陸家嘴ＶＳ華爾街ＶＳ香港中環

張五常

21世紀看天下大勢，上海是地球上搞金融中心的最佳地點。其實，上海要推出金融中心不需要等11年：只要解除外匯管制，搞好人民幣，不出兩年上海會成為一個重要的國際金融中心了。國外的金融機構，或大或小地早就群集上海，而陸家嘴的商業大廈，不輸華爾街，并且還在建造。從建筑物那方面看，陸家嘴超越華爾街指日可待(地球最高的商廈正在那里興建)。

國際金融中心大斗法，陸家嘴要斗的是華爾街，不是香港中環。不久前北京公布2020這個時間表，香港的關心人士說不怕不怕，香港不是與上海競爭，只是互相協助。其實。互助當然，競爭也當然。起碼二者有很多地方在一爭高下：

(一)雖然時間一樣，上海的太陽比香港早出一個小時，這很重要。太陽早出可以早開市，先拔頭籌。紐約的太陽比芝加哥早出一個小時，后者的股市就搞不起來。上海推出金融中心，香港及其它地方的股票及金融交易，可以在上海先開市。

(二)長三角的工業發展勝于珠三角，國際名牌云集于前者。另—方面，十多年來，無論空運、海運、陸運、通訊等發展，到今天，長三角達到的水平，盡屬一流，不亞于世界任何地方

(三)金融人才也是上海勝。這方面，我的判斷是經驗之談。香港土生土長的商業及金融人才，不少是我教過的學生，而今天在四十五歲以下的，不是我教過就是我的學生教過，應該達八成吧。他們的水平我知道。不是說香港的學生不夠好，不少好得很，但國內人多，淘汰下來能在上海打江山的一般都很優越。中國的人口是香港的二百倍，能打進名校的是很小的一個百分率，其中選修經濟或商科的很多。今天國內有不少學子令我見而生畏。可以這樣看吧：初出道而又算是良材美質的青年，上海的月薪約五千，香港則要二萬。十年前我們可以說國內優質學子的英語水平比不上香港的，今天我們只能說在發音方面香港的還占優，斗識字多則國內人才略勝。但國內的人才懂普通話，中文文筆高出相當多，以計算機打簡體字往往快得離奇。還有，在浙江一帶的中年工商業人才甚眾，是我見過的最好的一群。

(四)高級的金融人才，今天當然是香港勝。但是，這些專才大可移師上海。看另一面：國際金融危機爆發后，這些專才的命運使我想到杜牧寫《金谷園》，落花猶似墜樓人也。正因為這個不幸的發展，陸家嘴與華爾街大比拼，前者有機會勝出。而所謂金融衍生工具這個行業，看來已是日暮黃昏，動不動年人數百萬美元的金融工作，不容易繼續下去了。大家有理由相信，美國目前的困境過后，他們會把金融行業管得緊。大家不搞復雜無比的金融運作，上海便會占了甜頭。

(五)搞金融中心，你知道上海勝香港最重要是哪一點呢?我賭你猜不中。這就是嚴格地說，港元沒有自己的面目。鉤著美元或轉鉤人民幣，港元算不上是可以獨當一面的貨幣。多年以來，港元在國際上打出—點名堂，算是了不起，但要搞出一個舉足輕重的國際金融中心，自己的貨幣可以獨當—面非常重要。

回顧歷史，英鎊曾經雄視地球，今天還清楚地有自己的面目。美元的成功故事不用說，面目得來不易。20世紀70年代日元呼之欲出，一時間東京紅得發紫，可惜政策出了大錯，一蹶不振二十多年了。歐洲采用歐元之前有三十幾種貨幣有看頭，但國際上不成大器。今天的歐元有面目，但金融中心沒有國籍名堂。再者，金融危機出現后，歐元能否保得住是問題，因為不同的國家需要有不同的貨幣政策。當年佛利民反對蒙代爾的歐元建議就是為了這一點。

(六)最后要說的是司法或法治的問題。不能否認，從司法的整體看，香港遠勝國內，而國內急起直追也要長時日。問題是從金融本身的法治看，范圍小很多，我有理由相信上海可以做得好。這一點，讀者要細讀我去年發表的《中國的經濟制度》一文。作為一個地方，上海搞金融中心會有很大的政策及金融法例的自主權，加上央行的協助，做得有成果北京多半不會插手。批評永遠容易，但上海的成就有目共睹，不可能是無能之輩的作品。