誰是金融危機大贏家

在金融危機造成全球經濟放緩的壓力下，各國政府紛紛出臺政策救市，好像各國在金融危機面前都是輸家，人們不禁要問：到底誰是這場金融危機的大贏家？

始于美國的金融危機已演變成一場全球性的危機，這次危機對美國本土、發達經濟體及新興市場的打擊日益明顯，美、歐、日經濟已陷入衰退，2009年可能會經歷自二戰以來最嚴重的經濟衰退。

盡管各國政府為挽救經濟做出了巨大努力，但目前金融危機仍處在擴散蔓延中。如何看待當前的經濟形勢，許多人把眼光盯上了美國，這場金融危機的始作俑者未來走勢如何，美國經濟何時能走出衰退？

美國何時走出衰退？

“到2009年年初的時候，狹義的金融風暴已經基本過去。”清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵如是評判當前的金融危機。李稻葵所說的狹義的金融風暴主要指兩件事情：一是主流大規模的金融機構破產，二是與此相關的金融機構間的借貸市場的萎縮。種種跡象表明，這兩件事情都逐步地離我們遠去。主要原因是各國政府都在不遺余力地挽救金融市場，有能力的印鈔票，沒有能力的發債券。

根據李稻葵的分析，美國經濟很有可能在未來6～12個月中走出衰退。根據以往的歷史經驗，美國的衰退一般不會超過18個月，如果超過18個月，就是1929年大蕭條以來最長的衰退了。為什么說未來6～12個月內將走出衰退呢？主要的理由是美國新總統奧巴馬上臺了，新上任的奧巴馬會推出一系列新的政策，將采取積極的財政政策。在積極政策引導下，在微觀政策的干預下（對三大汽車廠家的營救），美國經濟半年后應該能走出衰退。

美國政府在奧巴馬上臺后要搞新政。毫無疑問，美國未來經濟形勢的轉變乃至世界經濟形勢的轉變會和過去不一樣，運轉的周期會加快。從衰退到走出衰退，到恢復；從恢復到滯脹，到高度的通脹。這個周期會加快，原因是政府的運作力度在加強。

盡管美國經濟可能會在半年后走出衰退，但是也并非馬上就完全好轉。在李稻葵看來，美國會進入一個滯脹階段。滯是指經濟增長率比較低。因為美國的經濟增長主要靠消費，而消費的基礎是信貸，信貸的基礎受到金融危機沖擊，動搖了。所以美國的老百姓不可能像過去那樣瘋狂的消費了。同時，美國發行了大量的債券，還要進行擴張性的貨幣政策，這些東西肯定會帶來市場物價的壓力。所以通貨膨脹離美國不遠了。通貨膨脹來了以后對美國會有什么影響呢？對美國經濟本身而言不是壞事，反而是好事。薩默斯——美國“新經濟的基辛格”——反復寫文章說，通貨膨脹是好東西，通貨膨脹遠遠比失業和衰退要好。

美國現在采取的政策，至少薩默斯的政策是把美國所有的煩惱通過通貨膨脹給抬起來，通過通貨膨脹把資產價格漲起來，通過通貨膨脹把消費帶動起來，同時把美國人的債務給通脹掉了，不管是企業的，還是政府的，或者個人的債務，都通脹掉。

美國是最大的贏家？

對于這場金融危機，三年以后算總賬，誰是最大的贏家？這個問題許多人不知如何回答。但如果問誰是最大的輸家，許多人可能會說是美國，因為美國是這次金融危機的發源地。

但李稻葵不這么認為。李稻葵對《小康#8226;財智》記者說：“美國不但不是最大的輸家，反而可能是最大的贏家。”李稻葵所說的美國成為大贏家，是指美國的政府，不包括美國的企業和美國的家庭。

