股市：股民的新期待

中國的投資者稱自己為2008年最“受傷”一族。中國股市結構已經發(fā)生質變，投資者必須拋開過去股權分置時代的思想，去適應在“低市盈率”環(huán)境下生存。

2008年，股市的“變臉”令股民措手不及，經歷了6100點的高位后，又直面暴跌至最低1600點，落差之大著實讓人瘋狂。股市到底怎么了？大起大落、暴漲暴跌在股權分置時期早已成為了中國投資者的慣性思維，但此時此刻我們已經進入了全流通時代，如何適應和掌握質變的股市結構成為所有投資者的必修課。期待一個良性發(fā)展的股市，期待新股發(fā)行改革、嚴控上市公司再融資成為了當下人們爭論的熱點。

全流通時代的股市

有人說2008年是全流通元年，當投資者還沒弄懂全流通時代意味著什么時，股市的波動給了他們嚴厲地教訓。不到一年，上證綜指從6100點一路暴跌至1600點，最高股價從300元暴跌至30元，與此相對應，大盤平均市盈率也從巔峰時刻的80倍附近一路滑落至15倍以下。中國股市徹底經歷了一次重新洗牌。

同時，就中國上市公司的業(yè)績而言，下滑也非常明顯。截至2月3日，滬深兩市一共有952家上市公司發(fā)布了2008年報業(yè)績預告，54.84％的公司為預降或預虧。另外，發(fā)布預告的952家上市公司預計2008全年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤合計約為1603億元，與去年同期相比下降將近45.76％。

盡管處于弱市，卻仍有投資者意圖投資炒作，市場依舊活躍，當股市從1600點反彈到2000點時，很多人開始期盼自己所買的股票能夠盡快重回到高位。然而，專家們不得不警告投資者這種想法在“全流通時代”不切實際。

目前，股改全流通公司的陣容正在逐步擴大，今年有望超過近六成上市公司實現(xiàn)股改后全流通（不含增發(fā)等）。據相關統(tǒng)計顯示，目前有219只股票實現(xiàn)了股改后全流通，占所有股改公司的16.49%。另外，今年還將有629只股票實現(xiàn)股改全流通，占所有股改公司的47.36%。至此，截至今年底將有848家公司實現(xiàn)股改全流通，占所有股改公司的63.86%。因此，很多人認為盡管2008年是全流通元年，但2009年“全流通”才是股市的關鍵所在。

專家指出，隨著越來越多股票全流通，股市市場化程度越來越高，而越是市場化程度高的市場，價值投資理念越能發(fā)揮作用。從中長線看，全流通將有利于公司股價真正反映其價值，同樣也會使真正意義上的收購兼并成為可能，這將會有效激活市場。

中國政法大學法與經濟研究中心主任劉紀鵬認為，我們首先要進行的應該是進行全流通教育，告訴投資者不要再用股權分置時的高市盈率去申購新股，現(xiàn)在的發(fā)行已經是全流通背景下的新股發(fā)行。進行全流通教育，是讓市場機構投資人和市場監(jiān)管制度的進一步成熟、中小投資人進一步理性。

投資者期待新股發(fā)行改革

人民網的一份調查問卷彰顯了當下投資者的心態(tài)。您目前的股票盈虧狀況？虧損50%-70%。您對目前股市的整體情況感覺是？非常不滿意。您判斷2009年股市的總體趨勢？盤整。您對今年我國股市反彈有否信心？沒有。您認為今年上證綜指最高可觸？3000點。顯然，這都是控訴股市不及格的答案。

就在牛年伊始，人們還在為滬指能否站穩(wěn)2000點而憂心匆匆時，一周后，人們已經開始相信2009年也許會變得不一樣。春節(jié)前幾個交易日開始，中國股市一改頹勢，春節(jié)過后，A股更是一天一個臺階，2月6日，滬深兩市大盤展開單邊放量飆升態(tài)勢，兩市僅1家個股下跌，滬市大漲近4.0％，深市大漲近5.0％。并且，兩市股指盤中均創(chuàng)5個月以來的新高，滬綜指高見2185.09點，深成指高見7772.39點。很多人為此興奮不已。

