催肥的創(chuàng)投概念股

“見光死”還是“萬人迷”

創(chuàng)業(yè)板的推出會從根本上改變創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，同時為創(chuàng)投公司帶來巨大的資本增值空間。

誰能復制“甲流概念股”的彪悍行情？或許創(chuàng)投概念股可能做到。

6月中旬證監(jiān)會成立了“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核辦公室”，醞釀多年的創(chuàng)業(yè)板似乎終于迎來了鳴槍開跑的倒計時。實際上，近一段時間關于創(chuàng)業(yè)板的各種細則也在緊鑼密鼓的出臺，監(jiān)管部門和深交所就創(chuàng)業(yè)板已經發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》和《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》等三份文件，《創(chuàng)業(yè)板股票上市申報材料內容和格式》以及《創(chuàng)業(yè)板股票上市I P O材料內容和格式》也即將發(fā)布，市場評論人士待這些準備性工作的基本到位，創(chuàng)業(yè)板可能“隨時啟動”。

盡管市場投資者擔心可能于近期發(fā)生的IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板推出，會對A股市場帶來資金分流的負面影響，但這卻為相關受益的上市公司帶來了想象空間。比如，券商類上市公司和參股券商的上市公司業(yè)績預期會因IPO重啟而增厚，而創(chuàng)業(yè)板的推出無疑會激發(fā)市場對于創(chuàng)投概念股的熱情。

相比較這兩種主題投資的重要品種，創(chuàng)投概念股所覆蓋的上市公司范圍相對較廣，而且創(chuàng)業(yè)板的推出會從根本上改變創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，同時為創(chuàng)投公司帶來巨大的資本增值空間，因此創(chuàng)投概念股可能更具備復制“甲流概念股”行情的基礎。

從今年前六個月的市場表現來看，創(chuàng)投概念股在類似的主題投資品種中也呈現出不斷活躍的跡象。在杉杉股份（600884.SH）、中天城投（000540.SZ）、誠志股份（000990.SZ）等幾只板塊熱股的帶動下，幾乎每月都會有一兩次“熱身”的表現。從板塊指數觀察，今年1月1日至今，創(chuàng)投概念板塊整體漲幅在78%左右，漲速明顯領先同期的上證指數。

不過，市場投資者對于創(chuàng)業(yè)板最終推出的時間表以及主題投資的市場價值挖掘過程都心存疑慮。因為創(chuàng)業(yè)板已經被討論了十年，其間多次擺出呼之欲出的態(tài)勢，結果卻不了了之。而另一方面，從諸如創(chuàng)投概念、股指期貨概念等主題

投資品種的以往炒作上來看，基本都是“見光死”的行情，概念趨于明朗就失去了持續(xù)炒作的意義。

那么究竟創(chuàng)業(yè)板在近半年內推出的概率有多大呢？創(chuàng)投概念股在創(chuàng)業(yè)板推出后是“見光死”還是走出持續(xù)升溫的行情呢？哪些創(chuàng)投概念股最可能因創(chuàng)業(yè)板而直接受益，如何捕捉這類上市公司的行情呢？本期《英才》邀請到東北證券金融與產業(yè)研究所的策略分析師郭峰，共同研判創(chuàng)投概念股的市場機會與內在價值。

2300點以上推創(chuàng)業(yè)板沒問題

在郭峰看來，年內推出創(chuàng)業(yè)板是一個大概率事件。

十年的準備期或許太過漫長，但中國人有句老話叫“心急吃不了熱豆腐”。納斯達克的神話并不容易嫁接到不滿20歲的A股市場，何況創(chuàng)業(yè)板也是中國資本市場的一等大事，得講究個“天時、地利、人和”。

2009年應該不算是個好年份，盡管中國人的這一年年歷屬牛，但總歸剛剛經受了全球經濟危機的洗禮，重新“牛”起來也不會那么快。不過郭峰認為，這樣的大背景卻構成了創(chuàng)業(yè)板推出的“天時”。

“今年，我們已經看到了信貸規(guī)模的大增長，加上國際大宗商品價格出現了較強的上漲也帶來了通脹的心理預期。目前，各國政府為了刺激經濟還是采用積極的財政政策和寬松的貨幣政策，不過未來如果真的通脹出現，還是會收縮一下。”郭峰分析認為，貨幣政策可能因通脹而出現的轉向會迫使銀行收縮信貸，此時要保證社會資本的有效配置，資本市場必恢復和發(fā)揮其融資功能。

