創業板：站位多層次資本市場

在當前的經濟形勢下，創業板的推出將使中國多層次資本市場體系建設邁上新的臺階，也是實現自主創新國家戰略的有效平臺，更將直接為中小企業融資難題尋求新解，服務于保增長的經濟目標。

中國證監會新聞發言人指出，推出創業板是完善我國資本市場層次與結構、拓展資本市場深度與廣度的重要舉措。

創業板的推出，被市場認為是連接主板和新三板（深交所代辦股份轉讓系統）紐帶。股份制企業可以實現從三板、創業板、中小企業板到主板的轉板。

不會成為“小小板”

對于創業板，很多市場人士當心會辦成下一個“中小板”，只是相對中小板來說，降低了門檻。創業板與中小板制度設計到底有沒有差異？創業板與中小板功能定位有何區別？

深交所認為，兩個板塊在制度設計上存在明顯差異。中小板是主板中相對獨立的板塊，在主板市場的制度框架下運行，在發行審核、交易制度等方面與主板一致；創業板在注重風險防范的基礎上，在發行審核制度、公司監管制度、交易制度等制度設計方面進行了更加市場化的探索和創新，以適應創業企業的特點與實際需求。

總體上看，創業板企業的發行條件比中小企業板要更為寬松，兩個板塊的功能定位各有側重，不能簡單地把創業板理解為“小小板”。中小板主要服務于即將或已進入成熟期、盈利能力強、但規模較主板小的中小企業；而創業板是以自主創新企業及其他成長型創業企業為服務對象，這些企業的成長性特點突出，開始具備一定的規模和盈利能力，在技術創新、經營模式創新等方面非?；钴S。

創業板企業可以升主板

證監會副主席姚剛接受媒體采訪時指出在創業板上市企業達到條件后是可能轉板到主板。他說：“主板主要是一些已經比較成熟的企業，創業板的服務對象就是還沒有達到主板的條件，但是已經有一定的規模，有一定的持續經營的能力，而且有一定的存續期間，處于這樣一種創業階段的企業，所以它和主板是一個互補的關系。到目前為止，我們主板市場主要服務于比較成熟的，在國民經濟增長當中有主導地位的一些企業，創新型企業，這些有成長性的中小企業，可能在盈利能力上還達不到主板的要求，在穩定性上可能和主板的企業相比，還稍微差一點，但這些企業當中很有可能今后會涌現出一批新的、代表新的行業、新的增長方向的一些企業，創業板實際上是在主板下面另設的一個板，為這一類企業服務的，我們想這些企業能夠利用資本市場這個平臺，通過這種更強的監管，更好的信息披露和市場淘汰，它們能夠成為更好的企業，今后也有可能這些企業能夠上升到主板去?！?/p>

新三板擴容 備戰創業板

2009年以來，被譽為創業板企業“孵化器”的新三板擴容加速。新三板是專門面向高成長的科技型、創新型非上市股份公司進行股權掛牌轉讓和定向增發融資的交易平臺。

受到創業板推出預期影響，3月17日，中國證券業協會公告稱，西部證券股份有限公司推薦北京國學時代文化傳播股份有限公司股份報價轉讓的備案文件，已通過備案確認。至此，新三板掛牌公司達到52家。在此之前的2月18日，北京九恒星科技等9家中關村企業在新三板集體掛牌。這是“新三板”成立以來最大規模的一次擴容。

4月22日，科技部火炬高技術產業開發中心副主任修小平在全國技術市場中介機構峰會上表示，科技部火炬中心將與證監會市場部、中國證券業協會密切合作，繼續推動中關村園區內的企業進入代辦系統，擴大進入試點的企業群體，推動代辦系統的交易規則及相關政策的進一步完善。同時，將啟動其它國家高新區進入股權代辦轉讓試點工作，這一試點計劃于今年７月啟動。

創業板：科技企業的福音

創業資本和創業板市場是科技型中小企業發展的主要推動力。大量的事實表明，科技型中小企業通常是新技術產業化的結果，其生命周期大致可分為種子期、創建期、成長期和成熟期四個階段。對成長中期以前科技型中小企業的支持與孵化，始終是各方關注的焦點，創業投資和創業板市場大有作為，他們既有分工又互相配合，共同滿足科技型中小企業不同生命階段的融資需求。

創業投資主要扶植種子期、創建期的科技型中小企業，創業板市場主要支持成長期早期的科技型中小企業。創業板市場的投資者承擔的應是企業成長風險而不是創業風險，是承繼了創業投資家的接力棒；而創業風險則仍由包括天使投資在內的創業投資家承擔，他們的任務是使科技型中小企業走出“死亡之谷”，開始規模化的經營。

我國創業板市場的建立，必將帶動創業投資的健康發展，進一步解決科技型中小企業融資難問題。

總之，主板、中小板、創業板和場外市場（新三板）都是我國多層次資本市場的重要組成部分，由于服務對象的不同，各層次市場在發行標準、制度設計、風險特征、估值水平等方面都有所區別。簡單講，主板主要面向經營相對穩定、盈利能力較強的大型成熟企業；中小板主要面向進入成熟期但規模較主板小的中小板企業；創業板主要面向尚處于成長期的創業企業，重點支持自主創新企業；而統一監管下的場外市場則主要為非上市公眾公司、高新園區股份公司等提供報價轉讓服務。

四個層次的市場共同構成我國的多層次市場體系，服務于處于不同時期、不同成長階段的企業，創業板在其中處于承上啟下的關鍵位置。待時機成熟后，多層次市場體系內部將研究建立通暢的轉板機制。