福建本土創投的喜與憂

劉　渠

募集2個億，雖然比不上高峰期PE融資的水平，在現今的嚴峻經濟環境下，福建中保創業投資基金的設立也算是一個不小的成功。據了解，目前福建省備案的創業投資機構共有26家，而常年在福建從事創業投資業務的國內外創業投資企業已達72家。

2008年底，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議指出，創新融資方式，通過并購貸款、房地產信托投資基金、股權投資基金和規范發展民間融資等多種形式，拓寬企業融資渠道，從而使股權投資基金在中國的金融史上有了廣泛的發展空間。

對于福建本土創投而言，金融危機對創投公司的投資和管理兩個環節是一大機遇。創投公司的投資策略會更加謹慎，對項目的調研更加深入，并擁有了更大的談判籌碼，并以此壓低投資價格，以獲得較多的股權比例。在今后的一段時期里，創投業還是“不差錢”，本土創投更是面臨極好的發展機遇，需要苦練內功把握住市場機會。

如沐春風

福建省創業投資起步于2000年前后，一度出現增速減緩。近兩年，創業投資迅速反彈，步入活躍期。隨著創業板越來越近，股權代辦轉讓系統將加速擴容，各地政府都在積極培育創業板項目，制定規劃和扶持措施，這也讓地方創投公司面臨著前所未有的發展機遇。

福建創業投資有限公司董事長助理孫健表示，2008年是本土創投最活躍的時期，而這個時期恰恰是金融危機開始波及到中國。金融危機對美元基金的影響主要是新基金的募集越來越困難，但對于本土創投其實是非常好的一個機會，尤其是證券市場投資的不通暢。讓人民幣基金的募集有了企業的資金基礎。同時，主板IPO的冰封讓企業家們在經營的時候也不會太急功近利。

有消息稱，主板IPO在創業板推出后預計將在今年四季度放開，而在2009年，中國仍有8家在境外獲得投資，近期新加坡、澳大利亞、臺灣等地的證交所都來福建進行推廣活動。

福建創業投資有限公司2005年募集民間資本1億元后，一鼓作氣投資了公視傳媒、海西動漫創意谷、剝殼網等11個項目。孫健告訴記者，今后，將與美國創投“戈壁”、日本“大和SMBC”等國際知名創投開展戰略合作，吸引更多資金投資福建。擁有國資背景的華興創投投資的冠福家用和福晶科技先后在深交所成功上市。

福建中保創投基金總監孫祺揚認為金融危機對本土創投的影響是把雙刃劍，主要表現在LP(Limited Partner，有限合伙人，即VC／PE的出資人)對創投業的投資更謹慎，且已投資項目退出短期受阻；但從長遠來講，對擁有優質投資團隊與投資渠道的創投公司GP(GeneralPartner，一般合伙人，即VC／PE的管理者)更有利于爭取LP的關注，更有利于投資業的健康發展，而由于被投企業融資渠道的相對縮小，對創投公司新投資項目在議價上會更有優勢。

即將推出的創業板，更為創投資金的投資和退出創造了便捷和高效的渠道，為創投平臺的構建注入強大的動力。孫祺揚認為創業板的推出無疑對于創投公司和企業都是重大利好。對于創業公司而言，創業板將豐富退出渠道、充分調動其積極性。而對于企業而言，不僅能夠解決他們的資金瓶頸，更能夠大大提升企業的內在價值與品牌價值，實現企業的爆炸式增長。

省委黨校產業與企業發展研究院院長陳明森表示，風險投資既可吸引社會資金，支持高新技術發展，又可通過對多個企業或項目實行一攬子投資組合，有效地分散和回避投資風險，還可通過專家管理，發揮資本運營優勢，從信息咨詢、產品開發、決策管理、市場營銷等方面，提供咨詢和服務。通過“收益共享、風險共擔”的分配原則和有效的激勵機制，可以形成基金管理人員努力提高基金運作業績，確立誠信形象的內在動力。

需細火慢燉

據記者多方了解，福建本土創投真正規范的不到10家。孫健指出，所謂創投，只是投資于初創期企業的投資，因為投資在這個階段的企業的風險很大。大部分的福建本土創投公司目前都在做PE的事情，也就是投資于成長期或者成熟期的企業，有些甚至是專門投資于IPO之前的企業，雖然投資回報不高，但是風險相對較小。

雖然福建本土創投公司受到相當大的扶植力度，但同時也存在注冊資金需要3000萬，有的實際到資只有1000萬就匆匆上馬的現象。相關的管理者很多本身并沒有專業投資背景。這些新成立的創投公司一沒有團隊；二沒有投資資源，三沒有真正可以考慮的投資項目，往往會出現“左手投右手”的現象。

由于福建省經貿委負責創投企業，發改委負責上市的相關工作，所以經貿委做了很多工作來推動創投業的發展。一些地市級的創業企業的做法類似于以往的實業投資，比如做鋼材、電梯、電纜企業等，為了獲取一點經貿委1％～2％的稅后補貼政策，這樣實際失去了股權投資的本意。

深圳市創業投資同業公會常務副會長王守仁在多個場合不斷強調，本土創投應抓緊時機募集資金，抓住市場、項目和優秀投資團隊，才能夠把握住機遇。目前福建發展較好的創投都有自己的投資團隊、投資渠道以及發展思路。比如高原資本，偏向于做財物顧問；火炬創投和華興創投以國資為主，有政府背景，因而行業引導功能比較強。而中保創投資除了自有投資，同時也在做基金管理。

就管理環節而言，金融危機讓創投機構不得不花費更多時間對所投資的企業進行金融危機影響調查，并針對之前一直隱含的問題進行相應的戰略調整，從而強化了對投資企業的管理。這在一定程度上也減少了投資的風險。

孫健表示：“福建創投在投資偏好上主要是投資于初創期的企業為主。當然初創期的意思不是你一個人拿著—個商務計劃書就來找我，這樣的案子我們基本是不碰的。哪怕你的想法再偉大，你沒有組建團隊的能力，都是空想而已。”

孫祺揚指出，創投企業對被投資企業進行項目評估，應該根據業務、財務、法務三個方面進行，除了關心企業目前的盈利能力之外，還應該評估企業的盈利模式、企業戰略、股權結構，以及管理團隊。

上海社科院金融研究中心副主任潘正彥認為：“現在的本土創投剛起步，可以說相當的不成熟，容易目光短淺，只講短期效應，不少人有著‘撈一票就走的心理。真正的創投一定要有耐心、要冷靜，盲目跟風容易造成風險。市場如此火熱是很難長久持續的，要進入這個行業的投資人一定要有長遠的發展目光，這個行業需要‘細火慢燉的持續性。”