文化企業(yè)ＥＶＡ投入績效評價方法的研究

【摘要】 文化企業(yè)投入績效評價能夠使經(jīng)營者重視投入產(chǎn)出效果，在充分利用現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)上實現(xiàn)企業(yè)的良性穩(wěn)步發(fā)展。文章從文化企業(yè)投入特點出發(fā)，對文化企業(yè)進行績效評價選擇EVA方法的原因進行了分析，認為文化企業(yè)投入績效評價采用 EVA評價體系，與基于利潤的企業(yè)績效評價指標相比，能更準確地反映文化企業(yè)投入實際。

【關(guān)鍵詞】 文化企業(yè)；EVA；投入績效評價；權(quán)益成本；債務(wù)成本

文化企業(yè)投入績效評價是從出資人角度，從資本增值這一目的出發(fā)，對企業(yè)資本投入產(chǎn)出狀況進行評價，通過評價使投資者對企業(yè)發(fā)展情況有所了解，促使經(jīng)營者更加注重投入產(chǎn)出效果，在充分利用現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)上實現(xiàn)企業(yè)的良性穩(wěn)步發(fā)展。對文化企業(yè)投入績效評價研究，要綜合考慮文化企業(yè)特征、影響績效評價效果的因素等，選擇適合的評價方法和評價標準，使評價結(jié)果盡可能客觀準確。

一、文化企業(yè)投入特點

文化產(chǎn)業(yè)是一個特殊的、以生產(chǎn)精神產(chǎn)品為主的產(chǎn)業(yè)，包含眾多的子行業(yè)，所以投入機制也有很大差別。對于具有強烈意識形態(tài)特征的文化產(chǎn)業(yè)，如出版、印刷、傳媒等，我國注重國家引導(dǎo)扶持，鼓勵利用資本市場進行資源配置，如上海東方明珠、無錫中視影視基地、湖南電廣傳媒、北京歌華有線等已經(jīng)分別在境內(nèi)股票市場掛牌，在較短的時間里融得了大量的資金。廣東、上海等地運用市場機制，拓寬籌資渠道，通過土地批租、銀行貸款、社會投入等方式籌措資金，文化企業(yè)的國家扶持、資本經(jīng)營特征明顯。對于具有娛樂休閑性質(zhì)的行業(yè)，一般以民營資本為主體，但民營文化企業(yè)由于發(fā)展時間較短，多數(shù)處于起步階段，普遍存在規(guī)模小、經(jīng)營范圍窄等問題，而且由于資金不足、缺少抵押等原因，造成民營文化企業(yè)融資難。以天津市為例，86.5%的民營文化企業(yè)表示困擾企業(yè)發(fā)展的第一難題是融資困難，無法取得銀行貸款?？傮w來看，無論哪種類型的文化企業(yè)，資本構(gòu)成中權(quán)益資本都占有一定比重，債務(wù)資本比重較其它行業(yè)低。

二、文化企業(yè)投入績效評價方法的選擇

（一）傳統(tǒng)投入績效評價方法

傳統(tǒng)的投入績效衡量以會計利潤為核心，主要評價指標有凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營現(xiàn)金流量等，其主要指標在一定程度上能夠反映企業(yè)一定時期的業(yè)績。但某些財務(wù)業(yè)績評價指標如每股收益（EPS）、投資收益率等在衡量企業(yè)市場價值方面具有主要缺陷，這些指標只確認和計量債權(quán)資本成本，過多關(guān)注企業(yè)的償債能力，忽略了權(quán)益資本的機會成本。這種不計權(quán)益成本的現(xiàn)象會使企業(yè)管理者產(chǎn)生“資本免費”的錯覺，從而不計成本隨心所欲地使用權(quán)益資本，很少考慮投資的收益率是否會超過資本成本，從而使投入產(chǎn)出能力降低。

