產權差異形成的融資偏差視為“所有制歧視”。

2 研究設計

2.1 研究樣本

本文以中小企業板上市公司2006年的年報數據為研究樣本，截至2007年4月26日，在中小企業板上市的中小企業共130家，其中119家公司披露了2006年年報，另有11家公司在發行上市文件中披露了2006年度財務資料。選取119家有2006年年報的公司。剔除掉年報數據不全的6家企業。此次經驗研究的樣本為113家。將樣本按企業性質分為4類，其中國有及國家控股企業38家、民營61家、中外合資13家和外商獨資1家。按資產規模分為兩類，其中資產總額大于10億元的有30家，小于10億元的有83家。

2.2 研究思路

(1)計算樣本公司2006年12月31日貸款余額占總資產的比例，與一般中小企業貸款余額占總資產的比例進行比較，分析我國中小企業板上市公司融資中是否存在規模歧視。

(2)將樣本公司按資產規模大小分為兩類，分別計算出資產總額大于10億元和小于10億元的兩類公司的貸款余額占資產總額的比例，進一步分析我國中小企業板上市公司企業融資中是否存在規模歧視。

(3)將樣本公司按企業性質不同分為4類，分別計算出各類企業貸款余額占資產總額的比例。比較國有和民營中小上市公司貸款余額占資產總額的比例。分析我國中小企業板上市公司融資中是否存在所有制歧視現象。

3 對規模歧視和所有制歧視的經驗分析

3.1 對規模歧視的經驗分析

樣本公司2006年12月31日銀行貸款余額占總資產的比例，計算結果如表1所示。

根據有關資料統計分析，一般中小企業銀行貸款余額占總資產的比例為10％左右，說明一般中小企業通過銀行貸款途徑來獲得資金比較困難。而由表1可知中小上市公司銀行貸款占總資產的比例達到了18.308％。說明隨著中小企業規模的增大。其獲得貸款相對較容易。

進一步將樣本公司按資產規模大小分為兩類，即資產總額大于10億元和小于10億元的公司，分別計算其貸款余額占總資產的比例，計算結果如表2所示。

由表2可知。雖然同為中小上市公司，但企業規模大小不同。獲得銀行貸款的難易程度不同，資產總額在10億元以上的公司銀行貸款余額達到了總資產的20.490％，而資產總額在10億元以下的公司僅為15.968％。說明中小上市公司規模越大，獲得銀行貸款的能力越強。

3.2 對所有制歧視的經驗分析

將樣本公司分為4類。分別計算2006年12月31日銀行貸款余額占總資產的比例，計算結果如表3所示。

由表3可見，民營中小上市公司銀行貸款余額占總資產的比例為20.14％，而國有中小上市公司僅為17.07％，說明我國民營中小上市公司在融資過程中并不存在所有制歧視現象。

3.3 簡要的結論及原因分析

(1)我國中小企業融資中存在著“規模歧視”現象。我國中小企業普遍存在著融資難的問題，但隨著企業規模的增大，其獲得銀行貸款的能力逐漸增強，即存在規模歧視現象。究其原因如下：①中小企業自身規模小，缺乏銀行所需要的財務、信用評級的“硬”信息，與大銀行批量化交易所需的標準信息無法對接。②中小企業可供抵押的資產不足，加上中小企業信用擔保體系不完善，導致銀行信貸風險高。③中小企業單筆貸款絕對額比大企業小，加上中小企業貸款具有急、頻的特點，而每筆銀行貸款交易成本相差不大，導致銀行的收益低，沒有規模優勢。④缺乏多元化的中小金融機構和多層次的金融市場。

(2)我國民營中小上市公司融資過程中并不存在所有制歧視現象。所有制歧視對中小企業融資的影響并不像人們想象的那么嚴重，可能原因在于所有制歧視是一個過渡性問題，它可能在經濟轉軌的某一階段變得特別突出，但從長期來看，隨著經濟市場化和金融體制改革的推進，該問題的影響將趨于減弱。

(3)規模歧視對中小企業融資的影響大于所有制歧視。解決中國中小企業融資難問題，需要優先考慮如何解決規模歧視問題而非所有制歧視問題。

4 政策建議

既然解決規模歧視比解決所有制歧視更為重要，基于以上結論，筆者對解決我國中小企業融資難的問題提出以下幾點政策建議：

4.1 發展中小企業集群式融資模式

中小企業集群式融資模式有助于解決單個中小企業因自身規模小、可供抵押資產不足而造成的規模歧視。中小企業集群融資模式主要包括以下幾種：

(1)互助擔保融資模式，即產業集群內中小企業聯合擔保向金融機構融資的模式。

(2)群體貸款模式，即銀行對由一組借款人內部篩選而組成的群體進行貸款，同時要求每一借款人對其他人的貸款償還負連帶責任。

(3)企業間融資機構模式，即中小企業集群成立企業聯合體間的內部融資機構，內部融資機構采取會員制，各會員企業交納會費形成中小企業基金，為需要生產流動資金的會員企業提供互助性借貸。

4.2 發展中小企業供應鏈融資服務模式

供應鏈融資服務模式是把供應鏈上的相關企業作為一個整體。根據交易中構成的鏈條關系和行業特點設定融資方案，將資金有效地注入相對弱勢的中小企業，為企業提供資金理財服務。從而解決供應鏈中資金分配不均衡的問題。整體提升整個供應鏈中企業群體的競爭力。與傳統的銀行信貸相比，在供應鏈融資模式中，銀行所關注的并非是貸款企業自身的財務狀況，而是“供應鏈核心企業”的財務狀況及其對供應鏈的影響力。每次融資時，中小企業(上下游企業)均需提供發票及貿易合同等文件來確認其與“供應鏈核心企業”貿易的真實性。