難以賣出的股票

［美］奧瑞·布萊福曼

人們所處情境越危險，我們越容易很快作出非理性的決定。如果說有什么人很善于洞悉這類危險，那么，這個人就非喬丹·沃爾特斯莫屬了，他供職于投資機構美邦公司硅谷分公司。喬丹無疑是你期望的那種理財規劃師：他很沉著、體貼，而且還總是愿意花時間傾聽。他真誠地關心客戶，當客戶作出錯誤決定時，他會感到擔心。他尤其記得他的一位客戶的情形?！耙粋€客戶走進來，”他回憶說，“他有一家自己創建的企業，那是個生物技術初創企業，后來成功地被一家上市公司收購了——他成功了，他可以退休了!可以去瑪撒葡萄園島了!”

毫無疑問，那個客戶已經飄飄然了。他很可能把自己獲得意外之財的事情告訴了所有人——從園丁，到孩子的老師，以及大學同學們。

但是。喬丹告訴這位新客戶，將自己財富的絕大部分都投資于他的生物技術公司，無疑是將所有的雞蛋都放到了一個籃子里：“噢!這可太糟糕了!你的投資太集中，我們得想辦法解決這個問題。”因為多元化投資才更有道理，于是，喬丹提出了一個可靠計劃：將他持有的股份，每季度按預先設定的固定比例賣出。喬丹建議那位客戶：“這樣，你的決定就不會受到情緒的影響了?！?/p>

但是，這位客戶想以更高的價格將自己的股票賣出。他剛剛賣出了自己的公司，他已經賺取了大錢，為什么就此止步呢?喬丹回憶說：“后來的情況是這樣的，他到我這里時，股票的價格是每股47美元，我將他的所有股票賣出了差不多10％?！?/p>

其后不久，股價開始下跌。“股價下跌到了每股42美元，他說，‘如果回升到47美元，我就再賣出一些?！?/p>

感覺到金錢正在從自己的指縫間溜走，這位客戶漸漸生出對損失的厭惡，因為全神貫注于及時挽回損失，所以，這位客戶挽回損失的愿望變得日益強烈，而且對其他方面越發視而不見了。

但是，喬丹意識到，這位客戶太過迫切地想彌補損失，以至于忘記了自己承擔的風險?！叭绻蓛r繼續下跌怎么辦?”他問那位客戶。這時候，以喬丹的理性判斷來看，每股47美元的股價并沒有什么魔力，沒人敢保證股價還能回到那個水平。相反。股價還有繼續下跌的趨勢。但是，對那位客戶來說，以任何低于每股47美元的價格賣出股票都意味著損失——這可是應該不惜任何代價避免的災禍。

“后來，股價下跌到了每股38美元，”喬丹回憶道，“那位客戶說：‘你聽我說，如果股價反彈到每股44美元，我就會賣出?！惫善苯浖o人將這種思維稱之為“追逐損失”——這個時候，投資者會無視當前市況，已“戴上眼罩”，抱定了最大限度挽回損失這一惟一目標。

喬丹告訴自己的那位客戶，持有這樣的股份寄望于股價的反彈太過冒險了。但是，那位客戶并不接受這一判斷，他要自己來操作。他沒有采納喬丹的建議，而是堅決持有自己的股票。“(股價)最后下跌到了每股12美分。他從自己股票中得到的惟一收益，就是(他最初賣出的)那10％?！?/p>

或許，痛楚是難免的，可那位客戶本可以以每股42美元的價格賣出股份，雖然這意味著可能要放棄購置豪華游艇的夢想，不過，他依然可以保住大部分財富，并實現去瑪撒葡萄園島安享退休生活的計劃。對他來說，只是為了避免遭受潛在的損失便甘冒一切風險——一生的積蓄——無疑是不值得的。如果有很多東西都處在危險之中時，人們會謹慎從事。但是，正像喬丹談到的：“你可能看不到(股價)下跌的勢頭正在失控，我得說，你把市場理解錯了?！边@正是那些隱秘力量發揮效力的作用。

正如哈佛大學教授馬克斯·巴澤爾曼向我們解釋的，某個潛在損失越重要，我們對損失的厭惡也就越強烈。

(小寶摘自《搖擺》中信出版社)