國企海外買資源要學走“小路”

李眾敏

中鋁收購力拓部分資產的海外投資，從開始就被認為是難度非常大、變數非常多的一次資源類海外投資，因此，最終以失敗告終也是不出意外的結果。力拓給中國資源類對外投資留下了許多寶貴的經驗，其中最值得總結的就是1.95億美元的“分手費條款”，這是企業充分認識到海外投資風險的表現。然而，應該看到，整個并購過程中澳大利亞方面透出的重重阻力充分表明，國企海外大規模收購資源性企業看似已經成為不可能完成的任務。在這種情況下，我們更應該反思，今后中資企業海外資源性投資的真正出路。

中鋁在交易中被指責的一個重要理由是因為其國有企業身份，而肖亞慶（原中鋁集團公司總經理，今年2月在中鋁宣布準備注資力拓后不久被調任國務院副秘書長，編者加）的調任又給了這些指責更充分的理由。問題是：如果中鋁是一個民營企業，這份投資會不會被看好？肯定會，站在中國的立場上，鐵礦石市場的恢復只是早晚的事情，更何況中鋁曾經高價買進過力拓的股票，現在正是趁機攤低平均股價的最好時機。因此，對于中鋁來說，國企身份反而是一種拖累，是一件很無奈的事情，并不是中鋁自愿戴上的帽子。而且，由于國企高層管理人員受行政調令的約束，往往使得公司管理層缺少連續性，也會影響國有企業進行長期戰略投資的決心。

另外，需要指出是，中企海外買資源時常犯投資規模過大的問題。……