創業板是一個高風險市場

若　寒

日前，深圳證交所發布了《創業板股票上市規則(征求意見稿)》，向社會公開征求意見。這意味著創業板“臨產”的日子不遠了。最快在今年盛夏之際，有望迎來首批“呱呱落地”的創業板上市公司。

對于創業板，素有“炒新”之風的投資者將其視作獲取暴利的機會。一項網絡調查顯示，問及“是否會投資創業板個股”，約60％參與調查者認為“會，具有投資價值”，33％認為“不會，風險太大”，7％表示“不關注”。問及“是否看好中國創業板市場的發展”，約59％稱“看好”，36％稱“不看好”，5％表示“不關注”。由此看來，投資者參與創業板的熱情不低。不少投資者把創業板看作“賭一把”的市場，相信創業板個股能夠帶來比主板題材股更可觀的投機暴利。

正因為擔心過度投機，在《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》中明確提出，“創業板市場虛當建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度，向投資者充分提示投資風險?！笔袌鰧Υ俗h論，準入門檻可能是50萬元或100萬元、抑或中小投資者只能通過ETF間接入市。上海證交所上市公司部高級經理顧斌日前表示，投資者準入門檻可能有三個方面的考量，其中，資金量初步定在30萬元左右。但對此說法，證監會人士予以否認。這些議論的存在，表明監管部門從權證炒作中吸取教訓，對創業板可能出現的投機風險有—定的考慮。

有的投資者或許認為，設置創業板的資金門檻，是—種不公平的做法?？蓪嶋H上，從其他理財產品銷售的經驗來看，資金門檻是避免盲目投資的第一道關，也是避免市場盲目炒作所必須的。更重要的是，應該通過有效的投資者教育，使投資者自身樹立起較強的風險意識。國外創業板運作的情況表明，這方面的工作非常重要。若一開始就忽略創業板市場的風險，早晚要吃大虧。

香港創業板市場曾經有過的起起落落，值得內地投資者引以為鑒。在當年網絡股泡沫破滅的背景下，外電曾悔香港創業板稱為“讓投資者心涼”。香港創業板自1999年11月25日成立以來，經歷過炒作的風風雨雨，最早上市的兩家公司的股價升幅分別高達80％及60％，但都好景不長。2000年3月推出創業板指數，基數定為1000點，沒多久便一度跌去近三分之二。昔日的明星股紛紛跳水，最高落幅達到90％。在此輪熊市大跌中，香港創業板較主板提前下跌。標普香港創業板指數2007年7月底攀至1792點，上周五反彈后的最新收盤指數是456.73點，香港創業板仍被套75％。相比之下，香港恒生指數從2007年10月底的高點回落至今，被套幅度約為45％。

透過香港主板和創業板震幅的差異性，可以看出創業板市場的風險性。此次征求意見的《創業板股票上市規則》，出現了一些有別于主板、中小板的上市規則，如明確防范新股上市暴炒，對上市首日公共傳媒傳播的消息可能或已影響股價的，將對公司股票試行臨時停牌，并要求公司公布澄清公告等。這些制度的推出，說明監營部門注意到創業板可能遇上過度投機風險。前不久，深圳證交所也接連發表文章，對概念炒作進行風險提示，提醒投資者不可過度投機。

但可以預估的是，創業板不會像“溫吞水”，而會使投機資金為之“沸騰”。對中小投資者來說，應該擁有更強的風險意識。在金融危機的背景下，創業板上市公司的經營風險本來就較大。如果過度“撒開手”參與，權證市場上“血的教訓”勢必重演。