２００９年我國產業經濟前景預測

鍵　軍　白　鶴　東　方

2009年，股市能否借“牛”上市?買房是否“抄底”?美元是否需要換成人民幣?各大產業的景氣和投資風險又將如何?

中央政府已在平衡短期調整與長期發展關系的基礎上確定宏觀調控的基調和重點，即保增長、擴內需、促調整；將擴大內需作為根本途徑，將加快發展方式轉變和結構調整作為主攻方向，將深化重點領域和關鍵環節改革、提高對外開放水平作為強大動力，將改善民生作為出發點和落腳點，來促進經濟社會又好又快的發展。

本刊選輯專家學者對2009年全球經濟調整與中國產業結構轉型走勢、各大產業及金融市場發展趨勢的預測，供讀者參閱。

中國產業：結構轉型

2009年中國經濟發展的長期因素依然向好。首先反映在由工業化、城市化進程所帶來的發展空間上。從歷史經驗看，工業化一般要經歷輕工業→重工業→高技術產業、新興產業和服務業為主體的三個發展階段。中國目前處在重化工業為主體的發展階段。重化工業具有資金和技術密集的特點，對經濟增長和產業升級都有巨大的推動作用。從城市化水平看，國際經驗表明，在工業化、城市化的中后期。經濟一般都處于加速發展階段。顯然，工業化、城市化作為中國經濟發展的內在動力，依然充沛。它們為2009年中國經濟平穩較快增長提供了根本支撐。

產業政策的基調是優化結構，主要著力點是：壓縮過剩產能，完善產業體系；大力發展高技術產業、新興產業與服務業，加快產業升級。城市化進程帶來的結構性需求提升以及大幕剛剛拉開的農村改革。將會成為今后拉動中國經濟增長的有力引擎。

銀行業：喜憂參半

2009年對銀行盈利影響最大的是凈息差持續下降。持續降息、按揭新政、貸款議價能力下降將會帶來凈息差大幅下降，這將在2009年上半年體現得最為明顯。息差回落和銀行規模增速下降，將使息差收入出現負增長。但兩率雙降刺激實體經濟的增長，降低企業和金融機構的融資成本，對銀行是長期利好。

盡管貸款質量將持續下降，但2009年失控的概率不大。4萬億的政府支出和貨幣政策放松，至少能在短期防止經濟大幅下滑，銀行資產質量大幅惡化的可能性下降有限。不過，如果沒有長期、制度性改善的政策出臺，銀行資產質量的下行趨勢還將持續。

保險業：另辟蹊徑

持續多年20％的保費增長率在2009年終結，保險公司如果要保持此前快速增長的趨勢，就必須尋找到新的利潤增長點，而產業投資是目前能看到的唯一亮點。

基于對未來兩年保費收入增速、債券收益率下滑和A股市場的判斷，多家機構預測2009年保險公司盈利難保。

由于2008年刺激壽險保費大幅飆升的驅動因素逐漸減弱，預計2009年銀保增速將顯著放緩，從而對行業增長前景產生負面影響。但財險行業可能帶來一點驚喜。由于保監會加強財險行業市場行為和保費充足率等方面的監管，使得財險的賠付率可能低于目前市場預期。

證券業：乍暖還寒

IPO的減少、交易量急劇萎縮以及自營業務空間的收窄，均改變了證券業現有的盈利模式。2009年證券行業將顯現階段性低點。

一方面，經紀業務交易額2009年仍處高位、投資業務浮盈和權證創設收益釋放導致的較高的同比基數。另一方面，傳統主營業務繼續萎縮，而創新業務難以顯著貢獻利潤。在這兩大因素的直接影響下，業績大幅度上升的可能性不大。

房地產：生機一線

房地產價格到2009年年底前還將有15％的跌幅。兩個變量：政府刺激房地產的力度超出預期，以及由此產生的成交量放大超出現有預期。

多數研究機構認為房價的調整仍沒有到位，預計未來仍將繼續下降，如果主要城市價格回到2007年初的水平將是較為理想的。

救市政策將在2009年二季度出現效果。此次救市政策力度空前。研究歷史上五種手段對需求的影響時滯，推斷救市政策可能在2009年二季度刺激需求增長。

鋼鐵：漫漫長夜

研究機構幾乎無一例外地認為，2009年鋼鐵行業將在較低盈利水平里進行調整。

從全年看，2009年行業產能仍會持續釋放。絕境中唯一的希望就是積極財政政策。新增投資4萬億元用于擴大內需、促進經濟增長的十項措施，將大幅拉動鋼鐵需求回升，十項措施對長材產品、中西部地區、災后重建地區鋼企正面影響較大。

