２００９年行業(yè)投資路線圖

建筑工程具有確定的增長預期

政策解讀：受益于國務院《確定擴大內(nèi)需十項措施》(以下簡稱“國十條”)第三條“加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設。重點建設一批客運專線、煤運通道項目和西部干線鐵路，完善高速公路網(wǎng)，安排中西部干線機場和支線機場建設”條款。

4萬億投資構成中，45％約1.8萬億將投向于鐵路、公路、機場、重大基礎設施建設，建筑工程占比為60％左右。因此，建筑工程行業(yè)在2009年保持確定增長和高景氣度。

在龐大的擴大內(nèi)需計劃中，鐵路建設無疑是第一大戶。廣發(fā)證券建筑行業(yè)分析師表示，鐵路大規(guī)模建設中，建筑工程行業(yè)在2009年保持高景氣度和明確的高增長。2009年，鐵路投資達5000億元6000億元，比2008年增長近一倍，建筑工程所占比在60％左右，2009年建筑工程占比達3000億元-3600億元，鐵路建設80％的份額集中在中國鐵建和中國中鐵(包含中鐵二局)，這兩家企業(yè)預計有2400-2880億元的增量，因此，鐵路建設將帶動建筑工程企業(yè)在2009年超過40％以上的明確增長，行業(yè)估值將在20倍左右，并且該行業(yè)屬于機構超配品種。

對建筑工程企業(yè)拉動最明顯的是鐵路投資，災后重建則具有地方性特點，對我國整個建筑行業(yè)影響不明顯。水利工程今年新增投資為500億元左右，葛洲壩將成為主要的受益者。2009年建筑工程企業(yè)具有明顯的增長預期，盡管估值相對較高，但是行業(yè)景氣度很高，防御性與成長性兼具。

電力設備投資額是去年的1.5倍

政策解讀：受益于“國十條”第二、第三條“完善農(nóng)村電網(wǎng)，加快城市電網(wǎng)改造”等相關條款。

業(yè)內(nèi)分析師普遍認為，2009年電力設備行業(yè)依舊能維持2008年的高景氣，“國十條”中有關支持城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造的表述將成為支撐該行業(yè)明年高景氣運行的基礎。

“巨額電網(wǎng)建設投資”規(guī)模到底有多大呢?以兩大電網(wǎng)公司為主，對目前已經(jīng)披露的投資規(guī)劃做了不完全統(tǒng)計，2009-年－2011年，全國電網(wǎng)總投資將達到1.4萬億元，年均投資為4700億元，幾乎是2008年全年投資規(guī)模的1.5倍!而這個數(shù)字，對于電力設備行業(yè)又意味著什么呢?輸變電設備行業(yè)今年將面臨4400億元的設備采購投資。

大規(guī)模電網(wǎng)投資是電力設備行業(yè)延續(xù)繁榮的主要動力，而目前也有其他有利因素來“錦上添花”。

將使發(fā)電設備企業(yè)未來兩、三年業(yè)績維持高增長。業(yè)內(nèi)人士表示，前期電力建設熱潮中，相關發(fā)電設備企業(yè)積累了較多訂單，預計可維持兩年甚至更長時間的滿負荷生產(chǎn)；再加上原材料價格回落。鋼材價格很難出現(xiàn)反彈，這些企業(yè)的銷售收入和盈利均能保持增長。

核電將成為拉動內(nèi)需的“先行軍”。核電名列首批刺激內(nèi)需項目以及發(fā)改委公布的年內(nèi)開工建設的能源基礎設施項目名單中，這意味著已經(jīng)獲得了政策導向上的確認。據(jù)測算，國產(chǎn)化率按75％計算，2020年國內(nèi)核電市場總容量將超過2773億元。

通信設備：3G帶來獨立景氣周期

政策解讀：受益于“國十條”第六條“支持高新技術產(chǎn)業(yè)化建設和產(chǎn)業(yè)技術進步”條款及工信部把通信業(yè)列入明年九大重點支持行業(yè)。

從去年5月23日我國電信業(yè)重組正式啟動以來，各大券商通信行業(yè)研究員都非常看好未來兩到三年內(nèi)通信設備行業(yè)的高速增長態(tài)勢，盡管那時不少數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢在持續(xù)惡化。

在工信部宣布運營商整合完成后，有望在明年年初發(fā)放的3G牌照將成為推動通信設備廠企業(yè)高速成長的最大動因。而工信部將通信列入明年九大重點支持的行業(yè)之一，更是從政策上對行業(yè)發(fā)展給予了支持。聯(lián)合證券分析師表示，3G將給行業(yè)帶來“獨立景氣周期”。

國內(nèi)著名研究機構天相投顧根據(jù)電信投資傳導過程，分析了各個細分子行業(yè)的受益情況。天相投顧指出，在運營商整個投資中，30％用于基站設備采購，20％用于機房建設，10％用于傳輸網(wǎng)，8％用于支撐系統(tǒng)，5％用于核心網(wǎng)，因此，以投資額為標準，主設備商是最大的受益者。配套設備次之，終端廠商由于競爭激烈，業(yè)績難有表現(xiàn)。

不過，天相投顧特別指出，3G運營將增加運營商對網(wǎng)絡的重視程度，因此網(wǎng)絡優(yōu)化、網(wǎng)絡測試廠商的市場空間也有望擴大。

3G這塊蛋糕是相當大的。此前，工信部部長李毅中表示。預計明后兩年將完成3G投資2800億元。而目前已獲悉的三大運營商投資規(guī)劃大致是，中移動TD-SCDMA投資明顯加速，未來兩、三年內(nèi)投資總額有望達到1000億元；CD-MA方面，中電信計劃投入800億元；中國聯(lián)通(600050行情，愛股，主力動向)對WCDMA的投資也在1000億元左右。