而在現(xiàn)實世界中，投資者的權(quán)益資本是有成本的，這個成本從理論上來說等于投資者投資于其它風(fēng)險程度類似的企業(yè)所獲取的利益，即機會成本。如果忽略了權(quán)益資本的成本，會嚴重影響資源配置的有效性和企業(yè)投資決策的正確性。

（二）經(jīng)濟增加值投入績效評價方法

經(jīng)濟增加值（Economic Value Added，簡稱EVA，下

同）績效評價方法是由美國的斯恩斯特（Stern Stewart）咨詢公司在剩余收益的理論基礎(chǔ)上提出的一種以股東價值為中心的企業(yè)績效評價的新方法，其績效評價以企業(yè)市場價值的增值為衡量標準，而非投資收益率等傳統(tǒng)業(yè)績評價指標。EVA的核心理念是：資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔(dān)的風(fēng)險。EVA測算和關(guān)注資本占用成本，同時通過一系列項目調(diào)整消除了會計制度中的某些缺陷，從而消除了傳統(tǒng)績效評價體系中不計投資成本的諸多弊端，成為企業(yè)真正的經(jīng)濟業(yè)績的計量方法和創(chuàng)造股東財富的戰(zhàn)略，比較準確地反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價值，成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標體系的重要補充。

相對于傳統(tǒng)績效評價體系，文化企業(yè)投入績效評價采用 EVA評價體系，與基于利潤的企業(yè)績效評價指標相比，能更準確地反映文化企業(yè)的投入實際，更準確地評價文化企業(yè)的績效。據(jù)此，本文對文化企業(yè)進行績效評價選擇EVA方法。

三、文化企業(yè)投入績效EVA評價方法的應(yīng)用

（一）EVA計算方法的基本框架

EVA在經(jīng)濟上表述為經(jīng)濟利潤，在數(shù)值上等于企業(yè)調(diào)整稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本成本后的余額，其公式為：

EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本×資本總額

EVA計算還要注意兩方面因素：一是在計算稅后凈營業(yè)利潤和投入資本總額時需要對會計報表的某些數(shù)據(jù)進行調(diào)整，以合理消除根據(jù)會計制度編制的財務(wù)報表對企業(yè)真實情況的扭曲；二是資本成本的確定需要參考資本市場的歷史數(shù)據(jù)。

1.稅后凈營業(yè)利潤。稅后凈營業(yè)利潤等于稅后凈利潤

加上利息支出部分，計算公式如下：

稅后凈營業(yè)利潤＝息稅前利潤×（1-所得稅率）＋調(diào)整項目

2.資本總額。資本總額指所有投資者投入公司經(jīng)營的全部資金的賬面價值，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本。計算公式為：

資本總額＝普通股權(quán)益（實收資本+留存收益）＋少數(shù)股東權(quán)益＋短期借款＋長期借款＋1年內(nèi)到期的長期借款＋調(diào)整部分

3.加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本是根據(jù)債務(wù)

和權(quán)益資本在資本結(jié)構(gòu)中各自所占的權(quán)重計算的平均單位成本。計算公式為：

加權(quán)平均資本成本＝稅前債務(wù)資本成本×債務(wù)額占總資本比重×（1-所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本×權(quán)益資本占總資本比重

加權(quán)資本成本的計算取決于債務(wù)資本單位成本和權(quán)益資本單位成本兩個方面。

（1）債務(wù)資本單位成本

債務(wù)資本單位成本＝利息費用×（1-所得稅稅率） /負債總額

在實踐中，企業(yè)在資本市場上所舉借的債務(wù)一般都具有明確的利率和明確的還本付息期限。為了簡化起見，可以采用中國人民銀行公布的3—5年期中長期銀行貸款基準利率作為稅前單位債務(wù)資本成本，邊際所得稅率設(shè)定為33%。

（2）權(quán)益資本單位成本

權(quán)益資本成本不像債務(wù)成本那樣明確需要用現(xiàn)金償付利息，實際上是一種機會成本。企業(yè)的權(quán)益資本成本包括普通股成本（實收資本）、優(yōu)先股成本以及留存收益成本，若為非上市公司，則權(quán)益資本包括實收資本和留存收益成本。目前關(guān)于權(quán)益資本成本的計算模型有很多，主要包括：風(fēng)險溢價法、股利增長模型、資本資產(chǎn)定價模型。