大能源：柳暗花明

預計在2009年經濟增速大幅回落的背景下，電力是少數業績見底且回升趨勢明朗的行業，其盈利水平有望逆流而上。

成品油定價改革、燃油稅實施、資源稅改革是2009年政策面上對石油行業影響最大的變量。設備國產化率的提高、規模經濟效應凸現，風電有望在不遠的將來率先擺脫對政府補貼的依賴，直接同傳統能源展開競爭。預計增值稅轉型和保增長政策將進一步刺激需求。

鐵路：春江水暖

國家“十一五”規劃，到2010年，國內鐵路網絡的營運總里程，將從2005年的7.5萬公里增加到9萬公里以上，同比增長約20％；期間新建鐵路線路1.7萬公里，是“十五”期間的2.3倍。

鐵路行業將是經濟下行周期中最具亮點的傳統行業之一。同時，鐵道部正面臨國有鐵路上市尋求私人投資方面的壓力。資產重組和資本投資前景是推動該行業長期發展的因素。此外，鐵道部《中長期鐵路網規劃調整方案》的出臺標志著更大規模的鐵路建設正式啟動。將導致今后幾年鐵路投資規模“激增”(數倍于前幾年水平)、且持續時間長。鐵路行業長期前景燦爛。

汽車：隨波逐流

2009年汽車行業的發展需要高度關注相關政策變化對市場的影響。

影響汽車行業發展的因素主要有：中國經濟在2009年不可避免地出現增速放緩的運行態勢，這對汽車需求是最為不利的一個因素；居民收入水平下降，財富效應消退影響需求；此外各地也在醞釀提高停車費等措施，這將大大制約對乘用車的消費。

此外，政府4萬億刺激消費的投入中大約有1500億元～2500億元將會轉化為與汽車業相關的支出，占汽車業年銷售額的5％～8％，商用車(載貨汽車、客車等)獲得的機會將會比乘用車等更大。

家電：暖風拂面

世界經濟增長速度放緩，國內宏觀經濟減速已成定局。在嚴峻的國際和國內經濟形勢下，2009年家電行業將不可避免地面臨“寒冬”。家用電器作為消費品的一種，在經濟不景氣時，必然會受到沖擊。但不同的子行業受影響不同，發展階段和產品特性是決定子行業受影響程度的兩個主要方面。橫向比較看，防御性由高到低依次為小家電、洗衣機、冰箱、空調。

由于居民收入持續增長、主要原材料成本呈下降趨勢，特別是“家電下鄉”范圍進一步擴大的需求背景，將對開拓農村市場有一定的刺激作用。

農業：喜迎牛市

黨的十七屆三中全會提出“新土改”這一劃時代的主題，對農業的影響將是長期和深遠的。新的土地政策必將給中國農村市場帶來翻天覆地的變化。隨著農民收入的增加。家電、食品飲料、豬肉、白酒等生活必需品勢必迎來增長契機。目前中國絕大部分農業產業都在極小的單位生產力運行，通過政策逐漸實行規模化的同時，隨著農產品的總體上揚趨勢，農業資源價值的回歸速度將加速，農產品企業更可以利用目前短期的價格下降對相關產業鏈企業進行并購，打造新的產業鏈。

在大農業中，有國家大力支持的行業將獲得較快地發展。農業板塊來自政策方面的利好還會不斷出現，農業板塊可望由此步入長期牛市，明晰的“新農村”投資主線將為市場帶來絕佳獲利機會。

食品飲料：欲振乏力

2009年，中國國內消費需求增長可能會略微放緩，這主要是三方面的原因。商業活動放緩，降低了對部分產品(如高檔葡萄酒和白酒)的需求；人均收入增長停滯抑制了中低收入人群的消費；負財富效應(資產所得減少)可能會延緩大部分消費產品結構升級的過程。

食品飲料行業增長進一步放緩。由于農村居民和城鎮居民收入增幅有所放緩，食品飲料行業收入增速將會放緩至15％～20％。

“三聚氰胺”事件對食品飲料行業的沖擊比較顯著，很多企業受到嚴重影響，2009年部分食品行業將重點治理安全問題。特別是乳制品行業將進入產品差異化的競爭階段。

醫藥：錦上添花

多家機構一致分析，在醫改政策利好刺激下，2009年醫藥行業經營繼續向好，但公司投資分化。醫藥行業基本面良好：國家加大對醫保的財政支出以拉動內需；中央和地方逐步提高政府對衛生投入的比重；2020年覆蓋城鄉居民的基本醫療衛生制度的建立；2009年國家對基層醫療市場投資的48億元，約30％將用于購買醫療設備，這將直接帶動國內中低端醫療器械行業發展，間接帶動中低端藥品市場發展。

中國醫藥行業未來3年的運行趨勢是，社區診所功能提升、基本藥物制度逐步完善、醫藥商業保險進入發展期、注射液和輸液產品用量逐步下降、口服藥品受到鼓勵。2009年醫藥行業盈利仍將快速增長，但仿制藥從低定價，產品仍然是本土制藥企業的軟肋。不過方向性不變的是行業龍頭必將勝出，企業分化會更加明顯。