非周期行業(yè)翹楚醫(yī)藥板塊

我國(guó)政府推進(jìn)以全民醫(yī)保為目的的新醫(yī)療體制改革，將持續(xù)拉動(dòng)民眾醫(yī)療消費(fèi)。醫(yī)藥板塊上市公司必將從醫(yī)改中分得一杯羹

2008年下半年，金融風(fēng)暴席卷全球，并且逐步影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，周期性行業(yè)紛紛進(jìn)入衰退，而非周期行業(yè)則成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，醫(yī)藥行業(yè)作為非周期行業(yè)中的翹楚，自然是新的一年滬深A(yù)股市場(chǎng)上最受關(guān)注的行業(yè)板塊。

不僅如此，我國(guó)前不久出臺(tái)的“進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”十項(xiàng)措施中，明確要求“加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)”。加大基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的財(cái)政投入，正成為啟動(dòng)內(nèi)需的重要內(nèi)容之一。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)醫(yī)療改革正在“緊鑼密鼓”地推進(jìn)，醫(yī)改方案在征求了社會(huì)各方意見后，正處在不斷改進(jìn)和完善的過(guò)程中。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，未來(lái)幾年，政府推進(jìn)以全民醫(yī)保為目的的新醫(yī)療體制改革，將使得醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用持續(xù)快速增長(zhǎng)，進(jìn)而拉動(dòng)民眾的醫(yī)療消費(fèi)。

基于宏觀面的積極因素，申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布投資報(bào)告認(rèn)為，醫(yī)藥板塊上市公司盈利增長(zhǎng)可期，2009年上半年，醫(yī)藥板塊個(gè)股相對(duì)收益仍會(huì)相當(dāng)明顯。

醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過(guò)2007年和2008年上半年的高速增長(zhǎng)后，目前增速有所回落，但和其他行業(yè)比較，仍然具備較高的景氣度。2008年前三季度，醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)增長(zhǎng)18%，2008年9月份增長(zhǎng)14.6%，較8月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。但從橫向比較來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)2008年前三季度累計(jì)工業(yè)增加值增速在消費(fèi)類制造業(yè)中仍排名第三，高于全部制造業(yè)2.8個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此，國(guó)信證券認(rèn)為，雖然醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)增速將放緩，但成長(zhǎng)性和防御性特征仍突出。2008年10月份醫(yī)藥板塊指數(shù)下跌15.03%，而同期上證綜指下跌21.48%，醫(yī)藥板塊跑贏大盤6個(gè)百分點(diǎn)。

另外，從估值角度來(lái)看，目前A股醫(yī)藥板塊市盈率為17倍，相對(duì)市場(chǎng)溢價(jià)45%。但對(duì)比全球市場(chǎng)醫(yī)藥股估值水平，并考慮未來(lái)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)拉動(dòng)投資和需求，以及我國(guó)醫(yī)改拉動(dòng)需求等因素，2009年醫(yī)藥行業(yè)增速會(huì)有所放緩，但依然能夠保持一定比例的增長(zhǎng)，因此，當(dāng)前A股醫(yī)藥股17倍市盈率仍相對(duì)合理。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，在熊市中更要看重資產(chǎn)的安全性，醫(yī)藥股正是當(dāng)前熊市中較為安全的資產(chǎn)。因此，建議投資者關(guān)注兩類醫(yī)藥板塊上市公司：第一類是具有明確核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，2009年凈利潤(rùn)增速在25%以上，2008年預(yù)測(cè)市盈率在20倍至30倍的上市公司，如恒瑞醫(yī)藥(600276)、云南白藥(000538)、東阿阿膠(000423)、國(guó)藥股份(600511)、海正藥業(yè)(600267)、雙鶴藥業(yè)(600062)、華蘭生物(002007)、上海萊士(002252)、天壇生物(600161)、科華生物(002022)和S三九(000999)。另一類是公司質(zhì)地較好的醫(yī)藥股，如哈藥股份(600664)、千金藥業(yè)(600479)、江中藥業(yè)(600750)、片仔癀(600436)、山東藥玻(600529)。

不過(guò)，申銀萬(wàn)國(guó)分析師也指出，短期而言，醫(yī)藥板塊缺乏強(qiáng)勁上漲動(dòng)力，畢竟該板塊前期表現(xiàn)已經(jīng)超越大盤。除非該板塊股價(jià)再跌10％，將是一個(gè)較好的介入機(jī)會(huì)。另外值得一提，南京醫(yī)藥(600713)、上海醫(yī)藥(600849)、通策醫(yī)療(600763)等具有商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)價(jià)值的公司已被低估，具有一定并購(gòu)價(jià)值，其未來(lái)表現(xiàn)，也值得投資者更多關(guān)注。