用夏普比率評(píng)價(jià)挑選優(yōu)秀基金

華　夏

選擇收益率相近的基金，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小越好；選擇風(fēng)險(xiǎn)水平相同的基金，收益率越高越好。在比較結(jié)果中，夏普比率越高越好。

首先我們來(lái)了解夏普比率(sharpe Ratio)，也叫夏普指數(shù)。它是諾貝爾獎(jiǎng)獲得者威廉·夏普根據(jù)CAPM資本資產(chǎn)定價(jià)模型發(fā)展出來(lái)，用來(lái)衡量金融資產(chǎn)的績(jī)效表現(xiàn)的一個(gè)指標(biāo)。

夏普比率的思想實(shí)際上非常樸素，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是在獲得同樣的收益情況下，投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的情況。打個(gè)比方，如果同時(shí)出發(fā)，乘坐地鐵或者開車上班，所耗費(fèi)時(shí)間一樣，為保證上班時(shí)間，在不考慮成本和舒適度的情況下，你愿意坐地鐵還是自己開車?一般人都會(huì)選擇地鐵，因?yàn)槌俗罔F可避免隨時(shí)發(fā)生的交通堵塞，而交通堵塞的發(fā)生概率要大于地鐵故障率。投資也是這樣，比如兩只同類基金的同期業(yè)績(jī)表現(xiàn)相近，累計(jì)凈值增長(zhǎng)率都是50％，而一只基金表現(xiàn)大起大落，另外一只穩(wěn)步攀升、波動(dòng)較小。理性的投資者會(huì)選擇后者來(lái)規(guī)避波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。夏普比率的核心思想是，選擇收益率相近的基金，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小越好；選擇風(fēng)險(xiǎn)水平相同的基金，收益率越高越好。在比較結(jié)果中，夏普比率越高越好。

2009年以來(lái)，股指大幅上升。選擇銀河證券基金研究中心的評(píng)價(jià)體系中標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的前10名，今年以來(lái)截至7月13日，凈值增長(zhǎng)率第一名為91.55％，第十名為73.25％，平均為79.56％，這稱得上是基金收獲的“第一梯隊(duì)”了。那么，在平均80％左右的收益率中，通過計(jì)算同期夏普比率結(jié)果是，夏普比率最高的為0.676，最低的是0.494，平均為0.571，這意味著在大致相同的收益率下，每只基金同期波動(dòng)性(風(fēng)險(xiǎn))大不相同。凈值增長(zhǎng)率名列第二的華夏復(fù)興股票基金表現(xiàn)得相對(duì)適中，其今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為85％，而夏普比率為0.639，換句話說(shuō)，就是業(yè)績(jī)表現(xiàn)超過第一梯隊(duì)的平均水平，而風(fēng)險(xiǎn)水平低于平均水平，業(yè)績(jī)穩(wěn)定而優(yōu)秀。

換一個(gè)角度，如果投資風(fēng)險(xiǎn)水平較低，怎么看基金的表現(xiàn)呢?今年以來(lái)截至7月13日，將340只股票方向基金(包括各類股票型、指數(shù)型、偏股型、平衡型基金)都囊括在內(nèi)，夏普比率超過0.60的基金有20個(gè)，凈值增長(zhǎng)率平均為41.37％，華夏基金旗下有6只，占近三分之一，有華夏策略、華夏復(fù)興、華夏回報(bào)、華夏回報(bào)2號(hào)、中信經(jīng)典配置和中信紅利精選。這6只基金平均收益率37.18％(Wind數(shù)據(jù))。數(shù)據(jù)表明，華夏基金在投資風(fēng)險(xiǎn)控制方面，表現(xiàn)出整體優(yōu)秀的狀態(tài)，是值得長(zhǎng)期信賴的公司。

投資者選擇基金時(shí)，向?qū)I(yè)人士詢問計(jì)劃投資的基金在同類基金的夏普比率等經(jīng)典指標(biāo)，可以不斷提高自己投資的專業(yè)性。