中國經濟二季度有望穩步回升

陳中濤

中國物流與采購聯合會發布了2009年3月份中國制造業采購經理指數（PMI）。3月份PMI比上月上升3.4個百分點，達到52.4%。這是自2008年10月份以來，經歷了連續5個月 50%以下低位運行以后，PMI首次回升到50%以上。從分項指數來看，有繼續保持普遍回升態勢。同上月相比，11個分項指數中，除產成品庫存指數有所下降以外，其余指數均保持上升，且升幅多在3個百分點以上。自2008年12月份以來，中國制造業PMI指數已連續四個月回升，目前已有PMI、新訂單、生產、采購量四項指數回升到50%以上，其中生產指數、新訂單指數已連續兩個月保持在50%以上。

一、從PMI表現可看出中國經濟底部回升的判斷似已確立

1、反映宏觀經濟景氣狀況的PMI指數明顯回升。自2008年10月份以來，經歷了連續五個月50%以下低位運行以后，3月份PMI首次回升到50%以上，達到52.4%。分行業來看，20個行業中，目前已有14個行業達到50%以上。部分行業升勢尤為顯著，如電氣機械及器材制造業、交通運輸設備制造業、通用設備制造業3個行業，目前已上升到60%左右。

2、反映制造業需求狀況的新訂單指數明顯回升。3月份，新訂單指數達到54.6%，比上月上升4.2個百分點。該指數連續四個月回升，自2月份以來已連續兩個月達到50%以上。20個行業中，目前已有16個行業達到50%以上，其中有3個行業已突破60%。在727家受調查的企業中，反映新訂單比上月上升的企業比重達到41.3%，增幅達10.6個百分點。該比重2009年以來逐月攀升，增幅不斷擴大，前兩個月分別為23.9%和30.7%，環比增幅均在6個百分點以上。目前，該比重已同2008年4月份持平，為連續11個月以來的最高值。分地區來看，東、中、西部地區均達到50%以上，其中東部地區是自2008年9月份以來首次回升到50%以上，中部地區已連續3個月保持在50%以上，西部地區連續2個月保持在50%以上。新訂單指數明顯回升，反映出當前社會需求已經有所啟動。

3、反映制造業生產狀況的生產指數明顯回升。3月份，生產指數達到56.9%，比上月上升5.7個百分點。該指數連續四個月回升，自2月份以來已連續兩個月達到50%以上。20個行業中，目前已有16個行業達到50%以上，其中有5個行業突破60%，1個行業甚至達到70%以上。在727家受調查的企業中，反映生產量比上月上升的企業比重達到48.4%，增幅達16.2個百分點。該比重2009年以來逐月攀升，前兩個月分別為26.6%和32.2%，環比增幅分別為7.8和5.6個百分點。目前，該比重僅次于2008年3月份，為連續12個月以來的最高值。分地區來看，東、中、西部地區均達到50%以上，其中東部地區是自2008年9月份以來首次回升到50%以上，中部地區已連續3個月保持在50%以上，西部地區連續2個月保持在50%以上。生產指數明顯回升，反映出實體經濟產出活動趨于活躍。

二、從PMI可看出當前我國經濟發展局部回升痕跡

1、從區域經濟來看，我國不同地區呈現出次第回暖跡象。基礎較好的中部地區已呈現率先復蘇狀態，具有后發優勢的西部地區緊隨其后，外向型經濟特征較為明顯，受金融危機影響較大的東部地區最近也呈轉好趨勢。從核心指數來看，中部地區新訂單指數、生產指數在2009年前三個月均達到50%以上，PMI已連續兩個月達到50%以上；西部地區新訂單指數、生產指數、PMI最近兩個月達到50%以上；東部地區三大核心指數3月份上升到50%以上，初步顯示轉好趨勢。國家統計局公布的有關統計數據，也顯示出這種變化。從1—2月份各地區工業增加值增長速度來看，大部分中西部地區保持了較高速度增長。這說明，中央財政投入對中西部地區的刺激效果已經顯現。

2、從行業經濟來看，被列入振興規劃的部分行業呈現回暖跡象。一些裝備制造、輕工、石化等行業，如交通運輸設備制造業、通用設備制造業、電氣機械及器材制造業、化學原料及化學制品制造業、石油化工及煉焦業、化纖制造及橡膠塑料制品業等等，2009年以來PMI指數回升勢頭較為明顯，最近兩個月上述行業，主要指數如PMI、生產指數、新訂單指數均達到50%以上。這說明，十大產業調整振興規劃利好對拉動經濟作用明顯。

3、從微觀經濟活動主體來看，企業經營狀況有好轉跡象，從業人員指數緩慢回升。3月份，國有企業、有限責任公司、股份有限公司以及外商投資企業PMI均高于50%。其中有限責任公司、股份有限公司已連續兩個月保持在50%以上。從業人員指數雖然仍然較低，但最近兩個月回升勢頭也較為明顯，升幅保持在3個百分點左右。3月份，從業人員指數已回升到48.6%，僅次于去年9月50.3%，為連續六個月以來的最高值。

三、從PMI有關統計數據中顯示出當前中國經濟正在出現積極的變化

1、發電量、用電量呈現止跌趨升趨勢。國家電網公司調度中心的統調數據顯示，3月上旬全國發電量同比增速約1%。在之前的幾個月里，該項數據一直處于下降通道中。另據中電聯統計，2009年1—2月份全社會用電量4972.18億千瓦時，同比下降5.22%；其中2月份社會用電量同比上漲4%左右，環比也有略增。發電量、用電量這兩個指標具有一定的“風向標”作用。經濟是否復蘇要看企業開工率是否上升，而這兩個指標的變化則可以直接反映開工率的情況。

