救贖租賃業：銀行系重回“半邊天”

銀行系異軍突起，不僅打破了原有的租賃市場主體格局，也為這個市場的新轉型帶來了希望。滬杭客運專線建成后，從上海坐火車到杭州只需30分鐘，比目前節省50分鐘。

中國融資租賃市場27年的格局一朝被改寫。

2007年3月1日，銀監會開閘銀行租賃業務，銀行系在闊別租賃行業10年后重新回歸，只用了一年時間就迅速占據了整個融資租賃市場業務的半壁江山。據銀監會統計，截至2008年11月，6家銀行系租賃公司的租賃資產規模約為460億元。

這6家銀行系租賃公司大約只用了一年就大致趕超了137家內、外資融資租賃公司的2008年業務額，銀行系成績頗為不菲。

銀行系異軍突起，不僅打破了原有的租賃市場主體格局，也為這個市場的新轉型帶來了希望。但融資租賃依然式微而單薄，行業的整體復興有待立法、稅收、融資、監管等多方面的突破和明晰。

銀行系擴張

2007年3月1日，銀監會頒布的《金融租賃公司管理辦法》正式實施。這一辦法的出臺，標志著銀行自1997年被強行退出租賃市場后重新獲得該牌照。從2007年9月開始，銀行系金融租賃公司的發展重新駛入快車道。工行、國開行、建行、交行、民生、招行等相繼成立了金融租賃公司。平均注冊資本達到36億元。6家銀行系金融租賃公司版圖初步形成。

中國銀監會非銀部主任柯卡生告訴記者，銀行設立租賃公司一方面可以改善貸款結構和贏利結構，實現銀行多元化經營;另一方面，也可以拓展銀行的客戶群。

業內人士稱，銀行之所以加緊籌建金融租賃公司，除了上述原因之外，這個行業本身所呈現的巨大市場需求及銀行資金的運用壓力也是重要考量因素。

在發達市場，銀行、證券和租賃融資可以三分天下。據統計，2005年全球設備租賃交易額已達6000億美元，美國的租賃滲透率一直保持在30%左右。而同期，國內的租賃業務交易額僅為42.5億美元，租賃滲透率僅為1.3%，租賃交易規模與 GDP之比僅為0.19%。

此外，2007年下半年到2008年初，正值流動性過剩和信貸規模緊縮雙重壓力，如何拓寬資金運用渠道，同時又要在嚴格的貸款規模控制下滿足客戶的融資需求，成為商業銀行的雙重壓力。

這些因素使銀行資本和金融租賃的結合一拍即成。

一位銀行人士稱，對于這些注冊資金不菲的銀行系金融租賃公司來說，要立足的首要任務就是快速做大規模，其次才可能在業務的滾動發展中談及市場的細分。

以工銀租賃為例，短短一年時間，依托工行優勢，租賃業務迅速壯大，成為銀行系租賃公司的領軍者。

一年的時間，工銀租賃連續簽下了幾宗業內標志性大單:與海南航空簽署總額9.9億元的5架ERJ145飛機租賃協議;東方航空簽署總額13億元的3架A340飛機租賃協議;與深圳航空簽署的總額6億元的4架B737飛機租賃協議;與大唐、華能分別簽署了25億元發電設備租賃協議;與武漢地鐵簽署了總金額20億元的地鐵設備租賃合同等。目前該公司的租賃業務簽約額已經近200億元。

這一發展規模大致相當于銀行系進入之前，所有金融租賃公司一年的營業額。銀監會統計數據顯示，2007年度，6家正常營業的金融租賃公司當年融資租賃額為129.66億元，稅后利潤3.29億元。

銀行系金融租賃公司的資金和客戶優勢，成為支撐其快速發展的重要原因。

一家股份制銀行人士告訴記者，銀行系租賃的客戶主要依托母行，即“服務于和母行有信貸業務的優質客戶”，尤其以大型國企為主。租賃物目前主要集中于船舶、飛機和大型設備方面，租金相對豐厚。

盈利模式與資金瓶頸

目前，金融租賃公司的主要收入來源就是租金，而中間業務收入則寥寥無幾。

業內人士介紹，目前多數企業對金融租金的主要訴求在于融資，與貸款相比，企業不需增加負債。2007年底到2008年3季度，由于國內信貸規模緊縮，企業借貸困難。而能達到融資功效的則是融資租賃中的一個特殊產品售后回租，即承租人先行購買設備后出售給租賃公司，而后再從租賃公司手中回租取得使用權。

建信金融租賃內部人士告訴記者，一般租金的收取是在參照同期限貸款利率的基礎上加點而成，其加點的多少彈性較大，既要取決于自身的融資成本，也要看客戶的信用評級等綜合評定。

但目前看來，由于幾家新運營的銀行系金融租賃公司的客戶主要集中于大型央企，導致租賃公司對項目租金的議價能力并不強。不少租金會直接按照同期限貸款基準利率換算，但相較于貸款而言，出售回租的審批更為靈活高效。

業內人士指出，為了覆蓋“欠租”風險，租賃公司一般會讓承租人提前繳納2-4期的租金，而每期的期限則根據單個合同文本的不同而不同，有的一季度為一期，有的則更長。

在過去的一年里，融資租賃成為在銀行信貸之外，快速發展的一條新融資途徑。

但在銀行系大力挺進融資租賃的同時，資金瓶頸的問題也日益突出。由于銀行的每筆融資租賃業務都要先期投入巨額資金購買承租物，因而獲得穩定的低成本資金，成為融資租賃不斷滾動做大的保障。目前，除注冊資本金外，后續融資途徑非常狹窄。