新一年總有新的期待，調查中，受訪者們認為目前最有效的救市手段就是規(guī)范大小非解禁，防止機構打壓股市，嚴控上市公司再融資。很多人表示，應該加快推進新股發(fā)行改革，穩(wěn)定股市，加強監(jiān)督管理。

新股暫停發(fā)行經歷了5個月，現(xiàn)在市場再次將目光投向了新股發(fā)行制度的改革上。在今年的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，中國證監(jiān)會主席尚福林也將“深入推進發(fā)行制度改革”列入了2009年重點工作，并強調要“堅持市場化導向，改革新股發(fā)行制度，強化各主體責任，完善價格形成和股票承銷機制”。 業(yè)界已經有聲音發(fā)出：現(xiàn)在就是進行新股發(fā)行制度改革的最佳時機。

劉紀鵬認為，中國目前的新股發(fā)行制度有兩個不合理因素，一是新股在一級市場發(fā)行市盈率過高，二級市場的過度泡沫化是在一級市場IPO發(fā)行時就埋下了禍根；二是中小股東的權益沒有得到很好的保護。“這應是探索改革的兩大前提。”

據分析人士指出，如何改革新股發(fā)行中的詢價和申購兩個環(huán)節(jié)是改革的重點。因為市場詬病較多都集中在詢價和申購環(huán)節(jié)。因為這些問題的存在，中小投資者很難享受新股發(fā)行中的實惠。對此，雖然業(yè)界專家們的看法各不相同，但基本觀點就是新股發(fā)行改革的方向應該是保護中小投資者，讓他們分享新股上市帶來的適當收益。特別是國企上市，更應該向中小投資者傾斜。

創(chuàng)業(yè)版管理辦法出臺受關注

中國證券市場創(chuàng)業(yè)板有望推出的消息沸沸揚揚，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會會長王守仁近日接受媒體采訪的時候也興奮地表示，隨著目前股市穩(wěn)住2000點，國內資本市場的投資信心正在慢慢恢復，市場進入平穩(wěn)增長的趨勢，這也是創(chuàng)業(yè)板推出的好時機。

2000年，深圳證券交易所開始籌備創(chuàng)業(yè)板工作，2008年3月21日，中國證監(jiān)會公布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(征求意見稿)》，12月13日在《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發(fā)展的若干意見》中，也明確要求在資本市場建設方面適時推出創(chuàng)業(yè)板。時至今日，很多業(yè)內消息人士指出，讓人們等了10年之久的創(chuàng)業(yè)板在今年上半年一定會推出。

分析當前形勢可以看出，創(chuàng)業(yè)板推出在2009年是值得期待的。金融危機影響的深化讓中小企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)，如何緩解中小企業(yè)融資難的問題已經成為焦點。創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。專家指出，在中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場是為了給中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為風險資本營造一個正常的退出機制。同時，這也是我國調整產業(yè)結構、推進經濟改革的重要手段。

中信證券最新發(fā)布的2009年春季投資交流會專題報告也認為目前是推出創(chuàng)業(yè)板的較好時機，理由主要有三方面：一是當前中國經濟仍面臨較大的困難，政府迫切需要尋找方法來幫扶中小企業(yè)及高科技企業(yè)，鼓勵創(chuàng)業(yè)；二是大盤經過深幅下跌后已經基本企穩(wěn)，且流動性較為充裕；三是經濟蕭條時期由于生產成本低廉，一般會有更多創(chuàng)新出現(xiàn)，新興產業(yè)的發(fā)展將進一步加速舊產業(yè)的淘汰，從而重新步入增長的軌道。

但市場上對于創(chuàng)業(yè)板的推出也存在一定的分歧。在2008年持續(xù)下跌的市場環(huán)境下，很多人擔心創(chuàng)業(yè)板的推出會分流掉主板資金，王守仁對此表示，創(chuàng)業(yè)板不僅不會導致主板失血，由于上市企業(yè)成長性良好，反而有助于提升市場信心，但同時他強調，值得擔心的是創(chuàng)業(yè)板的暴漲暴跌，因此嚴格監(jiān)管就顯得非常重要。