保險板塊：多元投資提高收益

業(yè)內(nèi)期待已久的保險資金投資不動產(chǎn)、非上市公司股權(quán)等具體細則有望于近日出臺。據(jù)參與制定細則的知情人士透露，險資投資非上市公司股權(quán)的投資比例上限，將為總資產(chǎn)的5%。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年6月末，中國保險行業(yè)總資產(chǎn)為3.71萬億元，假設(shè)投資上限達5%，保險公司投資非上市公司股權(quán)的資金可能達1800億元。

這些新的投資渠道的開辟，對保險行業(yè)無疑是個極大的利好。申銀萬國分析師認為，保險資金獲準對不動產(chǎn)、非上市公司股權(quán)等進行投資，將有望提升保險公司長期投資收益率。同時也可以優(yōu)化保險資金的資產(chǎn)負債長期匹配，平滑收益率波動。雖然市場對此已有一定的預(yù)期，但該投資細則推出之時，仍然會對保險類上市公司股價產(chǎn)生正面影響。

東方證券保險行業(yè)分析師則表示，保守估計，投資不動產(chǎn)和非上市公司股權(quán)，將為保險資金帶來高達15%-20%的綜合年均回報率，投資潛力將十分巨大。目前，多家大型保險公司都已在積極儲備相關(guān)項目，如中國平安(601318)已經(jīng)通過平安信托成立了兩支專業(yè)的PE投資團隊，儲備了大量PE項目。而中國人壽(601628)今年也有部分基礎(chǔ)設(shè)施投資和非上市銀行作為投資儲備。

不僅僅是預(yù)期中的利好，事實上，今年以來，保險業(yè)經(jīng)營和投資環(huán)境已經(jīng)持續(xù)改善，保險資金在債券市場與資本市場都有較好表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)預(yù)計，全年的投資收益率有望達到5%以上。得益于今年良好的投資環(huán)境，各保險公司投資收益普遍同比提升，為業(yè)績提供支撐。保險業(yè)務(wù)上，各公司在增加代理人數(shù)量的同時，個人產(chǎn)能均有提高，中國平安今年上半年“新單期交保費/代理人”較上年增長39%，而中國人壽和中國太保(601601)也分別提高了20%和25%。

盡管當(dāng)前市場普遍關(guān)心通貨膨脹或?qū)ΡｋU行業(yè)四季度表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。理論上說，通貨膨脹會影響壽險需求，進而影響壽險銷售。但在通貨膨脹預(yù)期和加息預(yù)期下，保險產(chǎn)品的投資收益率也較高。再加上，較好投資環(huán)境以及新投資渠道的開辟，保險行業(yè)面臨的利好，足以覆蓋過利空因素的影響。因此，保險板塊相關(guān)上市公司依然備受機構(gòu)推崇。

申銀萬國就看好四季度保險行業(yè)的表現(xiàn)。相關(guān)分析師認為，在市場波動幅度較大時，保險板塊的表現(xiàn)更多地跟隨市場，而在股市企穩(wěn)時，投資者則需更多關(guān)注保險行業(yè)基本面的因素。在他們看來，三季度以來，保險板塊除在7月初因股市上漲帶來了一定的超額收益外，其余時間均隨市場漲跌，保險行業(yè)的各項利好因素并未完全在上市公司股價中反映出來。不僅如此，四季度到明年年初，保險行業(yè)還將迎來不動產(chǎn)、非上市公司股權(quán)等新渠道投資細則推出，養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠試點等多項利好政策。大量催化劑的存在，將為保險板塊四季度表現(xiàn)提供支撐。