我國證券犯罪特點探析

摘 要：2007年，我國證券市場出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，指數(shù)攀升、交投活躍，而2008年股指則大幅縮水將近一半。不難看出，在證券市場快速發(fā)展的同時，一些嚴(yán)重擾亂市場秩序、侵害投資者合法權(quán)益的不法行為有所抬頭。尤其在最近幾年我國股指的暴漲暴跌和接連幾個大案表明，證券犯罪已經(jīng)以更新的特點出現(xiàn)在刑法領(lǐng)域中。僅從近年來中國證券犯罪的新特點和本土特點兩個方面給予分析。希望能引起更多學(xué)者更加廣泛、深刻的思考并為證券犯罪對策的完善與更新帶來小小的啟發(fā)和裨益。

關(guān)鍵詞：證券市場;證券犯罪;新特點;本土特點

中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0323-02

1 我國證券犯罪的新特點

1.1 內(nèi)幕交易多樣化和間接化

內(nèi)幕交易，是指發(fā)行證券的公司的職員等有關(guān)人員，掌握了與該公司有關(guān)的沒有公開的內(nèi)部情報并進(jìn)行了證券買賣的行為。比如高法山內(nèi)幕交易案，天津市立達(dá)集團(tuán)董事長高法山在立達(dá)集團(tuán)董事會通過轉(zhuǎn)讓天津國際商場股份有限公司股權(quán)的決議后，買入津國商股票2000股。這種看起來很直接的內(nèi)幕交易手法，在交易所實時在線監(jiān)控的束縛下，逐漸喪失了施展余地，但各種間接交易的方式卻越來越多。比如2007年2月，杭蕭鋼構(gòu)公司與中基公司簽訂了安哥拉安居家園的銷售合同和施工合同。原杭蕭鋼構(gòu)證券辦主任陳玉興獲悉此情況，指令王向東買入2776996股杭蕭鋼構(gòu)。其后，杭蕭鋼構(gòu)證券辦副主任羅高峰違反《證券法》有關(guān)規(guī)定，將其所知悉的安哥拉項目信息泄露給陳玉興，王向東隨后按照陳玉興指令買入239.86萬股、178.73萬股，陳并將羅委托其管理的晁勵春股票賬戶買入4.28萬股。至監(jiān)管機構(gòu)展開調(diào)查時，王、陳二人把手中股票全部賣出，分別獲利4037萬元和36萬余元。 

本案是一樁較隱蔽的內(nèi)幕交易，也是目前較為普遍的。證券事務(wù)代表的違規(guī)是泄露內(nèi)幕消息，證券辦主任起中介作用，而第三方是最終的內(nèi)幕交易當(dāng)事人。現(xiàn)在大多內(nèi)幕交易有的是內(nèi)幕信息公開前，通過親屬賬戶買賣股票；有的是利用與上市公司接觸的機會獲取內(nèi)幕信息；有的是通過非正常手段從公司或內(nèi)部人獲取內(nèi)幕信息；還有的是利用工作過程中獲取的內(nèi)幕信息進(jìn)行交易。這些內(nèi)幕交易的認(rèn)定都比較困難，因此現(xiàn)在較為“流行”。 

此外，現(xiàn)在的內(nèi)幕交易和信息披露是相結(jié)合的。內(nèi)幕信息剛一形成尚未正式披露，內(nèi)幕交易就完全配合上了。內(nèi)幕信息保密不嚴(yán)，造成了內(nèi)幕交易的多樣化。上市公司信息披露正在呈現(xiàn)新的違規(guī)方式。比如故意泄密、不及時披露、選擇性披露等等，而這些為內(nèi)幕交易提供了空間和可能。案件的隱蔽性很高。可見，如今內(nèi)幕交易呈現(xiàn)出的間接化和多樣化給案件偵查帶來了很大困難。

1.2 市場操縱短線化

與內(nèi)幕交易相同，市場操縱的手法在新的環(huán)境下也發(fā)生了變化，形式更加多樣。事實上，大家所熟悉的傳統(tǒng)的操縱方式，通常是由“莊家”集中大量資金，在一個較長的周期內(nèi)，持續(xù)買入股票，先建倉，再拉抬股價，并在高位賣出獲利。中科創(chuàng)業(yè)最為典型的，一般莊家操縱的過程很長，最長的是德隆，前后有6到8年的時間，其他普通的也有兩三年時間。

