高速公路建設與融資租賃

蘇貫天

中圖分類號：F832.49文獻標識碼：A文章編號：1673—0992(2009)03—096—02

隨著近些年多重形式資本進入高速公路行業(yè)，我國高速公路建設得到迅猛發(fā)展，通車里程突破6萬公里(截止2008年底)，道路質量得到提高，布局更加合理，有力的促進了經濟發(fā)展。隨之而來的是，大量使用信貸資金，高速公路企業(yè)資產負債率偏高。在經過上市融資補充資本金的公司中尚有海南高速資產負債率接近60％，可想而知那些未能上市融資的高速公路公司的資產負債情況。這種情況的存在給盤活高速公路資產和進一步的資金投入帶來一定的困難。引入融資租賃業(yè)務，是改變這種局面的一種良策。

融資租賃，也稱為金融租賃或購買性租賃。它是目前國際上使用得最為普遍、最基本的形式。根據(jù)國際統(tǒng)一私法協(xié)會《融資租賃公約》的定義，融資租賃是指這樣一種交易行為：出租人根據(jù)承租人的請求及提供的規(guī)格，與第三方(供貨商)訂立一項供貨合同，根據(jù)此合同，出租人按照承租人在與其利益有關的范圍內所同意的條款取得工廠、資本貨物或其他設備(以下簡稱設備)。并且，出租人與承租人(用戶)訂立一項租賃合同，以承租人支付租金為條件授予承租人使用設備的權利。具體形式可以分為直接租賃、出售回租、委托租賃、杠桿租賃等。它利用物權中的所有權、使用權可以分離的特性，使承租人在不得到所有權的情況下，通過支付租金的方式取得使用權，并在融資租賃合同期滿時取得所有權。利用融資租賃業(yè)務的這種特性，不僅可以解決高速公路業(yè)面臨的資金問題，而且可以改善高速公路企業(yè)的財務狀況，降低資產負債率。

按照融資租賃的特征，凡屬于可以作為特定標的物的，都可以采用融資租賃形式融入。高速公路的道路、建筑、設備都可以作為租賃物件。高速公路業(yè)主或企業(yè)可以將這些資產出售給租賃公司，再回租回來使用。這樣，即得到了資金又不影響正常經營。

以一家高速公路企業(yè)為例。2D07年末公路凈值330.940萬元，通行費收入31.508萬元。按公路凈值的75％將公路出售給融資租賃公司，可得到248.205萬元，以通行費收入作為保證將公路租回，租期10年。通過這種運作，這塊資產得到盤活，得到的近25億元資金可用作新的投資。每年的通行費收入足以償還租金。租金由租本和利息構成。根據(jù)相關法律，對融資租賃的標的物是采取加速折舊的方式，以折舊費支付租金。我們知道，貸款本金要從稅后利潤中支付，只有利息才能作為財務費用支出。而租金的支付是使用加速記提的折舊費，因此，租金是稅前支付，可以得到稅收優(yōu)惠，從而減輕企業(yè)的融資成本。十年后，租期屆滿時，從財務角度看，該條公路的資產已折舊完畢，資產為零，但卻絲毫不影響它的使用價值。公路的產權重新轉移回來，業(yè)主重新得到這筆資產的所有權。運用這種回租方式，可以使企業(yè)資產滾雪球式的增加，使企業(yè)不斷壯大。

曾有一個世界級船王，通過租賃手段壯大了自己的船隊。他將已有的船只出售給租賃公司，以運費收入為租金保證租回船只：用出售船只所得購買新的船只，再將新的船只出售給租賃公司并以新船的運費收入作為租金支付保證將新船租回。如此幾番操作，若干年后，租期屆滿，他擁有了一支屬于自己的龐大船隊，因而一躍成為世界級船王。

采用回租方式還可以改善企業(yè)的負債結構。高速公路建設期使用了大量銀行貸款，銀行貸款的到期是高速公路企業(yè)面臨的巨大壓力。采用回租方式，將高速公路出售給租賃公司，用出售高速公路所得償清銀行貸款，以通行費收入償還租金。即可妥善解決這一難題。從高速公路企業(yè)的財務狀況看，沒有了大筆負債，有的是每年產生的租金支付。