由于我國股票市場發(fā)展時間較短，股價的高低受很多不正常因素的影響，并不能真實反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，很多條件不符合股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)，如用該模型計算出來的權(quán)益成本與企業(yè)實際的權(quán)益成本會有很大誤差，再加上許多文化企業(yè)是非上市公司，缺少計算參數(shù)，因此計算權(quán)益成本可采用風(fēng)險溢價法。

（二）EVA方法的會計調(diào)整項目

應(yīng)用EVA方法需要對部分會計報表科目的處理方法進行調(diào)整，以糾正會計報表信息對真實業(yè)績的扭曲。Stern Stewart共列出了164個調(diào)整項目，但在大多數(shù)情況下，只需要進行3—10項重要的調(diào)整就可以達到相當?shù)臏蚀_程度。根據(jù)我國文化企業(yè)的實際情況，對以下項目進行調(diào)整：

1.研發(fā)費用項目。文化產(chǎn)業(yè)是具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高

附加值產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)極具創(chuàng)造性和個性。因此對于文化企業(yè)來說，研發(fā)費用是日常支出的重要組成部分，尤其是以“創(chuàng)意”為魂的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，研發(fā)費用更是其主營業(yè)務(wù)成本的重要構(gòu)成部分。從企業(yè)角度來說，研發(fā)費用是企業(yè)的一項長期投資，它支撐著文化產(chǎn)品自主知識產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)性研究和發(fā)明的全過程，是創(chuàng)造價值的重要資源，因此和其他有形資產(chǎn)投資一樣應(yīng)該列入企業(yè)的資產(chǎn)項目。但根據(jù)現(xiàn)行會計處理準則，研發(fā)費用要區(qū)分研究階段費用和開發(fā)階段費用，只有在符合資本化條件時，才能將開發(fā)階段費用記入無形資產(chǎn)，研究階段的費用必須在發(fā)生當年作為期間費用一次予以核銷。如果將研發(fā)費用按照當前會計準則處理，會減少企業(yè)當期的利潤，管理人員為提高短期利潤，可能會減少或取消對其投資，從長遠來看會削弱文化企業(yè)的競爭力。因此，研發(fā)費用可作為一個調(diào)整項目，將研發(fā)費用資本化，以此激勵文化企業(yè)的研發(fā)投資充足、有效。

對研發(fā)費用資本化的調(diào)整，在EVA計算中可作如下處理：如果已將研發(fā)費用沖銷，可將已沖銷的研發(fā)費用加回到稅后凈營業(yè)利潤。資本化的研發(fā)成本則在攤銷期內(nèi)逐年攤銷，攤銷期等于研發(fā)的產(chǎn)品或服務(wù)為企業(yè)帶來收益的年限。沒有攤銷的研發(fā)費用記作一項長期投資加入到資產(chǎn)中。

2.遞延稅款項目。遞延稅款是由企業(yè)的應(yīng)稅所得和企業(yè)報表中的稅前利潤之間的時間性差異引起的，遞延稅款的最大來源是折舊。而近年來文化產(chǎn)業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條融合重構(gòu)，使文化產(chǎn)業(yè)的科技化、信息化趨勢愈加顯現(xiàn)，加快了科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的步伐，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。但同時技術(shù)更新?lián)Q代也使某些文化企業(yè)生命周期縮短，迫使許多企業(yè)采用加速折舊法來避免資產(chǎn)減值，但在計算應(yīng)納稅所得時仍采用直線折舊法，從而產(chǎn)生時間性差異，使得應(yīng)納稅所得大于會計報表中的所得，形成遞延稅款。如果不調(diào)整遞延稅款就會低估公司實際占用的資本總額，高估資本的盈利能力。因為遞延稅款沒有實際支出現(xiàn)金，在計算EVA時應(yīng)將其進行調(diào)整。具體方法是將當期遞延稅款的貸方余額的增加值加到稅后凈營業(yè)利潤中，如果是借方余額增加則應(yīng)從稅后凈營業(yè)利潤中扣除。同時，如果遞延稅款是貸方余額，則資本投入應(yīng)增加相應(yīng)數(shù)額，如果是借方余額則應(yīng)從資本總額中扣除。

