縮水富豪之楊惠妍　千億化為烏有

陳　婧

楊惠妍的“女首富神話”是中國地產和股市最瘋狂時的產物。而泡沫最終是要破滅的，浮腫的財富最終也是要消腫的

-80%財富縮水

《福布斯》曾經發布的2007年中國富豪榜上，楊惠妍的個人凈資產高達160億美元，躍居榜首。當時，碧桂園的股價最高曾攀升到每股14.18港元。

2008年，對于這位年僅28歲的女富豪來講卻是冰火兩重天。

隨著股票市場的下跌，碧桂園股價也出現暴跌，從2008年1月的平均每股約9港元到2009年4月16日收盤價僅為2.78港元。一年多的時間資產規模縮水近八成。一年時間，楊惠妍財富縮水近千億，這在百富榜十年以來還是第一次遇到。

碧桂園目前一蹶不振的股價自然是把楊惠妍推進縮水泥沼的罪魁禍首，但是另一方面也與房地產行業整體步入周期性調整、房地產本身的貶值密切相關。有統計顯示，目前房地產已經成為財富蒸發的最大行業。而以地產商為主的富豪們資產大縮水的首要原因肯定在于自身的經營，像楊惠妍的資產“腰斬”，就跟公司在市場暴漲時進行的一系列收購有關。

2006年和2007年是房地產行業的好日子，碧桂園借機風生水起。由于碧桂園原本的經營模式是在城鄉結合部建造大型樓盤，吸納土地的能力相當強，再加上國外資本的借助，楊惠妍的父親楊國強更是把這種能力發揮到極致，其土地儲備量已經達到令人吃驚的地步。在上市不到一年的時間里，土地儲備達到了4500萬平方米。

2008年，國土資源部針對房地產公司囤積土地的狀況連續發文，強調各地要合理的控制單宗土地供應規模，縮短土地開發周期，每宗地的開發建設時間原則上不得超過3年。一時間土地儲備量巨大的碧桂園成為眾矢之的。 如何盡快開發手頭驚人的土地儲備，無疑是碧桂園必須直面的問題。

除了土地方面的調控，2008年，中央還對在香港上市的地產商匯入內地的資金受到了限制，而這緊緊扼住了碧桂園的“咽喉”——融資。2008年2月，碧桂園宣布在新加坡發行可轉債融資，集資38.99億元。這一融資規模較其去年10月份預期的15億美元，縮水了近三分之二。所募集的資金中，約40%用于償還現有債務，另約10%用于現有及新物業項目。可是，碧桂園將融資的一半金額19.5億港元作為抵押品，與美林訂立了一份以罕見的現金結算的公司股份掉期協議。根據協議，若最終價格高于鎖定價格，則公司將向美林收取款項；若最終價格低于鎖定價，則美林會收取款項。

隨著金融危機的到來，形式直轉而下。外資不斷從內地房地產以及股票市場抽離，碧桂園的股價急劇下滑。持續下跌的股價和樓市不僅讓碧桂園的投資者心寒，更讓碧桂園的創業元老們失去了堅持下去的勇氣，而限售股解禁則為搖擺中的碧桂園元老套現提供了切實可行的機會。2008年4月21日，公司元老楊貳珠以每股6港元的價格減持碧桂園股票5000萬股，套現3億港元。市場開始擔心碧桂園的經營狀況，隨之而來的又是一輪下跌。

雪上加霜的是，股價下跌還在制造惡性循環。根據碧桂園與國際投行美林簽訂的掉期協議，不管市場股價如何變動，這些掉期股份未來交易價都將鎖定在6.85港元。碧桂園還要向美林支付對賭協議中規定的款項，這進一步加大了碧桂園的浮虧，并直接影響到楊惠妍財富縮水的速度。

甲方 地產大亨共同的遭遇

楊惠妍身家的大幅度跳水，她身后的父親楊國強和楊氏家族也損失慘重。雖然，在面對“不再是中國首富之父有何感想”的提問時，楊國強仍然灑脫的表示：是與不是，都沒有什么感覺。但身家的縮水，卻并不是只有楊惠妍一人，而是地產界大亨們眼下共同的遭遇，原因就是房地產行業受國家宏觀經濟形勢的影響太大。

作為拉動中國經濟的三駕馬車之一，房地產行業曾經為中國經濟的發展提供了強勁的發展動力。目前地產行業的不景氣要歸結于整體經濟形勢的下滑。2008年宏觀調控不斷收緊，半年內存款準備金率上調了5次，達到17.5%的歷史高位，這讓許多房地產商的資金鏈都受到影響。2008年是中國大多數的開發商難以度過的年關，因為欠銀行的錢太多，市場銷售幾乎停頓，沉淀的土地、房屋和待建工程也太多。有許多房地產企業的資金鏈馬上就要繃斷，而房地產業的不景氣同時又加劇了經濟蕭條。

胡潤財富排行榜制作人胡潤也表示，碧桂園資產的縮水反映了整個房地產環境的不利局面。2007年碧桂園上市時的一夜暴富的確是一種極端的局面，但2008年股價的下調表明市場對于公司的股值開始趨向理性。

乙方 泡沫最終要破滅

去年國家出臺了關于建設經濟房和二手房買賣的政策，這兩個政策的出臺嚴重的打擊了房地產市場的投機行為，已經暗示了房地產過熱。

而楊惠妍資產的蒸發，從全球經濟大勢上來說，也屬于正常現象。在金融危機的情況下，全球資產、財富都在快速蒸發。有報告指出，2008年全球股市在暴跌中蒸發掉大約17萬億美元的市值。目前房市交易清淡，整個行業的不景氣，碧桂園市值縮水也沒什么稀奇的。不僅是房地產的富豪們身家在縮水，胡潤排行榜上其他的富豪身家也因為全球股市的表現不佳而劇減，其中以金融企業、房地產企業居多。這其實反映的是幾年來虛擬經濟的巨大泡沫問題。

從2000年開始，很多企業家都沉醉于虛擬經濟，把資本投資于房地產等暴利行業，投資于虛高的資本市場和杠桿比例大、風險巨大的期貨。加上宏觀經濟政策領域實行貨幣政策的寬松，導致各種股市、石油價格暴漲，把世界整個經濟推向一個虛高的境地。而泡沫最終是要破滅的，浮腫的財富最終也是要消腫的。

而通過資產的縮水，使得企業家變得更加成熟和理性，也使一些財富弄潮兒頭腦更加清醒，認清自己。