中國有色：奪寶奇兵

4個月，3筆交易。一家中國大型國企如何成為全球兼并突擊手

7月22日，中色國際礦業股份有限公司(中國有色集團有限公司控股企業，以下簡稱中色國際)總經理唐偉力飛往英國。幾乎同時，英國恰拉特黃金控股有限公司(Chaarat Gold Holding Limited)CEO德克·高蘭(Dekel Golan)結束了在以色列的度假，趕回英國并于24日與唐會面。

這并非一個充滿曲折的“淘金”故事。事實上，雙方的接觸，不過始自今年4月份。3個月以后的7月10日，唐偉力和德克·高蘭就分別代表雙方在股權投資協議上簽下了自己的名字。

按照協議，中色國際將以每股25便士、總價5617322英鎊(約合人民幣62505065元)的價格，認購恰拉特22469289股原始股份(占19.9％的股權)，成為后者第一大股東，并取得相應的2個董事會席位。中色國際的投資資金，將用于該公司在吉爾吉斯恰拉特金礦上的勘探、預可研及可研報告。不過，針對這一比倫敦證券交易所AIM的市場價格溢價35％的價格，中國有色集團內部人士對本刊表示：“真實交易價格將與此有出入?！?/p>

盡管這一交易尚有待中英雙方的審批，但有接近交易的人士透露說，“基本已經沒有壓力、沒有懸念了。”英國駐華大使館貿易投資處投資經理吳康倫亦對《環球企業家》表示，英國沒有一個專門的機構負責審批海外投資案件，英國是一個十分開放的國家，歡迎各種企業來投資。

24日當天，恰拉特CEO德克·高蘭在與唐偉力的會面間隙，還對《環球企業家》簡單回顧了這一交易，“與中色國際的談判很順利，基本沒有出現明顯的分歧。”他表示，由于恰拉特的股價很低，中色國際無疑達成了一筆很好的交易。

事實上，僅在過去的幾個月中，如果連同恰拉特在內，中國有色集團已經達成了3筆“很好的交易”。

6月3日，澳大利亞鋅生產商Terramin Australia Ltd發布公告，澳大利亞外國投資審核委員會(FIRB)已批準了中國有色金屬建設股份有限公司(中國有色集團有限公司控股企業，以下簡稱中色股份)對該公司1000萬澳元的投資計劃；同時，這一交易也獲得了中國發改委的批準。有接近交易人士對本刊稱，如今，中澳兩邊政府的程序都已經順利走完。這距雙方簽訂認股協議同樣不足3個月。今年3月27日，中色股份與Terramin簽訂協議，擬以每股0.65澳元的價格認購Terramin公司定向配售的1550萬股普通股，價值1007.50萬澳元。待配售完成，中色股份將持有Terramin12.29％的股份，并成為其第一大股東。

3天后的6月6日，中國有色礦業集團有限公司與恩亞控股有限公司(Enya)及贊比亞政府正式簽署盧安夏銅礦(Luanshya CopperMines)股權轉讓協議，成功接手了這個今年1月因金融危機被迫停產維護并致1700名工人失業的銅礦。據稱，中國有色將為此付出約4億美元的投資。

這正是中國有色集團總經理羅濤所期待的結果。56歲的羅，2005年從中國鋁業副總經理的位置上出任現職。上任伊始，羅即主導了中國有色的“管理缺陷診斷”，并持續至今。對“光榮與使命”頗為看重的他，在今年上半年即提出了自己的夢想：推動有色集團由“中央企業80強”向“30至50家具有國際競爭力的大公司大集團”目標跨越，由有色礦業集團向“綜合性企業集團”跨越——要知道，中國有色集團晉升為“央企80強”，也不過是在2008年。

“今后這3年，是背水一戰、決戰決勝，還是功虧一簣、大浪淘沙?”羅濤甚至對全體員工如此設問，答案自然是前者。為此，中國有色正試圖利用自己過去26年積累的經驗，借助國際金融危機及國家《有色金屬產業調整和振興規劃》所帶來的機遇，加大兼并收購力度，快速實現做強做大。

毫無懸念的“插曲”?

