銀行熱點理財產品風光不再

根據普益財富不完全統計，2009年1月(以下簡稱“本月”)，國內29家商業銀行(包括23家中資銀行和6家外資銀行)共發行銀行理財產品208款，較2008年12月(以下簡稱“上月”)下降52.29％。相比于2008年每月平均發行數，降幅更加明顯，超過57％。

銀行理財產品量價齊跌

本月銀行理財產品減少的原因主要在于以下幾個方面。首先是假期因素。元旦和春節假期都在本月，工作日嚴重壓縮。其次國家政策的逐步落實。2008年國家制定的信貸政策在近幾月得到貫徹落實，信貸增長迅猛，并且票據融資占比較高，極大地遏制了信貸與票據資產類理財產品的發行，此類理財產品發行快速下滑。再次，經過2008年的快速發展后，商業銀行理財產品的發行客觀上也需要一個研判、調整與蓄勢的階段。金融危機帶來的不僅有市場的劇烈波動，還有隨之而來的政策變化，商業銀行需要在2008年的基礎上重新考察市場方向以及未來政策的調控，尋找2009年的理財熱點，以及打造市場競爭力。

近5個月來，人民幣理財產品的市場占比一直在80％以上，本月則出現了發行數和市場占比齊跌的局面。盡管市場占比仍處于高位，但已降到75％。外幣理財產品發行雖然在下降，但是下降速度低于人民幣理財產品。

理財產品短期化現象在本月仍未發生明顯變化。近期市場不穩定因素仍然較多，并且在短期內資本市場出現向好的跡象。出于隨時調整投資方向的需要，投資者對于資金的流動性偏好沒有改變。本月6個月期以下(含6個月)理財產品市場占比為74.04％，連續6個月超過70％。值得關注的是，本月長期理財產品的市場占比開始出現上升，特別是2年期以上的理財產品，市場占比為5.29％，并且多數理財產品為結構性理財產品。

在銀行理財產品發行大幅下降的過程中，各類理財產品的下降幅度則表現不一。在人民幣理財產品中，下降最為明顯的當屬2008年理財市場中的熱點——信貸與票據資產類理財產品。信貸與票據資產類理財產品本月的發行數只有79款，發行數略微超過上月的三分之一。其中，信貸資產類理財產品本月發行數只有55款，而上月該類理財產品的發行數為178款，下降幅度高達69.1％，遠超過整個理財產品發行下降的幅度。從2008年4月起，信貸與票據資產類理財產品占人民幣理財產品總數的比例一直保持在60％以上，但是本月該比例降至了50.64％，剛過半數，顯示其發行萎縮嚴重。債券與貨幣市場類理財產品發行數有所下降，但是其占人民幣理財產品總數的比例卻大幅上升，達到33.33％，首次超過30％。

本月人民幣理財產品存在著一定程度的創新，首先，交通銀行和中信銀行都推出了證券投資類理財產品，其中，交通銀行在理財產品中分別采取了CPPI保本技術和運用了優先次級結構設計；中信銀行則發行了類債券基金理財產品。其次，不斷嘗試和開發投資領域，例如交通銀行理財產品募集的資金用于購買東海證券公司持有的南京城建污水處理收費資產支持收益專項資產受益憑證“寧建03”，到期后東海證券進行回購；中國民生銀行理財產品募集的資金用于購買上海國之杰投資發展有限公司持有的其與昆明假日百貨有限公司簽訂的《房產租賃合同》項下的債權，上海國之杰溢價回購上述債權，并且擁有房產質押擔保。

熱點理財產品風光不再

本月13家商業銀行共發行55款信貸資產類理財產品，與2008年每月平均發行162款相比，發行數下降了66％。信貸資產類理財產品發行數大幅減少，主要有三方面原因。

首先，我國實行適度寬松的貨幣政策，取消信貸規模的限制及央行的頻繁降息，導致商業銀行發行信貸資產類理財產品以彌補信貸額度不足的動機大大減弱。其次，2008年12月銀監會發布了《銀行與信托公司業務合作指引》(以下簡稱《指引》)，《指引》對銀行信貸資產類理財產品的擔保和回購進行了限制，導致部分商業銀行信貸資產類理財產品需重新設計或直接取消發行。此外，還有春節長假的影響，大部分商業銀行均放緩了理財產品的發行速度。企業經營風險的上升也是近期以來導致商業銀行減少發行信貸資產類理財產品不可忽視的因素之一。

在產品擔保方面，各商業銀行已經加大在風險控制措施方面的創新力度，而不是僅僅局限于主要以國家開發銀行提供擔保。伴隨《指引》的進一步實施，未來商業銀行可能將會推出更多有實物抵押或保證人擔保的信貸資產類理財產品。

在產品收益方面，本月發行的信貸資產類理財產品的收益率繼續下行。投資期在3個月以下的產品的平均預期年收益率為2.43％，投資期在3個月至6個月的產品的平均預期年收益率為3.45％，投資期在6個月至1年的產品的平均預期年收益率為4.11％。本月信貸資產類理財產品收益率下降的原因主要有兩個：一是受2008年12月23日央行再次下調人民幣存貸款利率的影響；二是我國降息預期仍然未消除，不少理財產品在設計收益條款時將降息預期納入收益設計范疇。

本月正在運行的信貸資產類理財產品中，有超過100款的信貸資產類理財產品提前終止或部分提前終止，提前終止的產品數較上月繼續增長。提前終止的主要原因是由于銀行貸款的借款人提前還款，可見，在央行頻繁下調貸款利率的情況下，不少企業都選擇了提前還款再以較低利率借入的方式來降低企業財務成本。對投資者而言，如果已經購買了信貸資產類理財產品，應密切關注產品的信息傳遞風險，應多關注銀行網站的相關信息或向理財經理咨詢獲取所購買的信貸資產類理財產品的運行信息；對于準備購買理財產品的投資者，應注意信貸資產類理財產品的再投資風險。

根據已披露的信息，40余款信貸資產類理財產品到期未實現預期收益。盡管這些理財產品在發行時均未披露其基礎資產明細，也未設計收益隨貸款利率浮動的條款，但是可以推斷這些理財產品所投資的信貸資產為浮動利率貸款，因此基準利率的下調造成了理財產品收益的下降，投資者面臨的利率風險就暴露在市場之中。