但是隨著交易所的嚴(yán)密監(jiān)管和稽查的及時介入，明顯的“莊股”已很難形成，可市場操縱卻出現(xiàn)了新的變種，最鮮明的就是操縱的短線化。“漲停敢死隊”的操作方式就是這樣，這類資金通常選的股票都有一定的技術(shù)圖形基礎(chǔ)，即有一種上升趨勢，然后或多或少有一些題材，已經(jīng)有利好消息而股價異動的股票是他們最樂于介入的，因為可以短線獲利即出。這類資金會在集合競價、尾市階段頻繁地大量掛單、撤單，制造虛假供求的信息，影響開盤價和收盤價，吸引其他投資者跟進(jìn)，他第二天就跟著出了，后邊有其他的人接盤。

看來，現(xiàn)在不必再像以前的坐莊，要把一個公司的流通股掌控大部分，而只需要充分利用市場上的某些信息配合資金就可以操縱股價，比如盛行的“搶帽子交易”、特定交易、尾市交易操縱等。

1.3 股價異動連環(huán)套

信息披露、內(nèi)幕交易和市場操縱，正在以股價異動為核心，錯綜復(fù)雜地交織在一起，形成一個緊密的連環(huán)套，制造出新市場環(huán)境下特有的違法違規(guī)新特征。如今在涉及某個案子的股價異動，很少再單獨來談內(nèi)幕交易和市場操縱，因為已經(jīng)很難把它們嚴(yán)格區(qū)分開來。

有的上市公司為了影響股價，在券商研究員去公司調(diào)研時非正式地說起公司一些重大事件的構(gòu)想，研究員在其調(diào)研報告中即會對該公司未來業(yè)績做相應(yīng)預(yù)測，或者將此信息透露給其他人，獲此“內(nèi)幕消息”的人即會買進(jìn)或者賣出該股，從而引起股價波動。實際上，該消息可能是真的，比如上市公司為了高價定向增發(fā)；也可能是假的，比如股東為了套現(xiàn)故意推高股價，之后公司會就上述消息作出澄清。這是最典型的違規(guī)信息披露與內(nèi)幕交易的聯(lián)合。當(dāng)然也有其他原因泄露內(nèi)幕消息的情況，都會引起股價異動。股價異動為接下來的市場操縱提供了契機。市場規(guī)模擴(kuò)大，投資者交投活躍，股價瞬息萬變，通過各種方式影響股價并從中獲利的動機增強。于是，凡涉及并購重組、借殼上市、定向增發(fā)、重大合同等事項，常常成為市場傳聞，有人在信息敏感期買賣，有人借消息影響股價。在這些行為中，既有內(nèi)幕交易，也有市場操縱，有人違反信息披露的規(guī)定，還有人非法進(jìn)行投資咨詢。

2 我國證券犯罪的本土特點

2.1 造假猖獗

在中國的證券市場中，伴隨著證券發(fā)行、上市、交易環(huán)節(jié)，“造假”現(xiàn)象都是證券犯罪最常見、最突出的手段，在我國甚至達(dá)到了猖獗、瘋狂的程度。而在前些日子訴訟纏身的顧雛軍竟曾在法庭辯論時公開說出了“熊市造假無罪”的荒謬言行。

首先是上市前的造假。最近的一次當(dāng)屬正準(zhǔn)備上市的江蘇“魚躍醫(yī)療”。該公司的實際制氧機出口數(shù)量，與其在招股說明書中公布的數(shù)量相差甚大。在兩份同樣具有法律效力的文件中，2004年該公司的實際制氧機出口量從37臺飆升至28000臺，足足相差了756倍。除此之外，還有一大批不合格的公司，通過虛報利潤等弄虛作假的手段躋身證券市場。諸如天龍集團(tuán)、麥科特等通過包裝，以績優(yōu)股的形象上市，次年即告虧損的公司，更是不勝枚舉。

其次是上市后的造假。由于我們的上市公司普遍靠包裝上市，許多股票根本不具有投資價值，上市后的造假也就在所難免。從瓊民源到銀廣夏，造假之風(fēng)由來已久。2008年，中國最賺錢的公司之一，有色金屬行業(yè)首批AAA級信用企業(yè)——中國鋁業(yè)，就被動地卷入了一樁涉嫌財務(wù)造假的丑聞中。這樁涉嫌財務(wù)造假的始作俑者是2007年底換股吸收合并的山東鋁業(yè)，也就是如今的中國鋁業(yè)山東分公司。單在山東鋁業(yè)1999年上市后，未完工提前編制虛假決算的項目總額就高達(dá)2.4億元，約占總募集資金總額的50%，而其中未施工項目虛假決算總額約1.2億元。 可見，從中國鋁業(yè)，到一些中小企業(yè)，造假現(xiàn)象無處不在。

