世界到處是派對／“最理想的復蘇景象”即將上演

世界到處是派對

派對，是party的翻譯詞，不知是誰把它翻成這樣。不過這樣翻，倒也蠻形象，望文生義——成群結派，成雙成對，總之，就是人多唄。

當地時間2009年4月13日，法國西南的小城Haux就上演了一場大派對。幾位大廚用了5209枚雞蛋、20升油、50公斤熏肉、50公斤洋蔥和大蒜、2公斤鹽和2公斤胡椒粉，制做了一個世界上最大的煎蛋，提供給700名市民享用。參加這個派對的人可享了口福了，我就是擔心那么多東西放到一塊，能不能攪和均勻。

生活中的派對總是美好的，讓人感到無限的樂趣和幸福。最近發生在泰國的紅衫軍示威，參加人數之多，持續時間之長，可以算得上一個大派對了。但這個派對卻一點兒也不好玩。

3月26日，泰國反政府的紅衫軍發起了包圍總理府的行動。到4月初，參與的人數已經達到10萬人。額的神啊，10萬人，這是多么大的一個派對啊。這么多人，最主要的一個聚會地點就是泰國總理府，結果搞得泰國政府的國務會議也不能在總理府召開。大家的目的很明確，要求現任泰國總理阿披實下臺。紅衫軍的行動不是憑空創意，是有先例可循的，紅衫軍的對手黃衫軍，當年就是這樣把前總理他信推下臺的。

紅衫軍受到泰國北部和東北部農民的愛戴，黃衫軍則得到城市精英的支持。不管是黃衫軍還是紅衫軍，都聲稱自己代表民意，踐行的是真正的民主，但他們卻都利用大規模群眾抗議和設置路障來提出自己的要求。民主如果靈魂附體、投胎做人的話，大概也會覺得很悲哀吧。

這個派對在4月10日達到了高潮。當天，東盟峰會按計劃在泰國城市帕塔亞開幕，東盟各國和中日韓等國家領導人都出席，也算一個派對吧。但沒想到，紅衫軍的派對也開到了這里，并且占據了部分會場，攪得好好一個東盟峰會開不成了。本來，大家伙還想議議如何應對目前的金融危機，這下好，得先讓人家東道主解決追上門來的政治危機。

這次，泰國丟人丟大了，也讓泰國政府下決心以強硬姿態結束這個派對。軍隊一出馬，派對果真就開不成了，但泰國社會潛在的社會矛盾并沒有得到解決，不知道哪天會又冒出一個什么派對來。

東盟峰會這個派對沒開成，好在10天前，已經召開了一個成功的政治大腕派對——那就是G20峰會。G20也就是所謂的二十國集團，由美國、英國、日本、法國、德國、加拿大、意大利、俄羅斯、澳大利亞、中國、巴西、阿根廷、墨西哥、韓國、印度尼西亞、印度、沙特阿拉伯、南非、土耳其等19個國家以及歐盟組成。包含了全世界主要的發達國家和發展中國家的這20個國家，國民生產總值約占全世界的85％，人口則將近世界總人口的2／3。這些國家的領導人聚會，對解決全球性的事務具有舉足輕重的意義。

兩天的峰會，倒也取得了超出會前人們預料的成果，與會的各國巨頭同意為IHF和世界銀行等多邊金融機構提供總額1萬億美元資金，以幫助陷入困境的國家。對一些金融機構、金融產品和金融市場實施監管和監督，并首次把對沖基金置于金融監管之下。另外，由國際貨幣基金組織增發2500億美元特別提款權分配給各成員，以增強流動性。對此，連會前一再揚言不滿意就退出的法國，也開始稱贊峰會取得了重大進展。

你想一個派對也不是那么容易開的，事先籌備是一大攤事，關鍵是來賓五花八門，口味各有所好。你喜歡吃肉，我喜歡吃素；你喜歡黃瓜，我喜歡韭菜。讓我服從你的口味，沒門!像G20這樣的超級大派對，那就更是這樣了。20個國家，哪一個都不是好惹的，能最后形成幾個共識，已經相當不易了。

中國在這個派對上可以說光彩照人，憑借著國內良性發展的經濟和手中巨額的外匯儲備，與會各國都對我們高看一眼。人家評論咱胡主席“放松而自信”，那還是有底氣。法國總統薩科齊也在會上緊急安排與胡主席會面，中法關系借此打開持續了很長段時間的僵局。有些國外媒體對此評論說法國向中國低頭，我說這也是法國咎由自取，在大國政治中像個小孩似的玩投機，一會拿著奧運會說事兒， 會支持個藏獨，試圖獲取點短期利益，最終將搬起石頭砸自己的腳。