在當前流動性充裕的情況下，中國的中小企業(yè)融資依然是一個難題，倘若到通脹預期增大，銀行信貸開始收縮時，已經非常衰弱的中小企業(yè)的發(fā)展恐怕更難為繼。現在，通過資本市場解決中小企業(yè)融資問題，創(chuàng)業(yè)板承擔其使命是恰逢其時。“未來一至兩年，整個中國經濟還沒完全走上新一輪增長的情況下，資本市場必須做出貢獻。因此，我覺得政策導向對創(chuàng)業(yè)板肯定還會是一個扶持的態(tài)度。”

過往十年，中國證券市場也發(fā)生了實質性的變化，市場規(guī)則不斷完善，規(guī)模也在不斷擴大。其間經歷的幾次大震蕩，最終還是不改升勢。股改之后，全流通時代的到來，主板市場開始穩(wěn)定成熟，這為創(chuàng)業(yè)板的推出提供了“地利”之勢。

而隨著關于創(chuàng)業(yè)板的各種管理辦法、上市規(guī)則以及交易規(guī)則的逐漸明晰，投資者的等待正在轉化成為一種興奮的情緒。“從時間上判斷，7月應該會進入創(chuàng)業(yè)板首發(fā)公司的上報階段。不過，真正的發(fā)行，還要結合主板IPO的情況。”和大多數市場分析人士觀點相同，郭峰認為主板重啟I P O之后是否順利，會在市場情緒上影響到創(chuàng)業(yè)板的推出。

進入6月以后，A股市場屢創(chuàng)反彈新高，但成交量出現萎縮，大盤在2900點上方面臨較高估值的壓力，郭峰認為大盤很可能借助I P O的重啟順勢進行一個調整。

“當然，這不會扭轉市場的上升趨勢。同時，在消化了短期壓力之后，新股發(fā)行如果能夠得到投資者比較高的認購倍數，對于推創(chuàng)業(yè)板也是有好處的。其實，即便股指回調，只要沒有破壞大的上升趨勢，在2300點上方，創(chuàng)業(yè)板推出都是沒有問題的。”在郭峰看來，年內推出創(chuàng)業(yè)板是一個大概率事件。

創(chuàng)投概念股不會“見光死”

創(chuàng)業(yè)板啟動后形成的財富效應，會讓更多的企業(yè)加入創(chuàng)投領域。

創(chuàng)投概念股最早出現在2005年中，彼時A股市場還在千點附近徘徊，創(chuàng)投概念受累于沉寂的大盤。到了2006年下半年，由于市場開始走牛，交叉持股、參股券商、參股金融等概念股被市場所熱捧而大幅走強，帶動了創(chuàng)投概念股真正發(fā)動行情。

2007年8月，國務院批復了以創(chuàng)業(yè)板市場為重點的多層次資本市場體系建設方案。2008年初，國務院再次強調建立創(chuàng)業(yè)板的重要性。在大牛市和政府表態(tài)之下，創(chuàng)業(yè)板的推出幾乎成了板上釘釘的事，創(chuàng)投概念股也在這期間反復活躍，但隨著創(chuàng)業(yè)板最終并未確立推出時間，創(chuàng)投概念股便成了“純正”的概念炒作。

過往行情的經驗，使投資者很容易形成一個邏輯——一旦題材有個風吹草動，便產生了投機機會，而當題材利好兌現，行情就必然“見光死”。實際上，類似的主題概念股都存在這樣的現象，比如股指期貨概念股、迪斯尼概念股等都有配合題材突然爆發(fā)脈沖行情，但很快就又消褪。

如果，這一次真的推出創(chuàng)業(yè)板，那么創(chuàng)投概念股還會“見光死”嗎？郭峰給出的答案是否定的，“過去我們看到股指期貨概念或者創(chuàng)投概念‘見光死’的現象，其實是題材并未真正的兌現。如果真的推出來，我們也還是能找到好的范例——比如當初雅戈爾等參股券商的上市公司，因為券商股價猛漲，獲得了巨額的回報。創(chuàng)投概念股將會與之類似地走出持續(xù)的行情。”

郭峰將創(chuàng)投概念股的行情劃分為兩個階段：在創(chuàng)業(yè)板未啟動時，所有的創(chuàng)投概念股都會輪番表現，這是初級階段；等真正啟動創(chuàng)業(yè)板后，創(chuàng)投概念股的行情就出現分化，市場會挖掘出那些登陸創(chuàng)業(yè)板的公司背后的創(chuàng)投概念股，最終演變成個股行情的炒作。”

