防范創業板上市首日爆炒

皮海洲

隨著《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》的正式公布，創業板的到來不再遙遠。根據證監會副主席姚剛的表態，創業板將在8月之后正式掛牌。

眾所周知，創業板是一個風險板，創業板的風險遠遠高于主扳。對于這一點，從4月17日證監會發布的修改后的《證券發行上市保薦業務管理辦法》(征求意見稿)中可以得到進一步的印證。作為主板的保薦制度，《保薦辦法》第72條規定，發行人上市當年營業利潤比上年下滑50％以上的，將對相關保薦代表人采取相應監管措施。但修改后的《保薦辦法》卻作出規定，上述規定只適用于主板，不適用于創業板。

之所以作出這樣的修改，這是由于創業板公司業績波動大的現象較為常見的緣故。作出這番修改后，保薦人與保薦機構可以不用為創業板公司上市后的業績“變臉”負責了，但投資者卻必須面對這種業績“變臉”的風險。更加重要的是，在保薦機構與保薦人無須對發行人上市當年業績大幅“變臉”負責的情況下，不排除保薦人有意保薦那些業績本來就不佳的公司上市，這樣將進一步加大創業板公司的投資風險。

當然，創業板的風險不僅僅局限于創業板公司經營上的風險。實際上由于創業板公司具有流通盤小，股價易受市場操縱的原因，這就使得市場對創業板公司股價的過度炒作，將會進一步放大創業板市場的投資風險。如果說創業板公司的經營風險是股市所無法控制的話，那么，創業板公司的市場炒作風險卻是股市所能夠控制，而且是必須予以控制的。

如何防范創業板市場的炒作風險?從管理層有關人士的表態來看，管理層明顯把重點放在了“防范上市首日爆炒”上面。證監會副主席姚剛在創業板IPO管理辦法出臺后，明確表示：要嚴防創業板市場過度炒作。—是要加強監察，交易所有一整套關于監控市場買賣行為的一套制度，并有專門的人員來負責這些工作；在交易規則里面，要對上市首日的漲幅、上市首日當中出現一定特殊情況的一些特殊處理做出一些具體的安排。隨后，證監會市場部副主任歐陽澤華也表示，通過創業板相關制度安排防范上市首日爆炒，同時通過證券監管隊伍加強對市場違規的稽查和查處。

新股上市首目的爆炒確實給市場帶來了巨大的投資風險。這一點已經在主板市場得到充分汪實。如中石油上市首日的爆炒，套牢了所有在上市首日買進該股票的投資者，性質十分惡劣。由于創業板上市公司都是珍袖型的股本，股票更容易受到爆炒。所以，在嚴防創業板市場過度炒作方面，防范上市首日的爆炒是非常必要的。

此外，創業板還可以采取批量上市的方式來防范上市首目的爆炒。比如在創業板推出之時，上市的企業數不少于50家，以后隨著創業板規模的逐步擴大，每批次上市公司數量可逐步減少為40家、30家、20家，之后每批次上市的公司不少于10家，這樣就可以在一定程度上分散資金的炒作了。

此外，為防范創業板公司上市首目的爆炒，還可以采取主板、創業板新股同步上市的方式。即在創業板安排新公司批量上市的同時，也在主板市場安排新股上市，盡可能地把炒新資金分散開來。此舉不僅有利于防范創業板公司上市首目的爆炒，也有利于主板公司在新股上市首日的平穩登陸。

當然，就防范創業板市場的炒作風險而論，僅僅只是防范上市首日的爆炒還是不夠的。即便是就新股的爆炒而論，除了上市首日的爆炒之外，新股上市之初也是炒作的蜜月期。所以，對新股上市的蜜月期監管，也應列為防范市場炒作風險的重中之重，對蜜月期新股，進行重點監管，重點跟蹤，特別是要把“贏富數據”(Topview)產品引入到創業板中來，對于那些漲、跌停的股票以及股價明顯異動的股票，每天披露前十大交易者及持倉者的資金進出情況及倉位變化情況，將爆炒者裸露在投資者面前。在這種嚴格的監管面前，市場炒作者也就不敢過于放肆了。