真是世界處處是派對，不過不是每個派對都是喜劇。為了我們生活的這個世界能夠更加美好，我們還是真心希望所有的派對能讓大家皆大歡喜。

“最理想的復蘇景象”即將上演

中國公布2009年一季度經濟數據，GDP實際增長6.1％，高于市場預期。這反映了在今年一二月份的深度下滑之后(特別是貿易方面)，3月份出現了強勁反彈。

經濟表現好于預期的原因是應對去年第四季度硬著陸的激進政策措施遏止了周期性經濟下滑的深度。特別是，第一季度新增貸款4.6萬億元，幾乎是去年同期貸款量的3.5倍，也是2008年全年貸款量的93％。

盡管這種快速的信貸增長不可能持續整年，但政府采取的具有前瞻性的強有力的“危機管理”型的政策反應，有效地支撐了私人投資者和家庭的信心，并支持資本市場回暖。而這反過來又刺激了消費的回升以及房地產投資的反彈，抵消了由疲弱的外部環境引起的失業和收入增長減緩的影響。

3月份出口年同比下跌態勢有所減緩，暗示出我們可能已經走過了外需疲弱最糟糕的時候，但是中國2009年第一季度的貿易量確實經歷了空前的下滑(出口下降19.7％，進口下降30.8％)。由于依靠有力的財政政策支持內需，整體GDP增長放緩的步伐比貿易收縮所反映出的放緩步伐要溫和。

雖然零售業名義銷售增長因快速的通貨緊縮而放緩，但是實際消費開支仍然旺盛。同時，3月份，城市固定資產投資進一步上揚，特別是由于市場情緒漸趨穩定，房產交易回暖，房地產開發投資也得以反彈，雖然與去年20.9％的擴張率不可同日而語。

同時，我們認為政府主導仍然是資本開支回升的一大動力，在西部地區及中部地區的投資遠超東部地區投資。盡管如此，我們再次注意到固定資產投資數據中包含了資產并購交易價值(例如，房地產建設前的土地交易)，而這并不是真正的資本形成活動。但是我們確信，未來幾個月內，財政刺激計劃應該會切實地推動資本開支增長。

市場情緒沒有進一步惡化，內需反彈以及貿易下挫幅度收窄，這些都是促使3月份的工業增加值由前兩個月的3.8％強力反彈至8.3％。然而，與此相反的是，3月份電力產出年同比下降0.7％(2009年一季度下降2.6％)，看似與整體產出趨勢背道而馳。這有可能說明鋼鐵及其他金屬等高耗能行業的低迷狀況更為嚴重，而這是由于去年原料價格的高漲刺激了投機生產及囤貨積壓。

價格調整繼續，但更溫和。2009年第一季度年同比消費通縮率平均為0.6％。在上游產業，價格下跌有所緩解，這似乎與景氣度以及經濟活動的回暖直線相關。

盡管我們仍然認為，隨著中國政策刺激漸顯成效以及G3經濟體內的復蘇要到年度中期才能實現，但是現在看來一幅美好的“最理想的復蘇景象”(qoldilocks recovery scenario)即將上演。

這種理想下的復蘇情景下，我們設想中國官方將采取一條反常規的路線來管理經濟——通過率先激活股市帶動實體經濟增長。因此這種復蘇景象將會帶來一系列的積極的催化劑，比如：1、隨著一季度的去庫存化及貿易融資略顯正常化，經濟增長將出現技術性反彈：2、繼政策觸發及流動性推動的股市上揚之后(盡管基本面仍然薄弱)，雖然仍然存在失業及銷售收入增長緩慢的問題，但是消費者及私人投資者的信心得到提升，防止消費及私人投資在一季度末及第二季度出現快速下滑，3、第二季度末或第三季度初，財政刺激的效果開始顯現，公共投資顯著上升：4、G3經濟體觸底并在2009年第四季度溫和回升，拉動外需并進一步提升信心。

盡管當時我們認為這種“事事精準”的情景的可能性很低，但是現在，這種情景上演的可能性看上去卻越來越高——特別是，對商業界(尤其是銀行業)有著強大而廣泛影響力的中國政府已經決定在未來幾年內將利用“強大的經濟資產負債表”換取“體面的損益表”。

激進的政策刺激將帶動2009年下半年GDP的增長復蘇，這使得中國很有可能成為全球經濟下滑中首批復蘇的國家之一。

然而，盡管政策刺激有助于廣義GDP增長率的反彈，甚至能阻止失業率的急劇上升，但是這種反彈卻不能帶來同樣強勁的企業盈利上漲。特別是2009年第一季度，這將是一個相對而言“就業充足”但“利潤匱乏”的宏觀經濟環境，其中受益于政府扶持的資本支出項目的行業公司最有可能從中獲益最大。