3.各種準備項目。根據(jù)穩(wěn)健性原則，企業(yè)應(yīng)對將來可能發(fā)生的損失預(yù)先計提準備金，包括壞賬準備、存款跌價準備、無形資產(chǎn)減值準備、長期投資減值準備等準備金，以使企業(yè)的不良資產(chǎn)得以適時披露，避免投資者過高估計企業(yè)利潤而進行不當投資。文化企業(yè)的意識形態(tài)特征決定了文化企業(yè)中無形資產(chǎn)的重要性，與科技、信息聯(lián)姻的特性使部分無形資產(chǎn)更新?lián)Q代的速度加快，因此從理論上來說，文化企業(yè)無形資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)減值準備的數(shù)額應(yīng)該高于一般企業(yè)。但實務(wù)中若提取大量無形資產(chǎn)減值準備金和其他資產(chǎn)減值準備，會低估文化企業(yè)實際投入經(jīng)營的資本總額，低估文化企業(yè)的現(xiàn)金利潤，不利于反映一個處在高速成長期、發(fā)展期的行業(yè)真實的現(xiàn)金盈利能力；同時，各項準備金的提取比例是由主觀判斷確定的，企業(yè)管理人員也可借此操縱賬面利潤，掩蓋實際經(jīng)營業(yè)績。為了避免提取無形資產(chǎn)準備金的負面效應(yīng)，準備金可適當維持在一個穩(wěn)定的額度，當期主要考慮實際發(fā)生的壞賬。具體的調(diào)整方法是，如果當期減值準備金的余額增加，則應(yīng)將其增加數(shù)額加入到稅后凈營業(yè)利潤，如果減少，則應(yīng)從稅后凈營業(yè)利潤中扣除。同時，將減值準備金賬戶的余額計入資本總額中。

對上述調(diào)整項目調(diào)整原理及其對稅后凈營業(yè)利潤和資本總額的影響，可用表1歸納。

（三）EVA的計算步驟

綜上所述，EVA的計算應(yīng)遵循以下步驟。

步驟1：計算資本總額，見表2。

步驟2：計算稅后凈營業(yè)利潤，見表3。

步驟3：計算加權(quán)平均資本成本。

步驟4：計算EVA。

EVA＝稅后凈營業(yè)利潤+資本總額×加權(quán)平均資本成本。

步驟5：計算單位資本EVA。

由于EVA的大小與所用資本規(guī)模有關(guān)，規(guī)模大的企業(yè)比規(guī)模小的企業(yè)創(chuàng)造的EVA多，但不能說明前者比后者的經(jīng)營業(yè)績好，所以為了消除所用資本量對企業(yè)業(yè)績評價的影響，還需計算單位資本經(jīng)濟增加值：

單位資本EVA＝EVA／所用資本總額。

（四）EVA評價方法應(yīng)用實例

由于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展時間短，缺少相應(yīng)的全行業(yè)統(tǒng)計資料，因此本文選取天津市兩個不同行業(yè)的文化企業(yè)，結(jié)合所建立的EVA投入績效評價方法進行實例研究。

