債券型基金弱市發力

基民老于最近忙著參加各種理財講座。他發現前兩年基金創造的穩賺不賠的神話已經破滅，自己手里的股票型基金慘不忍睹，看來是指望不上了；把錢放銀行里定存，原來5塊錢可以買5個咸鴨蛋，現在只能買4個了。老于心想自己對基金產品的要求并不高呀，目前形勢下，只要能強過定期儲蓄就行了。什么樣的產品對老于的胃口呢?

業績驕

由于股票市場今年的深幅調整，難以再現前兩年趨勢性上漲的格局，基金普遍損失慘重。與偏股型基金相比，債券型基金屬于低風險品種，部分操作穩健的債券型基金產品依然獲得正收益，上半年度表現最好的前10名開放式基金全部為債券型或貨幣型等穩健型的基金品種。盡管債市整體表現不佳，不過多數債券基金堅持縮短久期的投資策略，主要資產配置在2年以內央票、定存為基準的浮息債以及4～5年部分收益率較高的信用債券上，降低對國債和長期債的配置，從而取得不錯的收益。2008年一季度債券基金整體虧損額達到12.78億元，二季度虧損額迅速減少為0.81億元，多數債券基金凈值實現正增長。其利潤扣減公允價值變動損益后的凈額為6.4億元，為所有基金類型中最高，業績好轉態勢明顯。

來自Wind資訊的統計數據顯示，截至7月27日，債券基金2008年復權單位凈值增長率平均達到一0.09％，但其中占比75.4％的債券型基金同期是正回報。相比偏股基金平均33％的虧損，債券基金表現相對穩健。

正逢時

目前中國的利率水平比較高，結構上，長短期利差較小，短期利率絕對水平較高，而大量的中短期信用產品利率水平均較高，受益于債券市場持續上漲，債券型基金可以分享一段時間的短期利率所帶來的穩定收益，加上2008年上半年CPI漲幅高達7.9％，這些都為債券型基金走上前臺奠定了基礎。債券型基金的這一點點正收益，在前兩年可能會被嗤之以鼻，但在今年股票型基金全面虧損的情況下，又成了受人追捧的搶手貨了。

在宏觀調控政策的壓力下，債券市場經歷了2006、2007年連續兩年的低回報，2008年以來開始出現反轉勢頭，隨著股市的大幅下跌，轉債市場經歷了從“股性”到“債性”的轉變。

建信穩定增利這樣股票倉位較低(股票比例不超過20％)的債券型基金初發便受到關注，60億元的認購量是近期發行規模較大的產品之一。

成本低

目前市場情況下，投資仍應以控制系統風險為重點，在資產配置層面，高風險配置比例不宜過高，可考慮增加中低風險品種比例，便于在市場變動時調整投資組合。

選擇債券型基金的投資者往往風險承受能力較差，不要忽視債券型基金的交易成本。老債券型基金多有申購贖回費用，而新債券型基金大多采用銷售服務費替代申購費，這樣就避免了一次性的費用支出。例如建信穩定增利債券型基金申購費為零，連續持有30天后無贖回費，交易成本較低，這一點也對投資者產生了不小的吸引力。與某些老的債券型基金相比，總費用少兩三倍，投資者在原本收益率不高的情況下，應該在同等基金中選擇費用低的產品。

基金理財專家門診

熊市是否中止定投

Q：我是一名剛剛步入社會的學生，根據自己的收入狀況于2008年的1月份買了兩只基金作定投，分別定期投資500元，現在已經投有6個月了，由于現在大盤一直處于低迷狀態，我很是擔心，不知道該如何應對?

河南讀者 孔明娟

A：不管你的投資行為是否有缺憾，剛剛步入社會，就能學習理財知識并付諸實踐，你已經在自己的投資理財生涯上邁出了革命性的一步。

基金定投是適合工薪族和理財起步者的選擇。對初涉理財者而言，重要是先形成定投的習慣。如果定投的金額占可支配收入比重不大，出現損失不會過于敏感，則無須作選時。

富有理財經驗者也許知道，基金定投主要適合震蕩走堅的市場。如果定投金額占可支配收入的比重較大，可在市場明顯高估或將走熊時中止定投，以避免不必要的損失。

你在1月份入市，目前肯定遭遇了不菲的損失，但理性的投資者不考慮沉沒成本。目前市場已經臨近觸底，雖然反彈或熊牛反轉還不知何時到來，但震蕩走堅的市態將很有可能形成，正是發揮定投長處的大好時機。當前中止定投可能并非理性選擇。

其實對定投最重要的是選好基金，如果條件許可，最好定投一流公司的規模合適的偏股型基金。另外，中國基金的運作尚短，業績不確定性大，最好定時觀察所定投基金基本面的變化，出現大的惡化(如知名基金經理換崗等)應及時調整。

Q：我想請教專家兩個問題：

1．目前情況下，購買的基金被套嚴重，逢反彈機會要不要減倉?

2．自己在指數5000點時購買的指數基金目前虧損嚴重，對指數基金的下一步如何看待?投資指數基金對于長期投資來說，是不是最合適的?

江蘇讀者 曹建明

A：是否贖回，首先取決于你的風險承受能力是否適合投資偏股型基金。如果市場的起落讓你夜不能寐，那你應該更多地考慮債券型基金、貨幣市場基金等中低風險基金。

如果你認為自己能夠承受較大程度的暫時損失，是否贖回取決于對未來基金表現的判斷，而非考慮是否被套等沉沒成本。偏股型基金未來的表現與市場走向息息相關，因此關鍵在于你對股市后市走勢的判斷。如果你判斷大跌將繼續，應該逢反彈減倉，相反則應該鎖定持有，直到你判斷市場已嚴重高估。我們更傾向認為市場將震蕩走堅，鎖定持有可能是不錯的選擇。

在中國股市的熊市中，指數型基金通常是虧損幅度最大的基金類型。因此，在市場嚴重高估或由牛轉熊時應堅決贖回。但在市場由熊轉牛時，指數型基金的股票倉位最接近滿倉，通常能在第一時間分享大盤反彈或走牛的收益。因此在即將出現大的反彈或市場由熊轉牛時，通過申購指數型基金搶反彈或收益，不失為好的策略。

如果你長期投資的期限在5年以上，而又缺乏選擇績優基金的能力，指數型基金是不錯的選擇，因為中國確實存在一批跑不過指數的非指數型基金。但好的投資方式是定期定額投資，而非單筆。如果你具有選擇績優基金的能力，而不具有選時的能力，更好的選擇是找一只績優公司的績優股票型基金，因為在中國這樣的新興市場，幾乎1／2以上的非指數股票型基金都能跑贏指數，當然最好的方式也是定投。