2、投資增長加快。2009年1—2月，全國城鎮固定資產投資10276億元，同比增長26.5%，比2008年全年增速提高1個百分點。值得關注的是，新開工項目增長很快。2009年1—2月，全國新開工項目18533個，同比增加4056個；新開工項目計劃總投資7437億元，同比增長87.5%。新開工項目高增長，預計未來我國投資將保持平穩向上的基本態勢。

3、社會消費需求增長態勢良好。2009年1—2月，社會消費品零售總額20080.4億元，同比增長15.2%。雖然增長率從2008年12月份的17.6%下降至15.2%，但如果扣除春節和價格因素，15.2%的增幅和2008年同期相差不大。這一數據表現依然強勁，反映出我國的消費依然存在堅實的基礎。

4、信貸快速擴張，對實體經濟的支撐作用顯著增強。2009年1月份1.62萬億，2月份1.07萬億。前兩個月合計放貸2.7萬億元，超過全年計劃的半數。有跡象顯示，3月份中國貸款投放規模仍延續前兩個月趨勢，增量依然很大。

5、資本市場信心明顯恢復，人氣旺盛，股票交投空前活躍。2009年一季度，作為中國A股觀察基準的上證指數自1820.81點起步，季末攀升到2400點附近，累計漲幅達30.34%；中國A股日均股票交易額達1621.79億元，較上一季度大漲了99.96%，幾乎達到了2008年同期的水平；滬深兩市總成交量超過10萬億元，比上年同期增長三成左右。

從PMI的表現并結合有關統計數據來看，我們認為，2009年一季度我國經濟發展總體形勢良好，不僅環比下行趨勢已經初步扭轉，而且多種跡象顯示推動經濟穩步回升的力量正在蓄積，呈現出蓄勢待發的基本態勢。但由于2008年一季度經濟正處于高漲通道之中，同比基數較高，實際統計數據可能仍不起眼，但同2008年四季度相比，預計將會有較為明顯的改觀。進入二季度以后，各種蓄積的積極力量，比如刺激經濟的政策措施以及信心和人氣等等，將會陸續釋放效應，中國經濟有望自此步入穩步回升新階段。

四、從當前局勢可看出推動經濟回升的積極因素仍在繼續增加

1、從國內來看。2009年3月13日，溫總理在十一屆全國人大二次會議閉幕后的記者招待會上，進一步向世人傳遞了中國政府“保增長”的信心和決心。溫總理強調，應對世界金融危機，中國政府做了長期的、困難的準備，預留了政策空間，已經準備了應對更大困難的方案，并且儲備了充足的“彈藥”，隨時都可以提出新的刺激經濟政策。溫總理還特別指出“中國政府的目標是年增長8%，這個目標很艱巨，但是可以實現。‘保八不僅是中國經濟發展的需要和可能，也是中國政府的承諾和責任。”由此來看，國家在“保增長”方面將不遺余力，這不僅是保障國內民生的需要，同時也是我們在國際上遏制金融危機蔓延、促進世界經濟回升的大國責任的體現。

2、從國際上看。二十國集團倫敦金融峰會于2009年4月2日落下帷幕，與會領導人就國際貨幣基金組織（IMF）增資和加強金融監管等全球攜手應對金融經濟危機議題達成多項共識，推出了1萬億美元世界經濟刺激計劃。這次峰會，對加強世界各國協調行動聯手應對金融危機、推動世界經濟復蘇方面將發揮積極作用。

五、從當前經濟形勢可看出經濟發展的下拉影響仍然不容樂觀

雖然2009年一季度開局良好，同時經濟發展的積極因素正在增加，但經濟發展中的不確定因素依然存在，對于二季度以后的形勢，仍需謹慎樂觀。

從PMI指數來看，在各項指數普遍回升情況下，新訂單指數仍然維持在較低水平，自2008年7月份以來，已經連續9個月低于50%。2009年以來，雖然也表現出回升趨勢，但到3月份為止，也只有47.5%，是PMI各項指數中較低的一個。

對于二季度以后的經濟形勢，仍需密切關注后期數據，以便對未來形勢作出科學研判。目前從多方面的數據綜合來看，經濟底部回升跡象基本已經確立，但數據之間仍存在一定的分歧。以PMI指數來說，在樂觀的背后還必須看到以下幾點。一是該指數雖然連續四個月環比回升，但從同比來看，下降的格局依舊，3月PMI較2008年同期降幅為6個百分點，前兩個月分別為7.7和4.4個百分點，降幅未見明顯縮小。二是雖然PMI已經回升到50%以上，但仍然不能就此判斷經濟將走向回升。因為在50%以上能否站穩尚需觀察，2008年9月份就曾出現上后復下的情況。另外，50%臨界點是一個理論值，從國際上來看，各國國情不同，劃分臨界點的經驗值也會有所不同，如美國臨界值低于50%。從我國的實際情況來看，同國際上比，PMI值一直偏高，據此來看我國的臨界值應該在50%以上，可能在52%左右。三是從國際經驗來看，PMI是經濟的先行指標，PMI的回升要先于經濟表現出來。由此來看，當前PMI雖然已現回升，但經濟的回升可能還需要滯后一段時間才能顯現出來。

（責任編輯：郭亞娟）