采用融資租賃方式改善負債結構的另一種形式是，將投資人承擔的無限追償責任轉化為有限追償責任，這一手段在項目融資中較為常見。假設一投資人出資1億元注冊一家高速公路企業(yè)，并出面貸款10億元給高速公路使用，該投資人對該筆貸款將承擔全部責任。高速公路建成后，高速公路企業(yè)通過出售回租方式得到出售高速公路所得資金并租回高速公路，將資金歸還投資人償清銀行貸款。此時的負債已轉化為高速公路企業(yè)對租賃公司的租金債務，而業(yè)主只需在對高速公路企業(yè)出資額即出資的一億元范圍內承擔責任。運用這種手段，將會是投資人對高速公路的投資風險降到最低，不會因此項目投資而影響投資人全局發(fā)展。

對于新建高速公路，由于公眾認知度等種種原因。開通的初期通行車輛較少，通行費收入很可能不敷支付租金。現(xiàn)代租賃理論的發(fā)展給解決此類問題提供了解決方法。可以在租賃合同中約定，開通初期不支付租金，待道路運行成熟時再開始支付。

融資租賃業(yè)務還可以為高速公路企業(yè)完善管理、更新設備提供幫助。

我們知道，在全國范圍內實行一卡通行和自動繳費會加大高速公路的通行能力，給社會帶來極大的方便，可以說全國上下都期盼早日實現(xiàn)這一夢想。困擾這一方案的不是技術問題，而主要是各高速公路運營單位無力增加相應的設備投資和復雜的通行費拆分(尤其是多路徑通行費拆分)等問題。采用融資租賃方式可以很好的解決設備投資問題。高速公路運營單位根據(jù)設計要求選定設備，會同租賃公司與設備供應商進行商務談判和技術支持談判，根據(jù)國家允許的設備加速折舊年限和本單位支付租金的能力設定租賃期限，由租賃公司出資購買相應設備和支付安裝費用，對高速公路企業(yè)來說是拿來即用，非常省時省心。

至于通行費拆分問題更是迎刃而解。在科學技術如此發(fā)達的今天，拆分通行費要靠幾個人費勁腦力列計算公式、琢磨系數(shù)，雖有些滑稽但也實在出于無奈。現(xiàn)代技術完全可以對車輛通行信息全程監(jiān)控，根本就用不著什么復雜的計算公式和含糊不清的系數(shù)，使用了哪段道路就支付給哪家通行費，簡單合理。現(xiàn)代技術也完全可以支持自動繳費。上道領卡，全程記錄通行情況，下道刷銀行卡繳費。如果采用車輛特征識別系統(tǒng)，甚至連通行卡也可以省掉，上道時系統(tǒng)記錄下上道車輛的特征，下道時按照該車輛特征從系統(tǒng)內查詢該車輛的通行路徑計費、收費。建立起現(xiàn)代化的高速公路智能管理系統(tǒng)，能方便通行，提高通行能力，而且為高速公路運營單位節(jié)省大量的管理費用。按現(xiàn)代創(chuàng)新租賃的思路，完全可以用節(jié)省的管理費用支付新技術設備租金，而不增加高速公路企業(yè)的負擔。

融資租賃業(yè)務上世紀五十年代興起于美國，八十年代傳入我國。融資租賃業(yè)務的興起對上世紀中期美國戰(zhàn)后經濟的振興起到了很大的作用。傳入我國后，由于法律的方面的原因。融資租賃業(yè)務并沒有在我國得到快速發(fā)展。隨著《物權法》的頒布和相關法規(guī)的修訂，融資租賃業(yè)務在我國正迎來蓬勃發(fā)展期。同樣正在蓬勃發(fā)展的高速公路業(yè)與融資租賃業(yè)務的牽手必定會給雙方帶來巨大的發(fā)展空間。