選擇天津市A與B兩個文化企業(yè)，分別為出版印刷企業(yè)和影音傳播企業(yè)，分屬文化產(chǎn)業(yè)不同行業(yè)，采用EVA方法對兩個企業(yè)的投入績效進行綜合評價。A公司為天津市某報刊發(fā)行企業(yè)，主營業(yè)務(wù)范圍為主報及增項出版、相關(guān)印刷、發(fā)行、廣告、新聞研究、新聞培訓(xùn)、新聞交流等相關(guān)業(yè)務(wù)，同時兼營部分圖書出版業(yè)務(wù)。B公司為天津市某影視傳播有限公司，主要業(yè)務(wù)包括影視節(jié)目的制作、發(fā)行和銷售，設(shè)計制作并發(fā)布國內(nèi)外各類廣告，代理國內(nèi)外各類廣告業(yè)務(wù)及廣告策劃、廣告產(chǎn)品銷售、信息傳播服務(wù)、音像制品出版發(fā)行等服務(wù)。

選擇各企業(yè)1998—2006年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，按我國目前情況，債務(wù)成本采用發(fā)行債券公司的平均債務(wù)成本計算出平均債務(wù)成本為4.66％（根據(jù)銀行貸款利率和公司債券收益率平均值計算得出），風(fēng)險溢價設(shè)定為4％（我國市場特點的估算假設(shè)值），則權(quán)益資本成本為4.66%+4%=8.66%，同時為了使各年度具有可比性，假設(shè)每年權(quán)益資本成本與債務(wù)資本成本不變。據(jù)此分別計算出了各年的資本總額與稅后凈營業(yè)利潤、經(jīng)濟增加值和單位資本增加值，兩個公司九年的EVA平均值均為0.16 （限于篇幅，計算過程略）。

將兩企業(yè)EVA增加值與其他行業(yè)企業(yè)平均數(shù)據(jù)比較，根據(jù)新浪財經(jīng)網(wǎng)思騰斯特遠卓管理顧問公司提供的數(shù)據(jù)，我國各行業(yè)企業(yè)平均單位EVA增加值數(shù)據(jù)如圖1所示。

從圖1可以看出，我國企業(yè)平均單位EVA值最高的是電力行業(yè)，其次是鋼鐵行業(yè)，分別為0.29和0.18，排在第三位和第四位的是汽車零部件行業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，分別為0.11和0.08，而本文所選的文化企業(yè)九年EVA平均值均為0.16，低于電力行業(yè)和鋼鐵行業(yè)，高于其他行業(yè)，具有較好的投入產(chǎn)出效果。分析其原因在于：A企業(yè)為報紙出版業(yè)企業(yè)，在我國，報刊出版屬于國家壟斷行業(yè)，資本構(gòu)成中國有資本占較大比重，不存在資本投入不足或社會融資成本過高的問題；B公司在國家宏觀政策放寬的情況下，大力吸收社會資本，拓寬了融資渠道，促進了企業(yè)良好發(fā)展。分析表明，樣本企業(yè)EVA平均值較高具有客觀基礎(chǔ)。

依據(jù)EVA方法計算，考慮了文化企業(yè)權(quán)益資本和債務(wù)資本共存的投入特性，依據(jù)產(chǎn)業(yè)特征對調(diào)整項目作了相應(yīng)調(diào)整，結(jié)合實例進行了測算，在一定程度上反映了樣本文化企業(yè)具有的投資效益，也證明了EVA方法用于投入績效評價的可行性?！?/p>

【參考文獻】

［1］ 趙力平.國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基本特征［J］，今日浙江，2002，（9）.

［2］ 天津市民營文化企業(yè)調(diào)查報告［R］.天津：天津市文化局，2006.

［3］ 孫鳳芹，安雪梅，蔡文柳.企業(yè)績效評價方法研究［J］.中國管理信息化，2006，（7）.

［4］ 胡玉明.經(jīng)濟附加值概念的真諦［J］.財會通訊（綜合版），2004，（10）.

［5］ 鄭美玉，耿成軒.對企業(yè)績效評價新指標— EVA的探析［J］.商場現(xiàn)代化，2006，（9上）.

［6］ 陳琳，王平心.傳統(tǒng)績效評價體系與EVA的整合研究［J］.科技進步與對策，2005，（6）.

［7］ 徐浩然.文化產(chǎn)業(yè)管理［M］.北京：社會科學(xué)文獻出版社，2006.