天量信貸

央行公布的數據顯示，今年1月份，銀行新增信貸飆升為1.62萬億元。延續這一“狂飆突進”風格，一季度人民幣新增貸款達4.58萬億元，超過往年全年新增貸款金額。如何看待這些天量貸款?它們可能產生什么影響?這—現象會持續下去嗎?

李揚：一季度新增信貸“大得很可怕”

中國社科院金融研究所所長李揚近日發表評論說，一季度新增信貸數據“大得很可怕”，但實體經濟卻并沒有有效恢復，例證是發電量還在繼續下降。他據此斷言，3月份信貸數據中票據融資比例不會下降。就銀行信貸而言，銀行面臨企業有效借款不足的問題。當前，比較健全的企業大都不愿借款，而中小企業則普遍感覺資金不足。李揚表示，加強對全社會資產負債表的分析研究和監督調控，應當成為宏觀調控和金融監管極其重要的任務。

王慶：信貸激增的背景是全球金融危機

摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶近日在接受采訪時表示，2009年一季度新增信貸達到4.58萬億元，必須注意的是，信貸暴增有其獨特背景，即全球性的金融危機。在2008年9月份雷曼兄弟破產清算之后，全球各國政府的經濟政策都進入“危機處理”階段，中國也不能例外。中國從去年第四季度開始的貨幣放松政策是一個在特定時期的“危機處理政策”。觀察到這一點，就可以對新增貸款的軌跡有一個比較清醒的認識。全球金融危機所引發的實體經濟的劇烈收縮和震蕩似乎已經告一段落。宏觀政策取向也會發生相應變化：從疾風暴雨式的“危機處理”向逆對風向的“相機抉擇”過渡。短期來看，央行的寬松貨幣政策應該還不會發生明顯變化；但是在新增貸款方面，在政府4萬億元投資計劃實施之后，貸款的增長將更多地取決于銀行和企業等微觀主體的行為，預計2009年全年新增貸款將在6～7萬億元。

賀強：天量信貸大多未進實體經濟

中央財經大學證券期貨研究所所長賀強近日指出，一季度的天量信貸相當大的部分停留在金融系統內流動，實體經濟受到信貸支持的實際數量并不多。天量的信貸投放并未扭轉經濟通縮的矛盾。他解釋稱，一季度創紀錄的信貸規模中有近3成來自金融機構的票據融資，調查發現很多企業在獲得票據融資后并不敢把資金投向實體經濟，而由于票據融資的利率很低，不少企業在獲得貸款的同時轉手就把貸款重新存進了銀行，從而賺取存款利率和票據融資之間的利差。另外，對信貸資金流向的監控實際操作難度很大，作為企業完全可以通過層層轉包的方式躲避監控，將部分貸款資金投向股市。與4.58萬億的規模相比，流入股市的信貸資金所占比例很小，企業用信貸資金炒股面臨的風險也很大，在股市依然面臨很多不確定因素的情況下，企業也不會貿然將資金用來炒股。

吳曉靈：不能靠貨款置“保八”

全國人大財經委副主任委員吳曉靈日前表示。當前人民幣貸款快速增長的狀況沒有可持續性。目前各家商業銀行需要考慮貸款風險。吳曉靈指出，不能靠貸款量“保八”。8％的增長率是經濟發展的結果，不是貸款投放的結果。(摘自：《中國證券報》2009年4月23日)

點評：早在2月底，吳曉靈委員就在一次演講中發出警告，要警惕銀行業的貸款沖動，因為當政府投資項目貸款告一段落之后，貨款增速將會出現下滑，這種大起大落將不利于經濟的持續發展，其敏銳的洞察力讓人折服。筆者也相當贊同她的說法，貸款量和“保八”之間沒有必然聯系，我們也沒有理由不懷疑它是“陷阱”而非“餡餅”。