在中國有色屢屢得手之時，一個不容忽視的插曲是，中國有色在澳洲的另一宗交易，卻出現了波折。

今年5月1日，中國有色集團與Lynas這家擁有全世界最豐富稀土礦床的公司簽訂協議，擬以每股0.36澳元的價格買入該公司7億股，新股，獲得其51.6％股份，并成為其主要股東。按照協議，交易金額為2.52億澳元(約1.84億美元)，Lynas董事會則擴至8位，其中4位來自中國有色。不過，中國有色承諾，Lynas經營模式將保持不變。

與華菱入股FMG、五礦收購OZ Minerals、中鋁注資力拓類似，這不過是眾多澳洲資金困難的企業向中國買家尋求幫助案例中的一個。協議簽署時，中國有色還表示，會提供銀行擔保，以使一家中資銀行向Lynas貸款1.04億美元，以幫助該公司稀土項目第一階段的建設，具體項目則包括其西澳大利亞的選礦廠和位于馬來西亞的第一稀土加工廠。此前，Lynas因資金困難不得不暫停了第一稀土加工廠的建設進程。

但在7月8日，澳大利亞稀土礦業公司Lynas Corp卻公告稱，FIRB要求中國有色集團撤回之前申請，并在7月初重新遞交申請。這意味著，30天之審批期限將從7月初重新計算。

這一決定令人浮想聯翩。畢竟，在力拓單方撕毀與中鋁195億美元注資交易及此后力拓在華爆出“間諜案”的敏感時期，人們很容易將FIRB的決定與之聯系起來，并擔憂中國有色的這筆交易，會不會成為一場攙雜著民族情緒與利益糾葛的“犧牲品”?

不過，中國有色已迅速重新遞交了申請。令外界詫異的莫過于，重新遞交的申請只字未改。一位接近交易的人士對本刊表示，“FIRB那個(決定)我們認為問題不大?！彼峒?，早在2004年12月18日，中色國際即與澳大利亞ORD河流資源公司簽署合資協議，并成為ORD河流資源公司第二大股東，所以，即便在這樣一個敏感時期，他們對澳大利亞方面的情況還是有把握的。

Lynas執行主席Nicholas Curtis對FIRB的決定也表示“欣然接受”。Nicholas Curtis認為，FIRB的態度似乎表明，他們已經了解到Lynas的需要和目前狀況——Lynas期待盡快完成政府審批程序。

非但如此，7月27日，澳洲媒體還引述Lynas副總裁Mike Vaise的話報道稱，Lynas將與中國有色聯合投資至少lO億美元在馬來西亞建設第二個工廠。很顯然，中國有色的這一動作頗具想象力，要么是為了促使Lynas更有動力完成交易，要么是基于之前的交易確已無礙。

事實上，盡管也表示這一交易在9月份股東大會之前尚有變數，但中國有色卻絲毫不懷疑自己的底氣與經驗?！拔覀儾幻斑M，甚至很保守。我們在‘走出去’的過程中沒有一次失手。”中國有色人士對本刊表示。

對此，與中國有色一直合作的中國銀行也表示認同。一位中行主管對本刊佐證稱，通過中國有色做的幾個項目來看，還是比較成功也比較有特色的，尤其是，他們在走出去、海外收購、海外運營方面也做了很多年，經驗豐富?！皬倪@個角度來說，我們對這個企業海外的項目還是比較有信心的?！?/p>

當然，對于這家企業，你最好永遠不要期待他們會有“中鋁式的世紀大交易”，他們更希望自己靜悄悄地去收購，做一單成一單。

而且，在一單又一單的海外收購過程中，中國有色也非常關注中國同行們的做法，比如，他們會認為借鑒了諾蘭達惜敗經驗及教訓的周中樞，對五礦OZ Minerals的交易處理得很策略(參見《環球企業家》2009年7月5日刊《五礦的大交易幸存術》)。當然，羅濤及中國有色在這方面也有著自己的心得，在國資委及公眾面前，他們盡量保持著低調甚至謙遜。國資委對他們還是比較認可的，給他們的壓力也不大，“因為我們每一步都先報他們那兒，所以他們對我們的每一步都很了解。”

