微軟棄雅虎欲擒故縱？

5月3日，微軟突然宣布放棄收購雅虎。消息一出，雅虎股價跌幅即達15%，所有批評都立刻指向了雅虎CEO楊致遠。有分析人士認為，這也許是微軟以退為進的“招術”。那么，他們還能不能回到談判桌上呢？

5月3日，僵持了3個月之久的微軟雅虎收購案終于有了一個所謂的“結果”——微軟首席執行官鮑爾默發表聲明稱，由于在收購價格上始終無法達成一致，微軟公司決定撤回收購雅虎公司的提議。

微軟放棄收購的消息一出，猶如一顆重磅炸彈，立刻打破了IT業界的平靜，激起了業內人士、甚至全球新聞媒體、投資者等的熱烈討論和廣泛關注。一時間，關于微軟、雅虎，以及它們最大的競爭對手Google的討論和傳言變得更加甚囂塵上。

楊致遠弄巧成拙

與1月31日微軟宣布收購雅虎后股票應聲上漲形成強烈反差的是，5月5日雅虎股票15%的跌幅，市值縮水137億美元。很顯然，大多數投資者都認為，與微軟合并，目前對雅虎來說是一個正確的選擇。

然而，雅虎卻始終堅持每股不能低于37美元的收購價格，大多數業內人士認為，“價格高得有些離譜”，因為自從互聯網泡沫破滅之后，雅虎的股價很少能夠達到這一水平。更何況，除了“價格低”之外，雅虎并沒能提出任何理由作為在收購中要求如此高價的支撐，也沒能對拒絕收購后的獨立發展模式提出明確的說法。

此外，注意一下雅虎在拒絕時的措辭，我們可以發現，雅虎拒絕的是“收購價格”，而不是“收購”本身。

因此，有分析人士認為，盡管這3個月間，出現過新聞集團、時代華納旗下的AOL等有意收購雅虎的傳聞，雅虎自己也開始與Google合作，但“這些看起來增加了微軟收購難度的行為，不過是雅虎使用的一些手段，目的只是為了賣個好價錢”。SP分析師Scott Kessler表示，“楊致遠只是在虛張聲勢，如果雅虎真的認為其每股價值37美元，那么在股價低至20美元的時候，就應該大幅買入，可雅虎股東們并沒有這樣做。”

現在，微軟退出了收購，雅虎手上的籌碼也就失去了價值。盡管周二雅虎股票反彈6%，但仍有不少分析師認為，雅虎的股票未來仍將下跌，直至公司市值達到300億美元左右。

股票下跌，將直接導致股東利益受損。雅虎的第二大股東Legg Mason. Inc已經開始向雅虎施加壓力。據國外媒體報道，Legg Mason認為每股34或35美元的收購價格就可以接受，因此，他們公開指責楊致遠導致收購“流產”。

而雅虎股東Eric Jackson也對雅虎董事會進行了猛烈的抨擊，稱雅虎拖拉的態度，讓整個談判從一開始就是一團糟。上周日，Jackson還在雅虎股東中發起了一場“拒絕投票”運動，希望所有股東都來反對現任董事。“作為股東，我不會再相信目前的董事會成員將保護股東的利益。”他說。

現在，所有的批評都指向了楊致遠和他的董事會成員，除非雅虎現在能夠對獨立發展給出一個確切的說明，或者找到更好的合作對象，否則，處境將會非常尷尬。但是，要在短期內拿出一個明智的長期發展計劃，或找到另一個更合適的合作對象，對于雅虎來說，幾乎不可能。

鮑爾默欲擒故縱？

盡管微軟在這一個時間點突然宣布放棄收購讓人感到意外，但細想之下，并不失為一招“妙手”。

首先，放棄收購雅虎，對微軟來說，沒有任何損失。盡管微軟高層始終強調，未來是互聯網的天下，微軟將會大力推進“軟件+服務”的模式。“如果能夠與雅虎合并，在提高用戶體驗方面，微軟將會受益匪淺。但這只是說，微軟和雅虎一起發展，能夠在互聯網業務上做得更好、進步得更快，并不是說微軟必須要和雅虎一起才能發展互聯網業務。”微軟首席架構師Ray Ozzie在接受記者采訪時表示。