湯敏：信貸推動通脹的風險不大

中國發展研究基金會副秘書長湯敏日前在接受采訪時表示，由于3月份的CPI仍是負增長，中國和世界都有通縮的趨勢，因此短期內信貸增加推動通貨膨脹的風險并不大。湯敏認為，在全球金融危機的背景下，國外銀行存在貸款發放難的問題，我國銀行貸款增加，乃全世界銀行羨慕之事。另外，我國新增貸款增長速度快，也受季節因素的影響。銀行在一季度搶先發放貸款，可以收取全年利息。湯敏認為，面對銀行信貸的快速增長，一要注重貸款結構。調查顯示，對解決社會就業問題起到很大作用的中小企業得到的貸款依然很少；二要注重貸款的質量。重新思考優良貸款的標準，給中小企業和大企業、大項目貸款應設定不同的標準，解決中小企業貸款難的問題；三要有防范未來通脹的意識。歷史經驗數據表明，我國的通脹往往與農產品的價格上漲相聯系，因此要密切關注農業和農產品生產。

王小廣：信貸投放加劇經濟失衡的風險

國家發改委經濟研究所經濟運行與發展研究室主任王小廣日前表示，今年前三個月過高的信貸投放已經加劇經濟失衡的風險。首先，信貸刺激會導致資金無法有效被利用。“第一季度的信貸不大可能全部都流到實體經濟之中，即使流到實體經濟也是流到國有企業，可能很多企業把這個錢都用于圈地或搞房地產，而真正需要資金、用于技術升級的企業和中小企業無法得到現金。”其次，當前的資金流向可能會進一步增加過剩產能。由于政府刺激經濟，有一些企業可能因此誤判，從而增加投資，采取積極進取的經營措施。但經濟并沒有復蘇，一旦經濟再次進入調整，這批企業可能就要死掉了。王小廣指出，這些情況在國有企業身上可能更加明顯。國有企業如果增加原來產能的話，就會面臨產能過剩的風險。最近鋼鐵、水泥的投資在增加，但這會導致經濟復蘇之后，這些企業反而陷入更困難的境地。

袁鋼明：在這個危機時刻放出貸款非常正確

清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明近日在接受采訪時表示，對這一輪經濟措施予以評價最高的是貸款政策，如果沒有貸款，經濟可能會更可怕。財政政策靠增加稅收或減稅，一腳踩剎車一腳踩油門，前面是利弊相抵的，所以財政措施不要輕易用。如果要用，就要用到促進消費和提高社保上去，而不能用到產業投資上。財政投資用得越多，結果越糟糕，這是歷史教訓。而且我們國家現在是需求減弱，價格下降，不會出現通貨膨脹。所以。在這個危機的時刻放出貸款正常正確。但這也只是起到了有限作用。如果想有效的話，需要把貸款放到真正缺資金的人的手上。比如中小企業、自我創業和已經斷了資金鏈的企業。如果第二季度繼續把貸款政策放松堅持下去，把貸款放到中小企業和民間投資上去，那經濟就回升了。

劉明康：對貸款規模沒有限額

中國銀監會主席劉明康近日指出，在金融危機背景下，盡管當前我國實體經濟受到了沖擊，但是金融業存款在大幅增加，銀行體系流動性充裕，貸款資金來源有充足保障。他表示，我們保增長需要多放款，對貸款規模沒有限額。信貸對實體經濟的支持，將是一場持久戰和拉鋸戰。他還特別提出，希望銀行業金融機構逐步將信貸投放的重點轉移到中小企業以及農業貸款方面來，以真正促進內需的增長。

點評：盡管觀點立場有所不同，經濟學家們卻毫無例外地對信貸激增這一現象表現出了高度關注。分析之下，他們的關注點主要體現在兩方面，即信貸增長是否具有可持續性、貨款質量是否能保證。這些擔憂和顧慮都有足夠的理由支持。根據業內人士的說法，一季度是銀行的放貸高峰期，其新增信貸往往會占到全年新增貸款金額的60％以上。那么，如果以今年政府作報告中提出的全年新增人民幣貸款5萬億元的目標來估算，單單第一季度的新增信貸已占全年信貸指標的90％以上。如此天量信貸，即便有太多確鑿的理由，也不免讓人咂舌。令人感到些許欣慰的是，根據最新發布的數據，4月份新增信貸為5918億，同比多增1229億元，而短期貨款減少了786億元。