宏觀大勢

國家統(tǒng)計局4月16日公布的一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國GDP同比增長6.1％，為近10年最低的季度增幅；出口同比下降19.7％，進口同比降30.9％。而最新公布的4月經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)則表明，CPI同比下降1.5％，PPI同比降6.6％。這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度引發(fā)了專家學(xué)者們的熱議。世界經(jīng)濟的未來趨勢如何?中國經(jīng)濟處于何種態(tài)勢?如何評價現(xiàn)行的貨幣政策?

宋鴻兵：第二波金融海嘯或四季度襲來

環(huán)球財經(jīng)研究院院長宋鴻兵日前在接受采訪時表示，盡管歐美各國紛紛出臺救市計劃，但是危機將在今年年底進一步惡化，理由是六大潛流將在年底集中浮現(xiàn)。他指出，這場危機的風暴，已經(jīng)從美國13萬億美元的按揭抵押貸款市場，移向了27萬億美元規(guī)模的企業(yè)債、金融債、地方政府債及其他資產(chǎn)支持債券。企業(yè)債的違約率、商業(yè)銀行信貸違約率、美國失業(yè)高峰違約以及信用卡、商業(yè)地產(chǎn)、建設(shè)信貸違約率等潛流都將在年底達到高峰。此外，在宋鴻兵看來，歐洲金融市場持有8萬億美元資產(chǎn)，目前損失約40％，對歐洲的金融系統(tǒng)造成很大壓力，另外，東歐目前的情況與1997年亞洲金融風暴前期非常接近，這些危險征兆顯示，第二波金融海嘯可能在今年第四季度襲來。(摘自：《現(xiàn)代快報》2009年4月28日)

李稻葵：第二輪金融風暴不會出現(xiàn)

清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系主任李稻葵近日表示，美國金融體系目前已經(jīng)基本穩(wěn)定，不可能出現(xiàn)第二輪世界金融風暴，美國實體經(jīng)濟的恢復(fù)也可能比想象中的更快。這不僅表現(xiàn)在過去一個月股票市場的上漲，更表現(xiàn)在一季度美國各主要金融機構(gòu)已經(jīng)開始出現(xiàn)盈利。在一季度金融機構(gòu)經(jīng)營情況向好、美國政府也“愿做任何事情來穩(wěn)定金融機構(gòu)”的前提下，第二輪金融風暴不會出現(xiàn)。目前看來，美屋實體經(jīng)濟的恢復(fù)可能也比多數(shù)人此前預(yù)期的要快，包括IMF在內(nèi)的國際組織對經(jīng)濟增速的預(yù)測都過于悲觀了。

余永定：警惕經(jīng)濟反彈V形變W形

中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定近日發(fā)表演講表示，中國經(jīng)濟現(xiàn)在確實出現(xiàn)了明顯的回暖跡象，可以說是“小陽春”。中國要實現(xiàn)8％的經(jīng)濟增長是沒有問題的，因為中國有非常好的財政狀況，國內(nèi)的財政赤字—直非常小，只要采取適當?shù)呢泿耪吆拓斦撸?％的增長目標是可以達到的，而且中國還有非常廣闊的市場可以開發(fā)。不過他也指出，中國的結(jié)構(gòu)不平衡非常嚴重，這體現(xiàn)在中國的對外依存度以及投資率過高上。最近外部經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)了—定的好轉(zhuǎn)，這可能使中國的出口有所突破，GDP增長難度會降低，不過“重回來的好日子”可能又讓結(jié)構(gòu)改革停滯，這是非常危險的。余永定強調(diào)，如果不進行結(jié)構(gòu)改革，中國的“小陽春”經(jīng)濟恢復(fù)是不可持久的。現(xiàn)在可以看到一種“V形”反彈，但可能反彈到一定程度就下來了“V”形成了“W”形，從而喪失了中國保持穩(wěn)定增長的可能性，對此不能掉以輕心。

劉霞輝：經(jīng)濟復(fù)蘇路漫漫

中國社科院經(jīng)濟研究所經(jīng)濟增長理論研究室主任劉霞輝近日撰文指出，中國經(jīng)濟應(yīng)已見底，如2008年下半年那樣的快速下滑不會再出現(xiàn)，中國經(jīng)濟高處的加速下滑過程應(yīng)已結(jié)束，目前應(yīng)在地面部分的緩沖帶運行，所以應(yīng)視為已見底。他表示，中國經(jīng)濟的復(fù)蘇是相對平緩的過程，且中間可能出現(xiàn)反復(fù)，要回到高增長軌道需要一定時間。中國經(jīng)濟從2009年第二季度開始會進入持續(xù)反彈期，但進入高增長軌道需要半年到一年的時間，即二季度GDP增長率可能不會出現(xiàn)陜速反彈，大概在7％左右；三、四季度增速會達到8％左右，2009年的增長率會在7％～7.5％之間，2011～2011年的增長率可能在8％～9％之問。其理由在于：一個經(jīng)濟體的復(fù)蘇取決于其初始條件、經(jīng)濟發(fā)展階段、經(jīng)濟體的彈眭及刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的政策。中國的經(jīng)濟復(fù)蘇需要這些因素共同構(gòu)成正向力量，這不是一朝一夕能達到的條件。

