淺談經濟利潤的意義及在我國應用現狀

李　璐

摘要：與會計利潤相比，經濟利潤指標(zvA)以其對資本使用機會成本等的有效地評估，不僅是一個全面衡量經濟效益的指標，一種有效的公司業績度量指標，還是一個全面財務管理的架構。我國自2003年起，央企開始不斷引入EVA評價指標，金融危機新形勢下，經濟利潤考核指標將對降低企業資本運用風險、引導科學決策起到影響作用。

關鍵詞：經濟利潤應用意義政府政策投資風險

一、經濟利潤的解釋及與會計利潤的不同

經濟利潤(EVA)所持的利潤概念，又稱為經濟利潤，雖然經濟學家的利潤也是收入減去成本后的差額，但是經濟學家對利潤有嚴格的定義。對會計師而言：利潤=總收入－總成本，然而對經濟學家而言，這一結果高估了利潤，原因在于：經濟收入不同于會計收入，經濟成本不同于會計成本，因此，經濟利潤就不同于會計利潤。

古典經濟學一般將該基本計算公式表達為函數：π＝TR-TC＝R(Q)－C(Q)，廠商的生產產量，廠商總是追求利潤最大化，即對公式中的經濟利潤(π)求極大值。為了更好地在財務管理中運用這一理論，需正確理解這里的所謂“經濟收入”和“經濟成本”。

1、經濟收入不同于會計收入

經濟收入是按財產法計算的收入。與會計收入不同的是，持有的期末資產的市值超過期初資產市值的部分構成本期收入的組成部分。這里的收入即：本期收入=期末財產－期初財產。例某企業年初資產20萬元，年末升值為23萬元，本年營業收入10萬元，則經濟收入為13萬元，而會計師認為總收入為10萬元，3萬元資產升值不算收入。理由是：它沒有通過銷售實現，缺乏客觀的收入證據。所以很多企業利用會計的這一缺點，通過虛假交易可以改變收入的做法，達到操縱利潤的目的。

2、經濟成本不同于會計成本

經濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機會成本，即：企業為將資源從其他生產機會中吸引過來而必須向資源提供者支付的報酬。通常把企業向那些為其提供資源的非企業所有者所作的貨幣支付稱為顯性成本，企業使用自己擁有的資源的成本稱為隱性成本。無論是外部資源(如債務資本)還是自有資源(如股東資本)都是有成本的，股東投入資本所要的回報不亞于債權人的利息和雇員的工資要求。對企業而言，隱性成本是將自己所擁有的資源用在其他最好用途上能獲得的利潤。會計計量不確認隱性成本，不列入利潤表的減項。由于不考慮機會成本對利潤的影響而產生的會計利潤幻覺正是造成眾多國企業實虧虛盈的一個重要原因。

經濟利潤不同于會計利潤以上分析，很顯然，經濟學家和會計師有的“利潤”概念意義不同：

會計利潤=總收入一顯性成本

經濟利潤=會計利潤一隱性成本

=總收入－會計成本－所有投入的機會成本

如果企業的總收入超過了全部的經濟成本，剩余部分歸企業所有，這一剩余被稱為經濟利潤即純利。同時會計利潤與經濟利潤的差異還應考慮：會計計量基礎的不一致，計算會計利潤是以權責發生制為基礎的，而計算經濟利潤則把權責發生制與收付實現制(現金流量法)有機地結合和統一起來。現代企業建立以價值管理為核心的財務管理體系，經濟利潤法已成為越來越熱門的理財思想。

二、引入“經濟利潤”對新經濟的意義

1982年，美國思圖爾特財務咨詢公司，推出能夠反映企業資本成本和資本效益的經濟利潤指標，并將EVA注冊為商標，專門從事EVA應用咨詢和推廣。

新經濟的核心就是增長，增長的關鍵是能夠利用新技術，降低成本，這也包括降低資金的使用成本。同會計利潤相比，經濟利潤不僅是一個全面衡量經濟效益的指標，是一種有效的公司業績度量指標，還是一個全面財務管理的架構，是經理人和員工薪酬的激勵機制，是決策與戰略評估，資金運用。兼并或出售定價的基礎理念。同時考慮所有資金成本。并利用經濟利潤原理，企業能夠選擇最佳的發展戰略。

