經濟復蘇，為加倉中國樹信心

若　寒

雖然2009年一季度GDP同比增幅6.1％，低于全年目標近2個百分點，但著眼于國際經濟大環境，一季度經濟“結果好干預料”。

4月16日上午，國家統計局如期發布一季度宏觀濟數據：一季度GDP規模65745億元，增長6.1％。固定資產投資增長28.8％，消費增長15.0％，工業生產增長5.1％，CPI下降0.6％，PPI下降4.6％。這些數據瞬間成為行業內關注焦點，有很多機構判斷中國經濟已經見底，最壞時刻已經過去。

上投摩根認為，一季度宏觀數據為市場帶來信心，經濟總體有明顯的回暖趨勢。去庫存化和政策效果已經開始得到驗證，房地產和汽車行業的銷售近期出現了很多亮點，貨幣供應也非常寬松，政府不斷出臺各種產業振興計劃，財政支出為經濟增長助力。一些早先較為悲觀的機構分析師已經開始調高對中國經濟的預期。從去年下半年以來預期下調，到最近的預期上調，從一個角度說明，以GDP同比增速測量的中國經濟或許已經在一季度見底。

底部形成

國泰基金認為，最新的宏觀數據顯示，政府的一系列干預經濟的政策基本取得了預期的效果，衰退最嚴重的時期可能已過去，中國本輪經濟調整的底部已初步形成。而關于宏觀數字對市場的影響，該基金認為有四個效果：對目前市場起到了有效支撐，部分打消了市場對經濟見底的疑慮；支持了此前兩季度策略報告的判斷，震蕩向上，但大幅度上漲可能性較小；對信貸數字能夠維持的隱憂還在，目前關注焦點是投入之后的效果如何；由于季節性因素，4月份大多數數據—般不會太差，市場下跌空間有限，底部逐步提升。

中國人民大學經濟學院院長楊瑞龍表示，最壞的時候是否過去還不能確定，但是經濟確實已經出現回暖跡象。楊瑞龍認為，CPI、PPI雙雙負增長，這兩個數字表明經濟上已經完全終止下滑的勢頭，中國經濟是否全面回暖，外貿是要重點考慮的因素。他強調，從國外的經濟形勢來看，以美國為代表的國家也出現回暖的跡象，內需的啟動還有一個階段，如果是外部經濟開始全面趨暖的話，中國觸底然后開始向上走是可以判斷的。但是外部經濟狀況還是不理想，盡管中國出現了一些回暖跡象，未來如何走還有待于觀望。

一些擔心依然存在。國泰基金認為一些數字提醒我們中國經濟還未完全走出經濟危機。一方面，2009年1～2月份工業企業財務數據繼續惡化，規模以上工業企業利潤同比下降37.3％。另一方面，出口依然不好，目前僅僅略有改善跡象。3月份出口下降17.1％，跌幅比1～2月份縮小4個百分點。由于外圍經濟環境的影響，寄希望于外需大幅改善看起來不太現實，對此方面不應過分樂觀，剛剛開幕的廣交會也提醒中國外需的萎縮短期不見好轉。

“應該把改革作為我們非常重要的一個基調。刺激內需從投資轉向消費就是要改革，而消費的啟動又是一個改革，沒有改革不可能這么轉換的。中國目前出現的格局除了外部因素之外，和內部這種投資經濟增長的模式有大的關系。”楊瑞龍認為，就算沒有外部沖擊，中國內部的經濟增長肯定也存在瓶頸。世界經濟形勢的變化僅僅使得我們的內在矛盾提前和加大爆發，“這么一個過度儲蓄、過度投資肯定不能長期維持經濟發展。”

“供求矛盾在過去常年的外需拉動下被掩蓋，從短期來看我們對外部經濟有很大的依賴性。過去進出口總額占GDP60％多的份額，要短期內一下摸平是不大可能，長期來看是要通過改革轉向，這是一個長期因素。”楊瑞龍表示，當前的中國的經濟形式還比較好，趨暖的跡象比較顯著，關鍵是要防止反復。

上投摩根基金也提示，城鎮就業情況的改善和居民收入的持續增長，以及后續的內需增長和消費仍是我們關注的重點，目前還需要進一步的觀察。如果消費能夠穩定的增長乃至超預期，將會為市場帶來更加明確的信心。

曙光初現

在博鰲亞洲論壇2009年年會上，與會的多位財經官員對當前經濟熱點問題闡釋了自己的觀點。從這些主要財經官員表態的字里行間，明顯可以感受到經濟的春天已經悄然來臨，中國經濟有望就此復蘇。

中國證監會副主席姚剛表示，為了應對國際金融危機的沖擊，中國政府實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并實施總額4萬億元的投資計劃，實行結構性減稅政策和多次降息以及增加銀行體系流動性、振興十大產業等等，這些對穩定預期、保持經濟平穩較快發展發揮了至關重要的作用。

“這些措施已經取得了初步成效，經濟增長出現積極現象。”姚剛表示。

作為國民經濟的晴雨表，資本市場對經濟狀況已經有所反映。到今年3月底，上證綜合指數和深證綜合指數分別比年初上漲了30.34％和41.71％，在全球主要股指當中漲幅居前，這是資本市場對于中國經濟狀況合理的反映。

國務院國資委主任李榮融表示，這次經濟反彈可能比想像的來得快。中央企業的經濟指標已出現明顯回升，但是環比已經上升了26％，這表明央企過冬的措施已有成效。中國銀監會主席劉明康則表示，對當前經濟形勢非常樂觀。從目前經濟數據來看，中國經濟正在向好的方向發展，特別是消費得到了很大激發。

他還表示，中國的銀行業運行穩健并保持盈利。去年整個銀行業的利潤達到5834億元，創下了全世界紀錄。今年一季度整個銀行業的撥備覆蓋已經達到了123.9％，通過審慎的監管、經營，銀行業一定可以給廣大存款人交出一本放心的賬。

全國社保基金理事長戴相龍表示，一季度國內生產總值增長6.1％，說明國家一攬子經濟刺激計劃初見成效。他相信二季度的經濟數據會比一季度更好。不過，他也提醒稱，當前影響經濟恢復的因素也有很多，其中出口方面的形勢可能比較悲觀。

央行行長周小川也表達了類似觀點。他說，去年11月份確定的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策使中國經濟避免了快速下滑。總體來看，中國經濟出現了回暖跡象，但目前仍然處在與金融危機的抗爭階段。中金公司董事長李劍閣則表示，從去年10月份金融危機蔓延以來，市場充滿了悲觀情緒，但事實證明，目前的情況并不像去年預計的那樣悲觀。雖然陰影還沒完全散去，但十年后看今天，這次金融危機肯定又為中國帶來了一次崛起的機會。