更多嘗試

在恰拉特CE0德克·高蘭看來，中國有色無疑是個很好的合作對象。“我們很高興這樣一個有活力、有決策力的公司作為我們的投資者。”他說。

恰拉特黃金控股有限公司成立于2005年，并于2007年11月8日在倫敦證券交易所ATM掛牌上市。其上市依托資源即為該公司的黃金資源儲量。據中國有色人士介紹，恰拉特目前尚未出產黃金。所以，其運營資本一方面來自股東融資，另一方面則源自資本市場。

2009年3月，恰特拉對外公布其黃金儲量超過330Z盎司。德克·高蘭在公告中表示：相信在資金允許的情況下，恰拉特能夠完成2009年的戰略目標400萬盎司的勘探工作。而此時資本市場的低迷，使資金來源的通路出現了障礙。于是，2009年5月，該公司迫于這一壓力，發布了“擬以每股12便士的價格發售18558281股新發股票，占股本20.5％，募集資金210萬英鎊”的公告。

當然，這也是中國有色能夠迅速與這家在國際上毫不出名的公司達成交易的原因。恰拉特非常歡迎這一交易，總價超過560Z英鎊的融資將對其迫切需要實施的勘探工作和可行性報告的研究提供強大支持。

不過，盡管德克·高蘭一再強調，中色國際在一個較低價位上獲得了該公司股份，但在交易前后，恰拉特股價維持在18便士左右，遠低于中色國際每股25便士的出價。即便如此，銀河期貨黃金行業分析師張贏贏對交易價格仍持積極看法。張表示，由于黃金本身的屬性，未來金價遠期將呈上行趨勢，而黃金礦產從勘探到開采一般要經歷10年左右的時間，國際礦產黃金數量近年來小幅下降，加之恰拉特的儲量不算太低，品味較高，這一交易長遠來看屬于“利好”。

“我們自信，恰拉特會在很短時間內成為一個大型且具有豐厚回報的公司。同時，我們也相信中國有色也會對此目標的實現做出很多貢獻?！钡驴恕じ咛m亦對本刊表示。

如今，中國有色正打算針對贊比亞的交易召開一次新聞發布會，當然，照例要經過相關部門的審核與批準。

自1998年通過國際投標成功接管并運營了之前已停產13年的贊比亞謙比希銅礦(chambishi)以來，中國有色已在灌木林環繞的銅帶省(Copperbelt)苦心經營了11年。在這個世界上銅礦最豐富的地區之一，他們甚至還承建了贊比亞第一家多功能經濟區，這也是中國在非洲設立的第一個經濟貿易合作區。

當然，這一過程并非一帆風順。與中國有色在贊比亞進行合作的一家金融機構的相關人士即表示，中國有色在贊比亞項目啟動之初，國內金融機構對整個項目的發展前景看得不是很清楚，也不愿甘冒風險提供金融支持，而中國有色的發展也確實經歷過一段比較艱難的時期。但經過長期觀察，他們最終還是決定與之合作，并建立了與中國有色的整體合作關系。

此次收購的盧安夏銅礦同樣位于銅帶省，且是贊比亞主要礦產地之一，年產銅礦石約165萬噸。收購協議達成后，盧安夏銅礦預計將于近期恢復生產，并將最終創造約3000個就業崗位。在協議簽署一個月之后，由于中國方面仍在履行審批程序，頗顯“心急”的贊比亞方面相關負責人還專程趕赴中國有色詢問動態。

當然，羅濤并未醉心于在海外并購方面的“有色速度”。之前，他就試圖將國際礦業市場與資本市場打通，以形成良性循環的模式。

2005年3月8日，中色國際投資入股的澳大利亞ORD河流資源公司，即在澳洲股票交易所上市(代碼：ORD)。當時，這是首例中國國有資源類企業以風險勘探公司的形式在海外掛牌上市。通過投資人股ORD公司，中色國際不僅直接獲得了ORD公司在澳的銅、鉛、鋅和金之勘探權、礦產品的包銷權及工程承包優先權，還把中國有色集團及其他股東的資源項目帶入澳洲礦業資本市場進行融資，并借此推進海外資源項目的勘探開發。

據說，對“效益”頗為看重的羅濤，還曾與員工分享過這樣一個說法：企業發展如同一場激烈的攀巖比賽，前面攀登的速度快，后面可能沒有了力氣或是不小心跌落，結果都前功盡棄。他的結論是：不顧效益片面地追求速度，只能得不償失。