2.2 過度投機

過度投機主要表現(xiàn)在我國證券市場形成初期以及2007年股市的一度暴漲。在幾次市場繁榮的背后，投機行為卻異常盛行，股價股指暴漲暴跌，不法分子趁機鉆法律空子，內(nèi)幕交易長期存在，操縱證券交易價格屢禁不止。幾乎每次市場有重大利好或利空消息公布之前，股市就會發(fā)生異動。

在2006年12月31日至2007年8月31日這段期間，我國股指的日均增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于境外各主要股指，可以說是處于暴漲期。然而在短短幾個月內(nèi)，上證指數(shù)由最高2007年10月16日的6124點一路跌至2008年4月22日的2990點。投資者的盲目樂觀情緒伴隨著股市泡沫的破滅而消失殆盡。在幾次股指的暴漲中，許多垃圾股甚至連年虧損的公司股價也能被炒上天，這充分說明了投機現(xiàn)象之嚴(yán)重。2000年下半年至2001年年初，我國發(fā)生了以數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)家為辯手的“關(guān)于中國股市是否為賭場”的大論戰(zhàn)。其中一方認(rèn)為，中國股市投機盛行，極不規(guī)范，甚至連賭場都不如。

2.3 職務(wù)犯罪嚴(yán)重

雖然在其它國家，證券犯罪也常常與貪污腐敗密切相關(guān)，但由于我們國家特殊的經(jīng)濟(jì)體制等原因，發(fā)生在證券市場中的貪污、受賄、挪用、瀆職等職務(wù)犯罪表現(xiàn)得更為突出，更加嚴(yán)重。

我們知道，中國股市是一個壟斷新股發(fā)行的市場，上市公司一旦上市，就意味著擁有增發(fā)、配股等圈錢的權(quán)力，這使得每一個資產(chǎn)為零的上市公司一樣擁有數(shù)以億計的“價值”。所以多少年以來，每個公司想要上市都要跑關(guān)系，以至于證監(jiān)會王小石案僅僅因為售賣鳳竹紡織發(fā)審人員名單就能獲利數(shù)十萬元。目前，證券市場已成為貪污腐敗的重要領(lǐng)域，并且往往牽扯到政府官或公眾名人。如東方鍋爐欺詐發(fā)行上市案，即是發(fā)行公司高層管理人員勾結(jié)政府官員貪污巨額違規(guī)發(fā)行款的典型案例。在股權(quán)分割條件下，政府出很少的錢就可以長期控制大量上市公司，股權(quán)分割有利于暗箱操作，為貪污腐敗提供了寶貴的溫床。 

2.4 危害結(jié)果延伸

一方面，證券犯罪危害結(jié)果的深度延伸。證券犯罪不但造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，還造成信用危機，惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境，打擊投資者的信心，影響證券市場的穩(wěn)定。有些案件還引發(fā)了群體性事件，遭受慘重?fù)p失的投資者集會、游行，甚至圍攻、沖擊國家機關(guān)，嚴(yán)重影響了社會治安和穩(wěn)定。

另一方面，危害結(jié)果的廣度延伸。由于中國的各證券公司的營業(yè)部遍布各個城市，加之證券交易方式的電子化，一個案件所牽涉的人員和機構(gòu)越來越多，往往影響遍及全國，涉及層面非常廣泛。被稱為“中國股市第一案”的“中科創(chuàng)業(yè)操縱證券交易價格案”就使中國幾乎經(jīng)歷了一次金融危機。由呂梁等莊家編織的資本鏈條，金額高達(dá)54億元之巨，地點跨越了北京、上海、浙江等20余個省市之多，由于鏈條斷裂、操縱失控，中科創(chuàng)業(yè)于2000年年底出現(xiàn)10個跌停板，市值三分之二頃刻化為烏有，使中小投資者損失慘重。

3 結(jié)語

以上這些錯綜復(fù)雜的證券犯罪案件，多發(fā)生在電子網(wǎng)絡(luò)環(huán)境之中，表面上不像偷盜搶劫那樣直接侵占財物，實質(zhì)上卻是通過各種不法手段，取得他人的合法利益，損害公平公正的市場秩序。雖然此類案件的偵查工作仍面臨著很大困難，但我們應(yīng)當(dāng)有信心和耐心，從探究其新的特點入手，分析原因?qū)ΠY下藥，從而制定出新的對策。嚴(yán)厲打擊并加大其違法成本和代價，給予不法分子以警示和震懾，使證券市場能夠健康穩(wěn)定地發(fā)展。