ＥＶＡ：回顧、發(fā)展和展望

[摘 要] EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）是20世紀(jì)90年代產(chǎn)生的一種新型的企業(yè)業(yè)績評價(jià)與激勵(lì)系統(tǒng)，它一經(jīng)產(chǎn)生便受到國際上一些著名大公司的熱衷。我國在20世紀(jì)末引入了EVA的評價(jià)指標(biāo)，并對其進(jìn)行了深入的研究，產(chǎn)生了眾多理論成果，這一兩年來對于EVA的研究又有了新的角度和立場，本文基于國內(nèi)對EVA的研究進(jìn)行回顧，分析研究現(xiàn)狀并進(jìn)行展望。

[關(guān)鍵詞] EVA 回顧 現(xiàn)狀 展望

一、引言

20世紀(jì)90年代初，美國的兩位學(xué)者Stem和Stewart提出了經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added）的概念，簡稱為EVA。它強(qiáng)調(diào)的是一種“經(jīng)濟(jì)收益”，與傳統(tǒng)會計(jì)上描述的利潤是有區(qū)別的。傳統(tǒng)會計(jì)主要強(qiáng)調(diào)稅前收益（EBIT）、息前、稅前、折舊及攤銷前收益和凈收益，而EVA則通過對投資資金“機(jī)會成本”的測算，突出強(qiáng)調(diào)了真正的利潤它強(qiáng)調(diào)評估企業(yè)是否盈利、創(chuàng)造了財(cái)富重要的是分析企業(yè)對股東資本的回報(bào)是否超過了資本的“機(jī)會成本”。

我國對EVA的研究最具代表性的是谷棋、于東智（2000）在會計(jì)研究上的文章《EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析》，這篇文章對EVA產(chǎn)生的思想淵源、發(fā)展歷程進(jìn)行深入詳盡的敘述。隨后的國內(nèi)學(xué)者的大多研究成果主要集中在對EVA目標(biāo)的作用的研究方面，其中：柯樹林、王達(dá)政（2005）認(rèn)為，EVA作為公司財(cái)務(wù)目標(biāo)最能充分地解釋公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營過程，能促使經(jīng)營者和股東一樣思考和行動，可以在很大程度上緩解因委托——代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，最終降低全社會的管理成本。王喜剛、趙麗萍（2003）認(rèn)為EVA方法明確考慮和計(jì)算了項(xiàng)目投資的資本成本，使經(jīng)理和決策者們都意識到資本并不是免費(fèi)的，資本的使用要付出相應(yīng)的機(jī)會成本。

二、EVA的國內(nèi)研究現(xiàn)狀

經(jīng)歷了理論認(rèn)識階段之后，目前國內(nèi)學(xué)者對EVA的研究更多的集中在如何在企業(yè)中配合應(yīng)用EVA來進(jìn)行業(yè)績管理和激勵(lì)層面。

1.EVA在企業(yè)價(jià)值管理體系中的應(yīng)用

劉運(yùn)國、陳國菲（2007）通過將平衡積分卡（BSC)和EVA整合構(gòu)建企業(yè)的價(jià)值管理體系，認(rèn)為通過兩種業(yè)績評價(jià)體系的整合能夠互補(bǔ)缺陷，EVA由于自身的可靠性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性在業(yè)績評價(jià)中具有不可磨滅的地位，而BSC又能夠彌補(bǔ)其短期化的缺陷。林祥友、宋浩（2007）在分析了杜邦體系的自身缺陷的基礎(chǔ)上，將EVA與杜邦分析體系整合起來評價(jià)企業(yè)業(yè)績，構(gòu)建EVAOE的核心指標(biāo)來代表杜邦分析體系中的ROE，通過更多級、更多分支的分解建立新型業(yè)績評價(jià)體系。李奇（2008）認(rèn)為在企業(yè)價(jià)值管理體系中，評價(jià)指標(biāo)、管理體系、激勵(lì)制度和理念體系構(gòu)成了EVA價(jià)值管理體系的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵，切實(shí)可行的戰(zhàn)略規(guī)劃和合適的組織結(jié)構(gòu)是EVA價(jià)值管理的基本條件和前提，內(nèi)部溝通和外部溝通則為EVA價(jià)值管理提供了無形的保障和潛在的支持。

