企業理財過程中存在的誤區

摘要： 企業日常理財過程中存在一些諸如融資總額越多越好，不缺錢就不用借錢等認識上的誤區，這些誤區會增大企業的籌資成本，會使企業做出錯誤的決策。如何避免上述誤區，幫助企業實現價值最大化是本文的重點所在。

關鍵詞： 機會成本 資金成本 財務杠桿

企業需要有人當家，而當家人則須善于理財。 當家人不懂理財，就會使企業走不少彎路，不能為企業指明正確的發展方向。而在企業日常理財過程中存在著許多誤區，現闡述如下：

誤區一：企業使用自己的錢不需要支付代價

任何一個企業在日常經營過程中都會面對資金匱乏、“無米下鍋”的窘境。如何緩解資金壓力，籌集資金，是每個企業都必須解決的問題。尤其是進入2008年以來，伴隨著央行的多次加息和中央適度從緊的貨幣政策的出臺，國內企業普遍資金從緊甚至斷流。如何籌集資金？籌集多少資金？再次成為企業的當務之急。

企業的籌資渠道無外乎有兩種：自有資金和借入資金。一般而言自有資金包括吸收外部投資和內部積累資金（留存收益）；借入資金包括銀行借款和發行債券。無論是自有資金還是借入資金在使用的過程中都是要付出代價的。后者比較容易理解，因為自古以來大家都知道“借債還錢，天經地義”，不但要還本錢還要還利息。而前者似乎還不為大家所熟知，吸收外部投資形式取得的資金因為要支付給投資者紅利，因此“紅利”就是資金使用者使用過程中支付的代價。內部積累所形成的留存收益總給人錯覺，“自己用自己的錢，不需要支付利息”。試想如果一筆留存收益，不是放在企業使用而是放在銀行或進行再次投資，那就意味著這筆錢將取得一定的收益。那么在有多種方案可供選擇的情況下，任何一個理性的人都會選擇收益最大的方案。由于選擇了最優方案而放棄的次優方案所帶來的收益就稱之為最優方案的機會成本?！皺C會成本”并沒有實際發生，但確實存在。也就是說，留存收益在企業的使用過程中要考慮機會成本。

誤區二：企業如果缺錢，在籌集資金的過程中，能籌多少，算多少，總之越多越好

企業如果缺錢，在籌集資金的過程中，應該籌集多少？是不是越多越好？既然任何一種籌資方式籌集來的資金在使用的過程中都是要支付代價的，而這種代價——資金成本，也就是資金所有者應得的收益，如果沒有收益那么資金所有者就不會讓渡資金的使用權。因為，資金所有者如果把錢放到銀行還能獲得一定的存款利息——雖然很少。所以資金所有者在衡量是否讓渡資金的使用權時，判斷的標準之一應該是，讓渡后的收益最起碼要大于該筆資金放在銀行同期能夠取得的收益?；I集的資金越多意味著所支付的代價也越大，也就是說如果用銀行借款來賺錢，那么我們賺的錢必須多于支付給銀行的利息，否則借款越多虧損越大。正如我們在衡量企業利用外資的效果如何時，不應該以利用外資的數額多少作為標準，而應該以利用外資后的收益多少來判斷。到底是我們利用了外資在賺錢，還是外資利用了我們在賺錢？

因此，籌資總額就不是越多越好，而應該是夠用就好。阿里巴巴的創建人馬云，在接受微軟的投資時，就出乎人們意料地提出對方的投資額太多了?；I集同樣的一筆錢，企業會有多種籌集方式，無論采取何種方式籌集，都應該考慮資金成本，且該成本越低越好，正所謂“天下沒有免費的午餐”。企業使用自己的錢也要考慮成本而且籌資總額絕非越多越好。

誤區三：企業如果不缺錢，就不要借錢，外債越少越好

企業缺錢的情況討論完，那么企業如果不缺錢又會怎樣？企業如果不缺錢，由于資金成本的存在是不是最好就不要借錢了呢？如果非要借錢，也是越少越好呢？這里我們討論的范圍要縮小一點，企業的范圍縮小為股份公司（下文均用企業，不再額外指明），因為股份公司尤其是上市公司，可以公開對外發行股票。對于投資者來說，選擇購買哪個公司發行的股票因素有很多，其中之一是公司的每股收益率（等于稅后凈利潤除以公司發行的普通股股數）。每股收益率越大意味著該股票越賺錢，因此投資者會選擇購買每股收益率大的公司發行的股票。

阿基米德曾經說過“如果給我一個支點，我將撬起地球”，這句話廣為流傳。我國也有“四兩撥千斤”的說法，它們的共同之處是用巧力，通過一定的方法巧妙地放大力氣。在企業的日常理財中也存在著這樣的放大原理，只要運用得當我們同樣可以花小錢辦大事。正如前文所述借帳是要還錢的，不但要還本錢還要還利息，而利息的支付是固定的，無論企業的經營狀況好壞。當企業預計在以后的一段時間內將會進入良好的經營狀態，簡而言之，只要收益率高于借款利率，那么借款就是有好處的——能夠放大普通股每股收益的增長，從而提高企業價值。即當利潤總額增大時，企業固定利息費用負擔就會相對減輕，從而給普通股股東帶來更多的收益。這種由于固定財務費用的存在，使普通股每股收益的變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現象，稱為財務杠桿。利用財務杠桿效應，企業適度負債經營，在盈利條件下可能給普通股股東帶來更多的收益。也就是說，當企業的利潤總額預計會增長的情況下，增加負債是會放大企業的普通股每股收益的增長幅度的。因此，如果想利用財務杠桿效應放大企業的普通股每股收益的增長，借款是不可避免的，即便企業不缺錢也要借錢。

綜上所述，企業的當家人只有了解了基本的財務知識，在進行決策的時候，才不會犯“外行指揮內行”的簡單錯誤，才能幫助企業及時做出正確的決策。

參考文獻：

［1］喬世震.財務管理.東北財經大學出版社.

［2］陸正飛.財務管理.東北財經大學出版社.

［3］隋靜.財務管理.清華大學出版社.