相反，假設微軟與雅虎合并成功，微軟下一步將面臨的是非常嚴峻的整合問題，企業文化、員工安置，以及與雅虎業務有所重合的MSN將如何處理等，這些事情將非常耗時耗力，這會給競爭對手Google以可乘之機。

第二，鮑爾默給楊致遠的信寫得很巧妙，既強調了微軟的誠意，又批評了雅虎，但并沒有把重新進行收購談判的可能全部斷絕。因此，微軟很可能是“欲擒故縱”——雅虎市值縮水，能夠分化雅虎內部股東和董事會之間的關系，也許迫于壓力，雅虎會主動降低收購價格。

第三，微軟選擇放棄收購，還有一個最直接的作用，就是打破僵局。

3個月以來的僵持不下讓一度紛繁的各種傳聞和猜測變得失去意義。越來越多的分析師認為，微軟此次收購將會是一場“持久戰”，很可能會陷入“騎‘虎’難下” 的境地。

現在微軟宣布放棄，可能面臨的結果有兩種: 一是收購案就此作罷，微軟還是微軟，雅虎還是雅虎，微軟則避免了合并帶來的種種高風險和問題，不會有任何損失; 另一種是大多數業內人士的猜測，雅虎服軟，最終與微軟合并，不過這個結果是微軟和雅虎最大的對手Google所不愿意看到的——這意味著一個更強大的競爭對手會出現。

談判大門將重啟？

“微軟會重新回到談判桌前，與雅虎討論收購事宜的。”Legg Mason的基金經理Bill Miller說。而目前，這也是業內分析人士最普遍的觀點。

所有人都同意，在過去的10年中，微軟和雅虎都是最偉大的IT企業之一，但在互聯網越來越明顯地成為未來趨勢的時候，微軟和雅虎卻都沒能把握住機會，反而讓Google成了目前最大的贏家——微軟過于專注傳統業務，加上多年來被反壟斷訴訟案搞得有些畏首畏尾，結果給了Google成長的空間; 雅虎則是在搜索業務上錯失了良機，讓Google壯大了起來。而且，目前在互聯網廣告業務上，盡管微軟和雅虎的市場份額分列二、三位，但與Google相比，仍然相距甚遠，Google獨大的局面讓兩大巨頭難以釋懷。也就是說，微軟和雅虎有一個共同的競爭對手Google。從這一點看，微軟與雅虎合作方面的重要動因并沒有改變。

另一方面，從公司業務來看，微軟強于傳統的桌面業務，而雅虎則在互聯網業務上有著無以倫比的經驗，這兩家公司是非常互補的。如果收購成功，在提高用戶體驗方面，雅虎對微軟有著莫大的幫助; 而從雅虎的發展角度考慮，這也是解決目前品牌影響力下滑、股東不滿等“近憂”的有效方式。微軟與雅虎合并，將是最好的“強強聯合”。

而如果收購就此罷休，對微軟目前雖然沒有太大影響，但未來它的互聯網業務將會成為華爾街的擔心，而雅虎則會輸得更慘。

此外，目前雅虎似乎已經表現出了對收購失敗的后悔，楊致遠以及雅虎董事會的高層們都向媒體公開表示，談判的大門將仍向微軟敞開。

評論

至少微軟保住了“命根兒”

關于微軟突然放棄收購雅虎的原因，眾說紛紜，其中一種觀點認為在微軟的內部斗爭中，軟件派占據了上風，因此，互聯網派不得不放棄收購計劃。且不說這種說法是否有根據，但放棄收購，對微軟的本身業務而言，稱得上是一件好事了。

眾所周知，微軟的強項在于操作系統和桌面的軟件，即使在確定了互聯網為趨勢的前提下，微軟也依然認為，互聯網需要軟件來帶動。然而，在互聯網的沖擊下，被微軟寄予厚望的Vista并沒有取得預想中的成績，桌面Linux的崛起又給了微軟一重擊。另一方面，在移動領域，Windows Mobile在與Symbia的競爭中也并不占優勢。微軟帝國似乎正在動搖。

假如微軟再強吞了雅虎，“消化”過程必然會在近幾年內占據微軟的很多精力; 而如果放棄雅虎，微軟至少能夠更加專注于傳統的強項。首先穩住根基，再圖謀發展，也許會更好。