精讀中國經濟，啟迪企業發展

真正了解中國經濟，對當前的領先公司，是走向成功的關鍵一步。

近30年來，中國經濟持續增長，創造了可觀的對內、對外投資機會。根據聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）近期的世界投資報告，2006年中國獲得的外國直接投資為695億美元，在全球排第五位。2007年更上升為748億美元。中國被視為最具吸引力的投資目的地，同時中國直接對外投資也毫不遜色，列世界第17位，為161億美元。

然而，國內外公司在熱門市場都遭遇越來越多的困惑，甚至挫敗，近幾年尤其如此。此外，中國的商業環境也在經歷巨大變革。西方國家因而出現爭論：中國經濟將成為全球增長的引擎，抑或是黑洞？

科爾尼研究認為：中國經濟將保持快速增長，但變數增多，而企業成功與否，取決于能否對中國經濟精準解讀。

增長與障礙同在

30年來，中國釋放了巨大的經濟增長潛能，今天，增長的基本驅動因素仍然存在。

第一，外國直接投資持續增長。這不僅體現在大額外國直接投資流入量上，科爾尼每年發布外國直接投資信心指數反映了未來趨勢，中國連續數年高居榜首。

第二，仍然對基礎設施大量投資，并將繼續保持這一趨勢。

第三，將在一段時間內保持低成本勞動力的優勢。2001—2005年，中國勞動力成本平均每年增長10%，高于印度的7%和越南的5%。新勞動合同法的出臺，將推動勞動力成本進一步上漲。但是，由于生產力大幅提升，中國的勞動力成本仍然享有明顯的領先地位。中國的單位勞動生產率在2006年為3.1，相比之下，越南為1.6，而印度為1.1。

第四，出口仍然強勁。隨著中國產品競爭力的不斷提升，出口快速增長并將繼續保持。2008年，由于全球宏觀環境的變化，中國的出口額遭受重創，但大多數專家相信，這一變化只影響速度，而非趨勢。

第五，擁有不斷增長的國內消費能力。隨著中國經濟的發展，中國人民日益富裕。考慮到龐大的人口基數，消費能力不容小覷。這將在一定程度上抵消因勞動力成本上升導致的吸引力降低，令中國總體而言仍極其誘人。

我們的預測與高盛2005年的研究報告相符，即中國的GDP總量在今后10年將繼續增長。并將在2040年有望超越美國，成為世界上最大的經濟體。此外，經濟增長將不斷提速（見圖表）。

但是，中國經濟究竟能走多遠？這個問題很難回答。事實上，近年來，中國經濟發展遭遇的阻礙不斷凸顯：

經濟方面，石油、鋼鐵、煤炭等眾多自然資源的價格不斷上漲，使許多中國公司的利潤率縮水。外匯儲備的流動性過剩和人民幣升值的負面影響將在一定時期內存在，使中國的貨幣政策面臨沉重壓力。而2006年起，房地產價格不斷飆升，股票市場波動劇烈——這正是眾多國家在遭遇經濟衰退前都曾發生過的情況。此外，2000年后，失業率也上升了不少。而因美國金融危機，股票市場和房地產市場的危機都影響到中國對美國的各項出口，其前景尚不明朗。

此外政治和生態方面，也挑戰眾多。尤其是生態。世界上污染最嚴重的20個城市中，有16個在中國。污染對中國經濟的破壞約達GDP的3%。總體上來說，整個中國經濟體系的能源效率很低（比德國和日本，每1美元GDP消耗的能源分別多5%和7%）。隨著經濟的發展，中國將面臨生態方面越來越嚴厲的限制。政府倡導的“綠色GDP”概念并未取得顯著的成功。

以上種種都決定了，中國經濟增長與障礙同在。

中國公司：精耕全球化

事實上，國外投資者在中國市場遭遇挫敗之時，令中國投資者頭痛的問題有過之而無不及。

許多人相信，中海油并購優尼科失敗的原因在于政治顧慮。這一顧慮甚至波及私營公司。2007年，貝恩資本與華為建立了合作伙伴關系，意圖共同收購3Com。這一交易激起了美國各界對國家電信安全的顧慮，最終不了了之。

文化差異及資源和能力的不足構成了重大障礙，中國公司全球化進程不盡如人意。從科爾尼公司的全球化研究中可以看到，中國公司的全球化程度明顯較低。

研究結果背后的原因，科爾尼發現：當前挑戰主要來自于對管理能力、相應資源和對外國市場真實了解的缺乏。

首先，在管理能力上，整個管理層未能充分重視很多困難，例如：并購后整合、交易財務管理、本地化、國際談判和交易決策。人員、合作伙伴、平臺和流程各方面都存在不足。凡此種種不足的彌補都需要資源和時間。

其次，中國公司普遍缺少人才、財務和外部支持資源。近期的一項研究表明，只有約10%的中國大學畢業生達到跨國公司的人才標準。而且，由于中國資本市場發達程度很低，缺乏在全球市場融資的經驗，因此財務資源也相當緊張。同時，中國這一年輕的開放經濟體尚未建立足夠的支持機構，外部支持（政府的專業服務等）非常短缺。

中國公司還對海外市場缺少了解。例如：理解國外的法律法規、熟悉外國市場、遵守外國商業準則，以及有效溝通。有時，中國投資者還會遭遇政策限制。

更深層次的原因包括中國社會體系。總體而言，前路漫漫。

因此，我們認為，就現狀來說，從簡單的市場入手才是合理戰略。從地理上看，亞洲市場是中國投資者（為獲取資源和技術而進行擴張的投資者除外）進行全球擴張伊始的首選目的地。原因首先在于亞洲政府對外國投資很感興趣且態度友好，其次是相似的文化，甚至相似的商業準則會帶來極大的溝通便利。同時，亞洲市場具備明顯的成本優勢和較為寬松的法規政策，因而資本投資要求較低。

當然中國投資者必須保持警惕。對那些技術導向型投資者來說，審慎關注政治問題和專項法規相當重要。好的合作伙伴有助于投資者正確評估風險。公司務必獲取“真正先進”的技術，當心質次價高的投資。而對資源導向型投資者來說，謹慎研究當地市場至關重要，不僅要研究商業環境，還要關注法律法規、勞動工會、工作文化等各個方面。很多情況下，公司應積極利用政治合作。

此外，從市場種類上看，我們認為資本市場比商品市場更適合中國投資者投資。近期中國投資公司對黑石集團的投資便是很好的佐證。投資資本市場可避免在國外開展直接運營，恰好避開中國投資者的短肋。另外，適合的投資工具也能幫助規避眾多行業壁壘，甚至能緩和政治壓力。

當然，正如那句經典的英語諺語“No pain，no gain”。全球化的征程沒有“捷徑”。中國有句古語：知己知彼，百戰不殆。真正了解中國經濟，對當前的領先公司，無論是跨國公司還是中國公司，都是走向成功的關鍵一步。

（本文作者系科爾尼公司大中華區總裁兼亞洲能源加工及公用事業業務負責人）

責任編輯：焦 晶