理性看待越南金融問(wèn)題

編者按：被視為“亞洲新的經(jīng)濟(jì)奇跡”的越南，目前經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亮起紅燈，高達(dá)25.2%的通貨膨脹、持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字、過(guò)多的外債規(guī)模，越南的貨幣體系正暴露在巨大的風(fēng)險(xiǎn)中。反觀中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的問(wèn)題，確為不同，但相同的國(guó)際背景下，似乎也有著某些相似。在擔(dān)心之余，我們也更為關(guān)注中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能的調(diào)整和改革。

當(dāng)前越南金融問(wèn)題已經(jīng)是美國(guó)次貸問(wèn)題之后的又一國(guó)際金融焦點(diǎn)。然而，我們對(duì)越南金融問(wèn)題的認(rèn)知存在差異，有些輿論已經(jīng)將其稱(chēng)之為越南金融危機(jī)，而從實(shí)際狀況看，并沒(méi)有達(dá)到危機(jī)的程度。無(wú)論市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)、金融機(jī)構(gòu)狀況，以及國(guó)家宏觀金融控制態(tài)勢(shì)，尚沒(méi)有達(dá)到危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)乃至失控的狀況。因此，對(duì)于越南金融問(wèn)題的關(guān)注需要從具體情況、現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)以及外部環(huán)境多角度觀察與分析，理性對(duì)待，既不能過(guò)于恐慌悲觀，也不能掉以輕心。

超現(xiàn)實(shí)——過(guò)急、過(guò)激

越南近幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在國(guó)際上倍受矚目。尤其是2006年加入WTO之后，越南融入全球的改革開(kāi)放，其國(guó)際關(guān)注更加廣泛，大量資本涌入。然而，越南超越自身基礎(chǔ)條件，過(guò)快、過(guò)度地引進(jìn)導(dǎo)致價(jià)格難以控制，價(jià)格失控帶來(lái)政策和心理的錯(cuò)覺(jué)和錯(cuò)位。

超越自己發(fā)展階段需求，盲目引進(jìn)是導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差最為重要的原因，進(jìn)口貨值因國(guó)際能源、建材等價(jià)格的上漲，越南貨幣貶值將會(huì)使外貿(mào)赤字進(jìn)一步惡化，問(wèn)題嚴(yán)重時(shí)期的貿(mào)易逆差達(dá)到144億美元，占到GDP的5%，規(guī)模不大的經(jīng)濟(jì)體達(dá)到如此高的赤字?jǐn)?shù)據(jù)，必然導(dǎo)致結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和錯(cuò)位。

另一方面是越南貨幣匯率的錯(cuò)覺(jué)與錯(cuò)對(duì)。越南盾一直是盯住美元的固定匯率機(jī)制，錯(cuò)誤地改變成與美元完全反向的把握，在美元貶值時(shí)推高越南貨幣價(jià)格，刺激國(guó)際資金快速流入本國(guó)，進(jìn)一步刺激越南盾不可承受的上漲；而到美元穩(wěn)定和反彈時(shí)，越南貨幣極度下跌，全面下陷，錯(cuò)對(duì)美元價(jià)格的判斷成為最重要的原因。所有經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)的國(guó)家，都是以貨幣升值刺激金融危機(jī)爆發(fā)，這種教訓(xùn)對(duì)當(dāng)前的人民幣是最為值得關(guān)注的教訓(xùn)。

違現(xiàn)實(shí)——缺失、錯(cuò)位

越南經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)不能控制資源進(jìn)口和價(jià)格連接風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致通貨膨脹達(dá)到5月份的25.2%。雖然這一水平與20世紀(jì)90年代越南曾經(jīng)有過(guò)的640%的通貨膨脹相比極其微弱，但在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融新形勢(shì)下，其比較型的高水平成為產(chǎn)生金融危機(jī)定論的重要角度。