從資本增值的角度來講，直接參股或者間接參股的企業(yè)倘若能夠登陸創(chuàng)業(yè)板，必然會為“東家”帶來成倍的增值，而且這個成長期的企業(yè)如果能迅速成長，那么“東家”的資本增值效率就會更瘋狂。這正是吸引人的地方，可以想見，創(chuàng)業(yè)板啟動后形成的財富效應，會讓更多的企業(yè)加入創(chuàng)投領域。

“事實上，據我了解，已經有很多的國有企業(yè)在著手成立創(chuàng)投公司，更關鍵的是，他們手里有好的項目資源，又有資金實力，很容易包裝出一些登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)來。”郭峰認為創(chuàng)業(yè)板的熱度，會不斷吸引更多的介入者。

不過，創(chuàng)業(yè)板的容量很小，且上了創(chuàng)業(yè)板的公司淘汰率也很高，即便是最成功的美國納斯達克創(chuàng)業(yè)板，其中獲得成功的企業(yè)也不過只有10%-20%左右的比例。未來更大的可能性是，一批項目無法獲得登陸創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)投公司會隨時間而被淘汰出局，從而給股東造成損失。這將是創(chuàng)投概念股最大的風險。

“直投”最吃香

所投項目如果上不了創(chuàng)業(yè)板，僅靠分紅獲利，恐怕就失去了概念的價值。

根據同花順統(tǒng)計顯示，目前A股市場中共有85只創(chuàng)投概念股，但并不是所有的創(chuàng)投概念股都具備概念所賦予的投資價值，要走出像樣的行情，最終是要靠市場對題材內在價值的挖掘。

如果按照投資模式區(qū)分，創(chuàng)投概念股實際上分為兩種類型：一類是參股創(chuàng)投公司，通過創(chuàng)投公司投資的企業(yè)發(fā)展或上市來達到分紅回報的目的；另一類是直接參與投資項目的公司，他們通過項目在資本市場上市來實現資本增值。

“我覺得創(chuàng)業(yè)板對于那些直接投資項目的創(chuàng)投概念股來說可能受惠程度更高，因此投資者選擇直投股把握性會大一些。”郭峰認為擁有“直投”資源的一些優(yōu)勢是參股創(chuàng)投公司無法比擬的，此類創(chuàng)投概念股的典型代表是：張江高科（600895. S H）、同方股份（600100. S H）和復星醫(yī)藥（600196.SH）。

張江高科本身就是從事高科技技術園區(qū)的商業(yè)地產經營，在其園區(qū)中聚集著幾百家中小企業(yè)，公司也為其中的優(yōu)質企業(yè)提供資金孵化服務，同時張江高科能夠更深入的了解項目，建立一定的評估體系，有選擇性的直接投資。目前，張江高科旗下鯤鵬投資、嘉事堂藥業(yè)等多個項目都有登陸創(chuàng)業(yè)板的可能。同方股份與復星醫(yī)藥的狀況也與之相近。

“這些公司除了直投優(yōu)勢外，還有一個突出的特點就是他們的主營業(yè)務也是非常強的。張江高科在商業(yè)地產領域，同方股份定位于信息與能源，復星醫(yī)藥在醫(yī)藥整合方面都有一定的特點，這也能夠對其直投業(yè)務形成保障和支撐。”郭峰認為投資者回避主營業(yè)務已經趨壞，僅靠創(chuàng)投概念支撐的公司。

參股創(chuàng)投公司的上市公司中也有一些含金量較高的企業(yè)值得關注，比如大眾公用（600635.SH）、電廣傳媒（000917.S Z）、魯信高新（600783. S H）、錢江水利（600283. S H）。這些企業(yè)進軍創(chuàng)投領域較早，已經形成規(guī)模，參股的創(chuàng)投公司具有相對豐富的項目運作經驗，并且這些創(chuàng)投公司本身也有可能上市。此外，與直投類創(chuàng)投概念股一樣，主營業(yè)務也是考量含金量的一個重要標準。

當然，最關鍵的問題是創(chuàng)投概念股無論直投還是間接投資，所投項目如果上不了創(chuàng)業(yè)板，僅靠分紅獲利，恐怕就失去了概念的價值。對于投資者來說，這是很難了解到的信息，不過郭峰建議投資者通過創(chuàng)業(yè)板候選企業(yè)的分布信息來提高捕捉機會的概率。

從地域分布看，華東、深圳、北京等地區(qū)所在的候選創(chuàng)業(yè)板公司較多；從行業(yè)分布看，信息服務、電子元器件、機械設備、信息設備、化工、醫(yī)藥生物這幾個行業(yè)中的公司機會更多一些，其它行業(yè)的概率要小很多。