醫(yī)藥：剛性需求度2B新醫(yī)改啟動

政策解讀：受益于“國十條”第四條“加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展。加強基層醫(yī)療衛(wèi)生服務體系建設”條款和明年新醫(yī)改的啟動。

行業(yè)綜述：醫(yī)藥行業(yè)幾乎是不受經(jīng)濟周期影響的行業(yè)之一，在特殊的宏觀形勢和改革背景下，醫(yī)藥板塊還同時具備防御和成長性。

相關資料顯示，目前4萬億拉動內(nèi)需投資中，明確投入醫(yī)藥行業(yè)的已有48億元，對醫(yī)療器械行業(yè)的拉動估計在0.8％左右，對藥品消費的拉動估計為0.77％。

2009年，國家計劃投入700億左右，這將對醫(yī)療消費構成持續(xù)拉動。

農(nóng)業(yè)：受政策導向性非常強

政策解讀：受益于“國十條”第八條“提高明年糧食最低收購價格，提高農(nóng)資綜合直補、良種補貼、農(nóng)機具補貼等標準，增加農(nóng)民收入”條款。

申銀萬國分析師表示，對農(nóng)業(yè)行業(yè)來說，十七屆三中全會通過的《中共中央關于推進農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》，其若干具體規(guī)劃將會在明年啟動，因此2009年是農(nóng)業(yè)政策頻出之年，并在此基礎上形成階段性投資機會。

該分析師指出，惠農(nóng)政策是主要看點，預期明年可能出臺的政策包括農(nóng)業(yè)資源保護與流轉、繼續(xù)提高糧食收購價格和糧食生產(chǎn)補貼水平、加大農(nóng)產(chǎn)品(如糖、棉花)國家托市吸儲力度以及增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保障投入等，而這些政策將對行業(yè)長期發(fā)展產(chǎn)生重大影響，相關上市公司經(jīng)營環(huán)境將會發(fā)生新的變化。

不過天相投顧也指出，行業(yè)內(nèi)公司軟實力的跟進有待時日，政策利好很難在短期內(nèi)就體現(xiàn)在公司業(yè)績上。

機械：2009年銷量很可能與去年持平

政策解讀：受益于“國十條”中的“加快鐵路、交通、水利等基礎設施建設和災后重建、廉租房建設對工程機械的采購”條款。

中金公司等機構認為，公路建設投資中大約7％的比例用于購買設備，也就是說，未來兩年機械行業(yè)的增量需求為53億元，而累計需求量將是1162億元。這樣的話，混凝土機械、挖掘機械、裝載機械、起重機械和其余機械的占比分別為：5％、25％、20％、20％和30％，那么投資方案對機械行業(yè)的拉動也就是53億，增量拉動結果就是，上述子行業(yè)分別有3億、13億、11億、11億和16億的配額。而鐵路投資方面，由于鐵路是本次基建投資的重點，可能新增工程機械需求150億元，交通部可新增工程機械需求120億元，計劃對工程機械總體拉動約412億元，但房地產(chǎn)、出口等的下滑對工程機械行業(yè)仍然是不小沖擊。因此，2009年銷量很可能基本與2008年持平。

鋼鐵：鋼價將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢

政策解讀：受益于“國十條”加快鐵路、交通、水利等基礎設施建設對鋼材的采購。

行業(yè)綜述：盡管基礎建設大投資對鋼鐵行業(yè)的推動作用與工程機械行業(yè)類似，但鋼鐵行業(yè)又被眾多機構認為是明年景氣度較不明朗的行業(yè)。

回顧2008年，鋼鐵行業(yè)可謂冰火兩重天。上半年鋼價一路暴漲，下半年鋼材價格高位跳水。伴隨金融危機引發(fā)的需求銳減以及鋼價的跳水，鋼鐵企業(yè)盈利能力大幅下滑。重點鋼鐵企業(yè)9月份銷售利潤率僅為1.4％，創(chuàng)近十年以來的最低。

進入2009年，鋼鐵行業(yè)將直接受益于4萬億政策的拉動。渤海證券鋼鐵行業(yè)分析師表示，2009年鋼材新增量為4000萬噸，如果需求下滑減少量大于新增量，那么，總體來說鋼鐵行業(yè)還是下滑，并且明年鋼鐵價格會呈現(xiàn)出低位震蕩的態(tài)勢。所以，2009年，在需求與投資的博弈下，鋼鐵行業(yè)并不具有明確的增長性。

房地產(chǎn)：維持調(diào)整

政策解讀：受益于央行“10·22房貸新政”和近期持續(xù)降息，以及“國十條”中的“加快建設保障性安居工程”條款。

盡管進入2008年底后，國家對于房地產(chǎn)的支持力度在持續(xù)加強，但中金公司在行業(yè)年度策略投資報告中表示。房地產(chǎn)仍將在未來二三年內(nèi)維持中期調(diào)整態(tài)勢，不過今年下半年有望企穩(wěn)。

現(xiàn)階段政策意向的放松有利于行業(yè)軟著陸。總體而言，經(jīng)過一年調(diào)整，目前房地產(chǎn)泡沫并不很嚴重，供給總量仍舊不足，未來需求潛力仍很大。結構性問題是當前面J臨的主要問題，不過9000億住房保障投資計劃將會緩解這一問題，從結構上糾正房價過高問題。

此外，央行近期大幅度降息也將提高居民對房產(chǎn)的購買力。利率下調(diào)帶動了住房按揭貸款利率的下降，購房者支付能力將進一步提升。

(責任編輯 方淑娟)