越南的通貨膨脹造成越南物價(jià)上漲有諸多國(guó)際因素。另外，越南快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)與快速開(kāi)放的金融順應(yīng)了國(guó)際環(huán)境價(jià)格與趨勢(shì)需求，發(fā)展中國(guó)家在美國(guó)次貸突出的發(fā)達(dá)國(guó)家問(wèn)題中，有點(diǎn)“忘乎所以”，喪失警惕與防范，進(jìn)而短期成為比較型的投資選擇。實(shí)際上美國(guó)次貸并沒(méi)有達(dá)到危機(jī)程度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與匯率的反轉(zhuǎn)變化，以及美元利率反轉(zhuǎn)預(yù)期，也是越南金融問(wèn)題不可承受的環(huán)境因素。發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與經(jīng)濟(jì)金融承受壓力，要有自我基本把握，不能因?yàn)閯e國(guó)問(wèn)題而喪失警惕與理性。越南市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金融周期短暫，宏觀經(jīng)濟(jì)金融管理不足的缺失是最為重要的金融動(dòng)蕩的根本性思考。

改現(xiàn)實(shí)——效率、援助

從越南金融問(wèn)題發(fā)生至今，在半個(gè)多月的時(shí)間里，面臨危局，越南管理層也快速反應(yīng)，從緊的貨幣政策和財(cái)政政策的組合拳正在出手，采取了匯率管制和調(diào)整、利率調(diào)整以及資本管制等不同的對(duì)策，目前已經(jīng)出現(xiàn)價(jià)格有所抑制的局面。但是宏觀調(diào)控有一定滯后性，真正效果的顯現(xiàn)還需要一定時(shí)間。

越南盾、越南股票價(jià)格都不同程度有上升，市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)較為突出。如越南股票在問(wèn)題惡化中的年內(nèi)下跌幅度達(dá)到60%，價(jià)格從1100多點(diǎn)下跌到100多點(diǎn)，目前已經(jīng)逐漸回到300點(diǎn)左右。同時(shí)越南中央銀行用利率上升改善通貨膨脹壓力。越南自身經(jīng)濟(jì)金融規(guī)模相對(duì)較小，股市板塊的規(guī)模有限，調(diào)整回轉(zhuǎn)有效，股市快速的反轉(zhuǎn)對(duì)于穩(wěn)定信心和提升信心最為直接和重要。金融問(wèn)題出現(xiàn)后，越南政府借助國(guó)際金融危機(jī)協(xié)調(diào)機(jī)制，迅速要求其他國(guó)家援助，這在心理上十分有利于金融問(wèn)題的緩和。

雖然未來(lái)趨勢(shì)依然需要觀望，但由于規(guī)模、效率與應(yīng)對(duì)的不同角度，越南金融問(wèn)題最終可能不至于演變?yōu)榻鹑谖C(jī)。即使演變?yōu)榻鹑谖C(jī)，其影響或沖擊都將小于當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)，因?yàn)樵侥辖?jīng)濟(jì)金融體系還是有別于其他亞洲新興市場(chǎng)和周邊國(guó)家或地區(qū)。另外，越南板塊與規(guī)模小，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值僅為700多億美元，輻射有限。

目前全球金融危機(jī)預(yù)警與應(yīng)對(duì)，相對(duì)于亞洲金融危機(jī)時(shí)期已經(jīng)大大提升，資金規(guī)模與能力也更有保障。因此，預(yù)計(jì)越南金融動(dòng)蕩只是短期的。

我國(guó)作為越南的近鄰，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的起步國(guó)家，尤其作為合作與協(xié)作的發(fā)展中國(guó)家，需要更多關(guān)注越南金融問(wèn)題的進(jìn)展，反思和改進(jìn)我國(guó)金融改革開(kāi)放的不足，規(guī)范監(jiān)管，提高戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)，防止金融問(wèn)題的惡化，避免金融危機(jī)的發(fā)生，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)和金融安全可保障。