銀監會規定金融租賃公司獲取資金的渠道大致有7種。但對于剛剛誕生一年多的銀行系租賃公司而言，實際可利用的融資途徑大約也就兩種:一是向金融機構借款，即貸款;二是轉讓應收租賃款。

目前，貸款是金融租賃公司最主要的融資途徑，而貸款利息與租金之間的“利差”，則是其主要的利潤來源。

一家銀行系租賃公司人士告訴記者，銀行如果按照一般企業貸款處理，這樣的融資成本最多只能在基準貸款利率的基礎上下浮10%。

而目前，能否降低融資成本的關鍵在于:是否允許向母行借款，如果允許，資金就可以按照系統內資金成本取得，母行可以依托強勁的資金成本優勢“反哺”租賃業務。現有金融租賃管理辦法中并沒有明確禁止，但在實際操作中，監管部門為隔離與母行的資金風險傳遞，嚴禁執行。

在此情況下，同病相憐的銀行系租賃公司之間開始尋求“互相支援”。即交叉授信、交叉借款，但這樣監管層的風險隔離初衷顯然大打折扣。

除了貸款融資外，另一種取得資金的方式就是變現已有的資產，即應收租金轉讓。可以選擇的包括保理業務、資產證券化、成立信托計劃等。

目前，資產證券化的操作程序較為復雜，被租賃公司選擇的并不多，而與信托的合作在去年上半年投資者高漲的資產收益預期下，融資成本相對太高。相較之下，保理是最為便捷的選擇。

對于銀行系租賃公司來說，當前管理辦法不明確的是，應收賬款能否向母行轉讓。如果向母行轉讓，無疑可以取得更優惠的保理費用，增加利潤空間。現在的條文示意不明的情況下，保理業務大多轉讓給母行。

銀行系租賃受益于業務的快速發展，但也給自身帶來了持續的融資壓力。按照管理辦法的規定，金融租賃公司的資本充足率不能低于8%，這意味著整個銀行系租賃的資產規模不能超過2712.5億元。加快資本金補充成為不可回避的

議題，目前，工銀租賃等已經表示了盡快增資的可能。

發展之虞

銀行系的加入無疑為這個風雨飄搖的行業注入了新的生機，但能否帶動整個融資租賃行業的復興，不僅取決于融資租賃行業整體的資金瓶頸和融資問題的解決，更有賴于行業生存環境的進一步改良，諸如法律、會計準則、稅收、監管等。

業內資深專家沙泉認為，盡管銀行設立的金融租賃公司，擁有金融牌照，但它與銀行截然分離，目前還基本不具備向社會直接融資的功能。盡管租賃公司擁有發債等直接融資資格，但成功個案鳳毛麟角。

對于新成立的銀行系金融租賃公司來說，雖然資本金雄厚，但再融資同樣是個難題。并且在入場之初，銀行系租賃就與其他同業一樣面臨著這個行業多頭監管、稅賦和法律建設等尷尬。

目前，融資租賃公司分為兩大類，一類是由央行審批和監管、后移交銀監會審批和監管的金融租賃公司，該類公司擁有金融牌照，可以進入銀行間市場直接融資，按照非銀行類金融機構監管，名稱中統一使用“金融租賃”字樣;另一類是當初為了引進外資而成立的融資租賃公司，該類公司氛圍內資試點類租賃公司和外資租賃公司，由商務部審批，不具備金融牌照，不能進入銀行間市場融資，而作為一般企業進行工商監管，名稱中只能使用“融資租賃”字樣。

這兩類機構盡管沒有本質不同，但一直執行不同的準入門檻和監管標準，相較于融資租賃公司，金融租賃公司的準入門檻和監管要求都更嚴更高。

多頭監管之下，本該盡早立法的《融資租賃法》兩度推遲。而立法的缺位，使得稅收、業務范圍、租賃物權屬登記等問題無法明晰，從而阻礙了業務的發展。

從稅收來看，國外的融資租賃公司往往享受到一攬子的稅收優惠政策，而目前國內的稅收體制對融資租賃障礙頗多。以飛機為例，目前飛機市場是融資租賃的最大市場，而我國每年的飛機租賃中90%外資占據。

個中原因除了內外資租賃公司的資金實力、購買渠道等方面的差距外，稅收是重要原因。

一家融資租賃公司人士介紹，如果以融資租賃形式從海外新購進飛機，僅關稅和增值稅加總就有17%，而如果由航空公司自行購買，累計稅負只有5%，這成為國內租賃公司很少涉及新飛機融資租賃的重要原因。而對于少數爭取到減免關稅的產品，海關也會設定一個監管期，監管期內該設備不能出售，如果要出售就得單筆單議，且需要上報海關總署批準。

而去年12月新出臺的增值稅轉型改革，再次讓行業發展前景蒙陰。

按照新轉型法案，企業可以抵扣新購入設備所含的17%的增值稅，這有利于刺激企業加大固定資產投資，但新規并未適用租賃行業，這意味著如果同樣的投資用融資租賃完成，反而增加了采購成本。

諸如此類的種種規定均掣肘著租賃行業的發展，并成為融資租賃歷經27年發展而式微的重要原因。

而決策層對融資租賃行業的認知不足以及多頭監管，則是對上述種種難題缺乏共識、久拖未決的核心。

如果這一系列軟環境得不到改善，僅寄望于銀行系完成對這個行業的救贖并不現實。