盈利預測信息的價值分析

李佳慧

摘要:文章從盈利預測不確定較性強、可靠性較差,容易受預測者主觀因素影響的特點入手分析,認為在信息不對稱條件下,盈利預測是信息提供者與信息需求者雙方相互溝通的有效平臺。

關鍵詞:盈利預測;上市公司;價值

中圖分類號:G203文獻標識碼:A文章編號:1006-8937(2009)08-0123-01

盈利預測是預估上市公司未來年度的信息,信息需求者可以從中看出公司從過去到未來的經營狀況。截止到目前,外界對盈利預測信息的價值仍存在廣泛爭議,最突出的表現就是各國對盈利預測采取不同的監管方式,其具體情況如表1所示。

由于未來事項本身具有不確定性和不可控性,這也就從根本上決定了盈利預測存在不確定較性強、可靠性較差,容易受預測者主觀因素影響的特點。既然盈利預測這些特點是其自身無法避免的缺陷,那是否可以據此認為盈利預測沒有價值呢?答案是否定的。

1從信息需求者的角度來說,盈利預測是其了解公司、制定決策的主要依據之一

“決策有用論”認為,財務報告的目標是向外部信息使用者提供有助于經濟決策的數量化信息。根據FASB1978年SFAC1,“會計報表不僅是反映企業資產的保管和使用情形,更重要的應向未來或潛在的投資人、債權人提供據以預測企業的未來盈利能力的信息。”同時,上海證券交易所的調查報告也有顯示,95.83%的機構投資者和93.88%的個人投資者均表示需要預測性會計信息。

在證券市場上,管理當局與投資者相比,他們更多地了解公司內部的經營情況,投資者只能通過管理當局提供的信息間接地評價公司的市場地位和投資價值,因此管理當局在與投資者的博弈關系中處于優勢地位,于是可能產生逆向選擇與道德風險。因此,出于保護投資者利益的目的,披露盈利預測有利于減少交易中的信息不對稱。而依據中國證券監督管理委員會2008年的《中國資本市場發展報告》,在上海證券交易所市場上,2007年1月~3月現金及持股市值在100萬元以下的個人投資者的持股賬戶數量占總數的98、8%,持股市值占總市值的40、9%。從這些數據中,我們可以看出,雖然散戶相對于大投資者,擁有股票數不多,但由于散戶數量占據六七成比例,最終必然導致中小投資者占總市值的比重較大。而相對于大股東,散戶較少的擁有公司信息。所以盈利預測對于眾多的小股東,最大的作用在于,增加上市公司財務透明度。由盈利預測信息的透明化與公平取得,彌補和一定程度解決信息不對稱的問題,使參與市場的投資人都有同等的機會取得有助于其投資判斷的相關資訊,并進而促進證券市場得以有效的運行。據此可見,盈利預測信息對于信息使用者具有重要價值。

2從信息提供者的角度來說,盈利預測是其凸顯公司、增強投資者信心的主要渠道之一

阿克洛夫認為,在信息不對稱下,公司內部人總是擁有比外部人更多關于公司的信息,在內部人不披露信息的情況下,處于信息劣勢的外部人總是從風險最小化、從壞處去評估公司的價值,由于無從得知每一公司的實際經營狀況,他們只能按照所有公司的平均經營水平來對每個公司估價。這樣一來,大部分實際經營狀況高于平均水平的公司便會因股價不合意而退出股票市場,另覓籌資途徑,而實際經營狀況低于平均水平的公司則因市場評價高于其實際價值而樂于進入股票市場籌集資金。這樣最終市場上只留下那些經營狀況差的公司。即所謂的“劣幣驅良幣”。

鑒于此,上市公司恰當有效地自愿披露盈利預測信息,能夠及時向公眾反映公司的未來前景,展現競爭優勢,樹立形象,促進公司與投資者、供應商、客戶等外部利益集團建立良好關系,從而有利于公司進一步的發展。同時,實證研究表明:上市公司管理當局與投資者之間確實存在信息不對稱,預測盈余信息的披露對于緩解管理當局和投資者之間的信息不對稱,減少年報披露時公司股份的波動起到了作用。這也就論證了盈利預測對于上市公司具有非常重要的作用。

綜合以上各點,文章認為披露盈利預測有利于緩解信息不對稱的現象,盈利預測是信息需求者與信息提供者相互溝通的有效平臺。