三、經濟利潤在我國實踐運用的進程

1、經濟利潤的引入

上世紀90年代起，EVA的經濟利潤指標，越來越受到企業界的關注與青睞，目前世界上已有300多家公司采用EVA這一價值衡量和管理概念，包括眾多世界著名的跨國公司，如：可口可樂、IBM、美國運通等300多家公司開始使用EVA管理體系。

盡管在我國目前EVA的全面運用條件并不成熟，但“扣除所有資本成本才真正創造了股東財富”這一理念對促進管理者和員工重視資金的使用成本并提高利用效率，從而節約資源。無疑具有很重要的意義。我國目前上市公司中普遍存在一種不考慮股權融資的隱性成本，盲目“圈錢”追求規模擴張的傾向，這一理念的提倡無疑會對這一勢頭有所遏制。引導企業重視資金的利用效率，走內涵式發展的道路。因此，在我國目前資本市場發展不夠完善的前提下，采用嚴格計算并全面貫徹的EVA管理體系。不一定符合成本效益原則，但是可以遵循重要性原則制訂的規范中考慮只進行最必要的項目調整，影響較小的則不進行調整。

早在2003年國有資產管理委員會對央企的EVA進行測算的結果，與以利潤衡量的結果差異很大。僅從利潤看，2003年的183家央企中有156家盈利，共創造利潤1402億元：按EVA考核，以5％為加權資本成本計算，189家中僅有49家創造價值，創造EVA值67億元。

此前中央企業的業績考核體系主要以財務指標為主，而財務指標又以利潤等絕對量指標為主，容易造成企業盲目擴大規模，追求數量而忽視質量。今后，若有新上項目，要有資本成本門檻，并以此作為考核投資效果的主要依據。

2、應用范圍的擴大

從2007年1月1日起，中國開始施行新版《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，首次提出了經濟利潤(EVAl的概念，凡企業使用經濟利潤指標，且指標比上年有改善和提高的，國資委將給予獎勵。來自國務院國資委的統計顯示，2008年自愿參加國資委經濟利潤考核的企業已由2007年的87戶增加到93戶。大多數中央企業結合實際，穩步推進企業內部經濟利潤考核工作。

2009年面對金融危機，國務院國有資產監督管理委員會1月5日對一些中央企業的投資沖動提出警告。表示將從2010年開始在中央企業全面推行經濟增加值考核，以引導企業規范投資行為。金融危機對中央企業帶來了很大困難和嚴重影響，中央企業必須堅持圍繞主業搞投資，做強主業搞并購。對即將進行規劃實施的投資項目，中央企業需要認真制定投資計劃，充分做好市場論證，控制投資規模，努力實現合理確定的投資回報門檻。做好風險防范，實現穩健經營成為中央企業今年的重要任務。

面對經濟下滑局面，推動應用以價值管理為導向的經濟利潤考核，有利于進一步強化企業的資本成本和價值創造理念，可有效遏制企業盲目擴張和投資沖動，引導企業關注價值創造。加強風險管理，提高增長質量。

3、結合國情的科學評估

從2010年中央企業負責人第三任期開始，國資委將在中央企業全面推行經濟利潤考核，目的之一即是引導企業科學決策、謹慎投資，不斷提升價值創造能力。提高經濟利潤水平。既要靠增加凈利潤，又要靠降低資本成本。在當前企業負債率水平較高、投資風險較大的情況下，尤其要避免盲目投資，減少資本占用。

當然考核央企業績，EVA尚有很多問題需要解決。比如資本的界定，資本成本率的確定，經濟利潤管理與其他管理手段的融合、配套等。2010年央企要從現有的140多家縮減到80～100家，這意味著更多的央企有擴張沖動，通過兼并重組，“并表”增設利潤來保護自己。如何客觀地分析和考核這樣的央企，成為擺在國資委面前的難題。

國資委目前已經制訂了《中央企業負責人任期經營業績考核補充規定》和《中央企業負責人年度經營業績考核補充規定》，旨在提高業績考核的精準度，減少談判和博弈。以針對以上難題盡快拿出解決方案。

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