2.EVA在管理層薪酬激勵(lì)中的應(yīng)用

鄧愛青(2008)認(rèn)為傳統(tǒng)的獎(jiǎng)金激勵(lì)機(jī)制、股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制由于信息不對稱性，在現(xiàn)實(shí)中存在管理層的利潤操縱現(xiàn)象和短期行為。而以EVA為基礎(chǔ)的激勵(lì)機(jī)制，將激勵(lì)薪酬與為股東新創(chuàng)造的價(jià)值聯(lián)系起來，解決了管理層激勵(lì)與所有者利益的兼容問題，從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值增值的目標(biāo)。周昆瑩（2008）認(rèn)為公司采用EVA作為企業(yè)和經(jīng)理業(yè)績評估的主要指標(biāo)價(jià)值指標(biāo)，將各個(gè)層次經(jīng)理人員的紅利補(bǔ)償和EVA掛鉤。這種激勵(lì)機(jī)制較過去更為客觀公平，有助于減少代理成本，促使經(jīng)營者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長期經(jīng)濟(jì)效益。

3.EVA在財(cái)務(wù)預(yù)警中的應(yīng)用

董雪雁（2008）認(rèn)為傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)由于其自身的缺陷不能全面地反映企業(yè)的盈利狀況與新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)經(jīng)營效益的全貌，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)預(yù)警的準(zhǔn)確性受到很大的影響。而EVA作為一種創(chuàng)值指標(biāo)，不僅考慮了公司使用的全部資本，充分利用了公司提供的全部公開信息，而且考慮了風(fēng)險(xiǎn)，含有企業(yè)外部的市場信息，所以將EVA的信息用于企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警顯得更可靠、更真實(shí)。苗洛濤、湯亞莉、王杏芬（2008）構(gòu)建了一個(gè)基于EVA的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明EVA能更加真實(shí)地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，有利于企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。

4.EVA在中并購績效評價(jià)中的應(yīng)用

宋秀珍、譚中明、周潔（2008）認(rèn)為由于我國特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會環(huán)境導(dǎo)致我國證券市場不完善和會計(jì)數(shù)據(jù)不夠準(zhǔn)確，因此傳統(tǒng)的并購績效檢驗(yàn)方法（股票市場事件研究法和會計(jì)數(shù)據(jù)研究法）不適用于當(dāng)前企業(yè)并購績效評價(jià)。而EVA能最大限度的、客觀現(xiàn)實(shí)的反映企業(yè)的資本效益，評定資本是否被配置在機(jī)會損失最小的用途上，是一個(gè)有效的衡量尺度。

5.EVA在我國應(yīng)用的可行性分析

曲云翠（2008）從EVA適用的行業(yè)、戰(zhàn)略入手，認(rèn)為由于資本成本的準(zhǔn)確性和“糾正”利潤的有效性因素的存在影響EVA的最終推廣使用。程業(yè)炳、沈慶榮（2008）肯定了我國引入EVA評價(jià)體系的必要性，但EVA自身的短視化行為嚴(yán)重、對非財(cái)務(wù)指標(biāo)不夠重視、由于會計(jì)制度、調(diào)整繁雜、機(jī)會成本的存在造成在我國運(yùn)用的技術(shù)性問題不能解決，我國需要進(jìn)一步完善資本市場的前提下，才能真正將EVA在市場理念和管理理念上與國際接軌。

三、EVA的發(fā)展展望

從我國EVA的研究現(xiàn)狀來看，目前對EVA的研究主要集中在應(yīng)用方面，但由于我國資本市場尚不完善，以及大量非上市公司的存在，用與資本市場相關(guān)的指標(biāo)評價(jià)公司管理人員的經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)實(shí)性不強(qiáng)．筆者認(rèn)為，關(guān)于EVA的研究今后可分行業(yè)、分區(qū)域的進(jìn)行適用性研究，在現(xiàn)有EVA理論和實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上如何結(jié)合我國實(shí)際，設(shè)計(jì)更加科學(xué)合理的公司業(yè)績評價(jià)體系，是我們目前學(xué)術(shù)界主要研究的問題。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉運(yùn)國 陳國菲:BSC與EVA相結(jié)合的企業(yè)績效評價(jià)研究——基于GP企業(yè)集團(tuán)的案例分析.會計(jì)研究，2007（9）

[2]李 奇:基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)價(jià)值管理體系研究.財(cái)會研究，2008(11)

[3]董雪雁:EVA視角的上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究.財(cái)會通訊，2008（3）