關注ＥＴＦ基金套利機會

葉　輝

易方達深100ETF不但奪得上半年收益冠軍，今年以來的漲幅已經超過了100％，讓人對ETF基金興趣大增。ETF斷檔兩年后，工銀瑞信上證央企ETF7月20日起正式發行，ETF陣營又多了一個新成員。ETF產品有什么特點和優勢?投資者該如何把握ETF的投資機會?如何進行ETF交易的套利?記者就這些問題采訪了工銀瑞信上證央企ETF擬任基金經理胡文彪。

胡文彪介紹說，ETF產品是一種在交易所上市交易的開放式指數基金，追蹤一攬子股票，具有成本低、分散投資、透明度高、流動性強等特點。1993年的時候，世界上第一只真正意義上的ETF SPDE“蜘蛛”發行。上海證券交易所于2005年2月推出了內地市場第一只ETF產品，經過4年的發展，內地市場現有ETF產品5只，資產規模已超300億元，日均交易額近20億元。從資產規?？?，內地ETF市場是繼日本和香港之后亞洲第三大ETF市場；從交易規?？?，內地ETF市場在亞洲排名第一，并已進入全球前10名。

那么，ETF產品有什么特點和優勢呢?胡文彪介紹說，ETF在國內有一個定義，就是交易型開放式指數基金。根據這個定義，首先就有3個特點，一是交易型，就像封閉式基金一樣，我們可以通過市場低價買人、高價賣出，二是開放式，投資者可以通過一級市場，通過一些份額贖回股票；三是它是一個指數型基金。根據標的的不同，指數基金也有不同。

他進一步解釋說，ETF可以說是兼具股票、開放式指數基金和封閉式指數基金的優勢與特色。講靈活性的話，它像股票一樣隨時可以買賣，不像開放式基金那樣申購贖回要經過幾個工作日才能完成，同時，它雖然像封閉式基金那樣可以在二級市場交易，但是可以轉換成普通份額，申購贖回也消除了折價風險。另外，由于ETF本身也是一只指數基金，兼具了指數基金本身的優勢，參與的門檻比較低，費用比較低廉，對跟蹤指數的偏離度是最小的。上半年指數基金整體表現出色，業績遠遠高于股票型基金的平均水平，顯示了指數基金的優勢。

那么，ETF斷檔兩年后發行的工銀瑞信上證央企ETF又有什么特點呢?胡文彪認為，上證央企指數是由具備一定規模和流動性的50家中央企業控股上市公司組成，是國家4萬億投資和十大產業振興行業中的龍頭企業。上證央企ETF的適時推出，為投資者提供了一種便捷、透明的分享優質大盤股收益的機會。

ETF產品還有一大特點是可以套利。對于投資者最關心的ETF產品套利問題，胡文彪指出，套利是ETF的另一大魅力，投資者可以多關注ETF的套利機會。常規套利包括折價套利和溢價套利，當ETF市值小于凈值時，買入

ETF，贖回ETF得到一籃子股票，然后賣出一籃子股票，這就是折價套利；當ETF市值大于凈值時，買入一籃子股票申購ETF，然后賣出ETF，就是溢價套利。另外，還有一些事件性的套利，這在2005年到2007年的股改過程中出現了很多，ETF成份股因公司并購、資產重組等重大事項停牌時，市場價格出現一些變化，這時候就存在一些套利的機會。比如長江電力、鹽湖鉀肥等，這些個案都出現了一些套利機會。