蓋保德：經(jīng)濟刺激政策為時過早

卡內(nèi)基國際貨幣基金會高級研究員、美國著名經(jīng)濟問題專家蓋保德近日在接受采訪時表示。中國的GDP增長超過6％，同時投資與固定資產(chǎn)增長所占比例是比較大的。這個局面是喜憂參半的，但卻是很好的消息。這也證明經(jīng)濟復(fù)蘇有非常好的刺激政策是可行的，但是為時過早。中國現(xiàn)在擺脫了困難，主要原因是在上一季度的數(shù)字當中，貿(mào)易數(shù)據(jù)依然發(fā)生了積極的影響，貿(mào)易順差增加了，GDP增加了，但是貿(mào)易的情況其實繼續(xù)在惡化，所以還不是很清楚貿(mào)易對GDP的增長是否能夠繼續(xù)。

周其仁：貨幣政策非常寬松

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長周其仁認為，中國經(jīng)濟面臨的“貨幣困境”包括三種境界：首先，是相當傳統(tǒng)的，政府要花錢，但稅收基礎(chǔ)薄弱、又發(fā)不出多少國債，只能依靠印鈔補財政窟窿；其次，政府無意主動超發(fā)貨幣，但由于匯率機制彈性不足，巨量外匯流入，迫使央行被動釋出過量流動性；最后，政府顧慮經(jīng)濟增長低迷、市場系統(tǒng)性風險增加、失業(yè)壓力驟增，因此大手松貨幣以刺激經(jīng)濟。周其仁指出，中國現(xiàn)在正面臨第三種困境，急松貨幣自然成為中國宏觀經(jīng)濟政策的必選。央行公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底M2較上年同期增長25.4％，創(chuàng)1997年以來最高記錄，同時，一季度新增人民幣貸款45萬億，直逼去年全年4.9萬億的水平。如此高額的貨幣供應(yīng)增長，已屬于“非常寬松”。“中國不是美國，沒有那么多有毒資產(chǎn)，央行也學(xué)不成美聯(lián)儲，大手松出來的貨幣尚還不能漫游世界，累積的貨幣壓力主要還是作用于國內(nèi)”。周其仁表示，相比財政政策，貨幣變量要“軟”很多，如果政府不進行自我設(shè)限，貨幣發(fā)行“積極無度”，政策風險將會增加。他建議，此時貨幣政策不宜加“適度”之名放松警覺。

巴曙松：貨幣政策應(yīng)回歸到適度寬松

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前在接受采訪時表示，1～3月份的信貸投放并不能歸結(jié)為適度寬松，而可以歸結(jié)為是為了應(yīng)對危機的過于寬松。目前，在各項經(jīng)濟指標趨于穩(wěn)定之后，貨幣政策可能面臨一個重要的選擇，就是真正回歸到此前所確定的“適度寬松”，轉(zhuǎn)向追求貨幣政策的可持續(xù)性，避免信貸投放的大起大落、對經(jīng)濟體系帶來的可能沖擊，以及可能對銀行業(yè)未來經(jīng)營帶來的壓力。巴曙松認為，與發(fā)達國家去杠桿化導(dǎo)致信貸市場凍結(jié)形成對照的是，中國在高儲蓄率支持下的再杠桿化過程，成為中國應(yīng)對危機中的一個顯著亮點。2008年11月份以來的高速信貸投放，具有典型的危機應(yīng)對特征，是決策者在嚴峻的宏觀經(jīng)濟形勢面前所采取的應(yīng)急特征的決策，是有其現(xiàn)實合理性的。不過，在宏觀金融形勢逐步穩(wěn)定之后，這種典型的帶有危機應(yīng)急特征的政策導(dǎo)向，可能有必要轉(zhuǎn)向追求一個可持續(xù)的信貸增長。信貸的過于寬松的增長有助于打消通貨緊縮的預(yù)期，穩(wěn)定市場的恐慌，但是這些政策目標逐步達到之后，如果還繼續(xù)保持過于寬松的應(yīng)急型政策導(dǎo)向，則可能帶來負面影響。

姚景源：適度寬松貨幣政策不能改

國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源近日表示，從一季度的情況來看，我國經(jīng)濟持續(xù)下滑的趨勢得到了初步遏制，出現(xiàn)了積極向上的跡象，但仍不能輕靚底，經(jīng)濟呈“V型”走勢的可能性更大。中國經(jīng)濟保增長問題不大，難題在于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，如果增長方式不能得到根本性解決，此后經(jīng)濟將—直處于一個波動的狀態(tài)。他表示，不主張用“可持續(xù)性”表述信貸增速，一季度4.58萬億元的新增貸款將會在后面幾個季度逐步消化。“適度寬松的貨幣政策不能改，還得保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定陛。”他說，預(yù)計今年的物價會維持在低位，這將給適度寬松的貨幣政策創(chuàng)造空間。而在信貸投向上，姚景源認為，目前我國信貸投放并未完全覆蓋中小企業(yè)、民營經(jīng)澆建議加快信貸對其實現(xiàn)覆蓋的速度。如果從投資角度來看，什么時候民間投資大幅度提高了我們就可以很自信地說我們戰(zhàn)勝危機沒有問題了。