為什么說美國政府是這次金融危機的大贏家？在李稻葵看來，美國政府是“三只手”撈錢。

“第一只手”是趁著金融風暴混亂，發行鈔票。美聯儲日前表示，它將利用一切手段來結束這場可能是二戰以來最嚴重的經濟衰退，并激活信貸市場。零利率時代意味著美聯儲將更多地使用數量工具，充當“最終借款人”的角色，大量發行貨幣以抗擊經濟衰退。讓人奇怪的是，美國一邊發行鈔票，美元還一邊漲價。誰也沒有想到，金融危機的發源地美國，自金融危機爆發以來，美元不僅沒有貶值，作為主要貨幣反而升值了20%以上。

盡管美元大幅度升值，美國國債大幅度上升，但并不預示著美元將一路高歌地走下去。中央財經大學金融學院院長張禮卿對美元的前景表示擔憂。因為巨大的財政赤字的出現，將會使未來美國通貨膨脹率非常可怕。美國早晚會經歷新一輪嚴重的通貨膨脹，而那個時候，美元的貶值將是不可避免的。“不管怎樣，我相信將來美元是會下跌的。”張禮卿說。

李稻葵則說的更具體一些：“相信6個月之內或者是更短的時間內，美元肯定會有調整，投資者們在這場狹義的金融風暴基本上過去之后會醒過味來，會看明白美國政府營救這場金融風暴的本質和動機是什么。到那個時候，就是美元貶值的時候了。有可能在6個月內就會發生一場不大不小的甚至是中型的美元匯率的動蕩。”李稻葵特別提醒中國的企業要注意將來美元匯率的變化。

“第二只手”是趁亂發行美國的債券。截至2009年年初，美國的債券不僅沒有下跌，還上漲了，漲得還非常厲害，達到了20%以上。

“第三只手”是拿這些鈔票和債券去買公司市值下跌50%以上的股票，而且不是簡單的買，買的是優先股，穩賺不賠。美國的股票市場不可能永遠這么低迷，現在是恐慌時期恐慌性下跌階段。而美國政府在利用恐慌進行反向運作。這正應了巴菲特那句經典的話：“在別人恐懼的時候貪婪”。

美國造成了這次金融危機，將來卻會成為大贏家。那些新興市場國家，如韓國、俄羅斯、印度，會是贏家嗎？在不少專家看來，短期內甚至于中期內，這些國家仍然會碰到麻煩。原因是這些國家過去借錢很多，借了很多債，這些債都是以美元和歐元計價的，但是現在全球金融萎縮，沒有人愿意給他們延展債務了。在一年之內，俄羅斯將有4500億以上的債務到期，而雖然它的外匯儲備剛剛夠，但是也是很危險的，因為外匯儲備還要應付其他的不測。韓國的情況與俄羅斯的情況差不多。

印度的情況更糟糕，印度自己都算不清楚到底欠債多少，而且不敢算這個賬，因為印度將要進行大選，大選來臨前，現任的政府不敢告訴別人自己欠賬很多，不敢告訴別人需要IMF的營救。這也造成了印度人非常得緊張。印度人的心情可以用兩句話來概括：一是“憤怒”，“我們的經濟搞得非常好，我們沒出問題，為什么美國人自己糟糕了，給我們搗亂”；二是嫉妒，嫉妒中國人，“你們的財政儲備這么好，你們可以搞財政政策和貨幣政策，我們搞不來”。

對于中國而言，這次金融危機對中國的影響也不小，中國不可能成為大贏家。但前一段時間中央出臺的擴大內需、促進增長的十大措施，每一項措施都是長期的政策，也是組合拳，而且很多政策都是醞釀了五年、十年甚至更長的時間沒有出臺的，這次出臺對個人、企業乃至國家都是機會。

