企業所有制性質與融資摩擦

祝超偉

摘要：文章利用中國上市公司1998年～2007年面板數據，首先比較了國有上司公司與民營上市公司的資本結構差異，接著對比研究了兩者的資本結構調整速度，以及由此所反映的資本市場摩擦程度。研究顯示，國有上市公司和民營上市公司在賬面資本結構上存在著結構性差異，總體而言，國有上市公司的賬面負債率更低。進一步研究表明，國有上市公司在調整資本結構的過程中，其調整速度要比民營上市公司的調整速度略慢，這從側面說明國有上市公司面對的資本市場摩擦要比民營企業略大，具體而言，二者在面對銀行系統時，平均來說其面臨的摩擦程度并無顯著差異：但是在面對股票市場時，國有上市公司面臨的摩擦比民營上市公司要大。

關鍵詞：所有權；資本結構調整；融資摩擦；所有制歧視

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文