冰火兩重天的中國經濟

談及中國當前的經濟形勢，李稻葵用“冰火兩重天”來形容。李稻葵所說的“火”是指地方政府摩拳擦掌，躍躍欲試，都欲借4萬億的財政刺激方案做點事情。“4萬億到了地方就遠遠不止4萬億了，加上地方政府的相關投入，有可能變成40萬億了。”李稻葵不無擔憂地說。而且銀行現在也很積極，也是躍躍欲試，這和亞洲金融危機爆發后的1998年的情況不一樣。1998年的時候幾乎是靠財政。現在是兩個輪子一起轉，這是兩個“火”：火熱的心和火熱的投資熱情。

中國人民大學經濟學院教授黃衛平對這兩個“火”也有些擔憂。他說：“半年之內經濟政策180度的轉彎，這樣的轉彎是正確的，但企業要適應這個轉彎不太容易。4萬億，猛一聽是個大數字，但仔細想一下，如果你是企業的話，這4萬億跟你有什么關系。有人說‘錢不是問題’，我想加一句‘問題是沒錢’，錢到底從哪兒來？”

“冰”是什么？李稻葵解釋說，“冰”是短期內中國的消費者，包括買房子的人，投資者持幣待購，持幣不投，都在觀望，你觀望我也觀望，形成了“交通堵塞”。最典型的例子就是房地產。老百姓害怕房價下跌，在等，但是開發商想的是過去的高成本，高利潤，也不想降價，也在等。這樣一來，你不想買，我不想賣，有價無市， 甚至是無價無市，這個市場不工作了，這還有什么效率可言呢？房地產不啟動，相關的電器市場、家具行業、裝修行業都啟動不起來。

現在是寒冬，要想早日春暖花開，李稻葵建議要燒“三把火”：“第一把火”就是房地產市場要啟動起來；“第二把火”就是汽車市場，建議三個月之內，免稅，免2.0排氣量之下的家庭型汽車的購車稅，三個月之內老百姓想買汽車就可以免稅，汽車市場如果啟動，鋼鐵上去了，4S店興旺了，辦保險的也上去了；“第三把火”是股市，主要是國家應該原則性的、方向性的出一個關于“大小非”的方法，不用特別細，關鍵要有一個說法，讓社保基金在某一個點把它接過來，財政出錢，把“大小非”的問題，把方向性、原則性的問題解決了。

“應該搞一個房地產新政。”李稻葵說，我們應該搞“三方會談”。購房的代表可以行動起來搞一個小組，由地方政府來請客作東，由政府、房地產商、購房代表搞“三方談判”。與各個開發商根據各自的情況談判，自己定價，定個大家都覺得合適的價格，一次性地降價，降到位你就宣布不降了。這樣就給買房子的人吃了個“定心丸”。這樣才能把交易量搞上去，交易量上去了以后，房地產開發商也是受益者，你拿了錢不用付利息了，還可以干其他的事情。“如果你看好房地產可以繼續地投資，看不好可以轉行。現在僵著對誰都不利。”

隨著出口形勢的急轉急下，現在也是貿易轉型的機會，但是貿易轉型包括產業的升級是一個五年、十年甚至十五年的過程，不是一兩年的過程，需要從制造向研發、營銷延伸，需要質量管理、品牌建設，需要高技術產品中的核心技術部件的制造能力。國家發改委曾在2007年做過一個研究，發現中國出口美國的高技術產品的價格指數要低于中國出口美國的一般產品的價格指數。這就是說，這幾年，雖然在中國出口比重中，中國高技術產品的比重和份額大幅度提升，但這些產品的附加值和技術含量低于一般貿易品的附加值和技術含量，這是非常不幸的一件事情。從這方面來說，這次轉型也是中國企業做強的機會。日本經濟在1990年代“失去的十年”，索尼、本田、豐田變得更為強大，而韓國在亞洲金融危機后，三星、現代和LG也脫穎而出。對中國來講，誰將是中國企業下一步的旗幟？這個過程可能也需要五年、十年甚至二十年的過程。

“只要我們短期內采取措施，扭轉百姓的預期，提升我們的信心，那么我們就能熬過經濟寒冬。”李稻葵說。